ZERGY BİLANÇO ANALİZİ 2026/6

DÖNEN VARLIKLAR ÖZETİ (2025/6 – 2026/6): Toplam Dönen Varlıklar %-0,2 oranında azalarak 9.193.736.731 TL seviyesine ulaşmıştır. LİKİDİTE VE VARLIK YAPISI: Nakit erimesi (% -86,1) ve stok birikimi (% 5,4) likidite riski oluşturmaktadır. OPERASYONEL DENGELER: Ticari alacaklar (% -52,9) dengeli bir büyüme sergilemektedir. SONUÇ: Dönen varlıklarda nakit payının gerilemesi nedeniyle kısa vadeli yükümlülüklere karşı fonlama takibi yapılmalıdır.
“YÖNETİCİ BİLANÇO ANALİZİ VE SENARYO DEĞERLENDİRMESİ:

1. TOPLAM BORÇLULUK: Toplam yabancı kaynaklar %%1,4 oranında gerileyerek 8.133.737.416 TL seviyesine inmiştir. Bu durum bilanço kaldıraç riskini azaltmakla birlikte, borç kapamalarının özkaynaktan mı yoksa varlık satışından mı karşılandığı incelenmelidir.
2. VADE VE YAPILANDIRMA RİSKİ: UVYK %%4,2 oranında azalırken KVYK’nin toplam borç içindeki payı %%56,5 seviyesinden %%57,7 seviyesine yükselmiştir. UVYK’deki düşüş doğrudan borç ödemesinden kaynaklanabileceği gibi, borçların vadesinin 1 yılın altına inerek KVYK’ye aktarılmasından (vade erimesi) da kaynaklanabilir. Kısa vadeli borç ağırlığının artması, önümüzdeki dönemde ciddi bir nakit akışı ve refinansman riski doğurmaktadır.
3. OPERASYONEL VE TİCARİ DEĞERLENDİRME: Ticari borçlar %%23,0 azalmıştır. Bu durum tedarikçi ödemelerinin düzenli yapıldığını gösterse de; alternatif olarak (i) tedarikçilerin şirkete tanıdığı vadeleri kısaltması/kredi limitlerini düşürmesi veya (ii) ticari satın alma hacminin/üretimin gerilemiş olması olasılıklarını da barındırmaktadır. Enflasyonist ortamda ticari borç azalışı reel satış hacmindeki daralmaya işaret ediyor olabilir.
4. STRATEJİK TAVSİYE: KVYK oranının %%57,7 seviyesine çıkması nedeniyle, Cari Oran ve Asit-Test oranları acilen kontrol edilmeli, borçların kısa vadeli banka kredisi yoğunluğu değerlendirilerek uzun vadeye yayılması (borç konsolidasyonu) hedeflenmelidir.”
   ÖZVARLIK YAPISI VE FİNANSAL RİSK ANALİZİ: Özkaynakların toplam kaynaklar içindeki payı %26,9 ile orta/makul seviyededir. DÖNEMSEL GEREKÇELER VE OLASILIKLAR: Hem toplam kaynaklar hem özkaynaklar büyümüştür; şirket özkaynak destekli bir büyüme sürecindedir. KÂRLILIK VE OTOFİNANSMAN YORUMU: Ödenmiş sermaye değişmezken (626.000.000 TL), kâr kaleminin %-%82,6 artması otofinansman gücünü ve özkaynak büyümesini desteklemiştir.
   ✅ Borçlanma Dengeli. ✅ Stok Yapısı Stabil. 👎 Alacak tahsilat hızı yavaş, borç yönetimi optimize edilmeli. 🚀 Genel Durum: Şirket hacimsel olarak %%0,27 oranında büyümüştür ve büyüme iç kaynaklarla finanse edilmektedir.

GENEL ÖZET VE STRATEJİK DEĞERLENDİRME: Şirketin net satışları -%31,2 oranında değişerek 22.887.332 TL seviyesine ulaşmıştır. Brüt kâr ise -%70,7 değişim ile 5.086.945 TL BRÜT KÂR seviyesinde gerçekleşmiştir. Esas Faaliyet Kârı ise %914,5 değişim ile 91.199.150 TL FAALİYET KÂRI olarak gerçekleşerek operasyonel zarardan kâra geçilerek güçlü bir toparlanma sağlandığına işaret etmektedir. Şirket dönemi 150.118.767 TL NET DÖNEM KÂRI ile kapatmıştır.

2025/6 – 2026/6 dönemleri arasında Net Satışlar %0,31 oranında azalırken, Satışların Maliyeti %0,12 oranında yükselmiştir. Bu durum neticesinde Brüt Kâr 17.372.744 TL seviyesinden 5.086.945 TL seviyesine gerileyerek %0,71 kayba uğramıştır. Brüt Kâr Marjı ise %52,19 seviyesinden %22,23 seviyesine düşerek 29,96 yüzdesel puanlık bir marj daralmasına işaret etmektedir. Hasılat düşerken maliyetin yükselmesi, girdi maliyetlerindeki artışın satış fiyatlarına yansıtılamadığını veya birim marj baskısını göstermektedir.
ESAS FAALİYET PERFORMANS DEĞERLENDİRMESİ

1. OPERASYONEL SONUÇ: Şirket cari dönemde 91.199.150 TL esas faaliyet kârı elde etmiştir.
2. DÖNEMSEL DEĞİŞİM: Geçmiş döneme göre operasyonel başarımda 102.395.859 TL tutarında bir iyileşme (%09) kaydedilmiştir.
3. GİDER ETKİSİ VE BRÜT KÂR ETKİLEŞİMİ: Esas faaliyet kârındaki değişim büyük ölçüde operasyonel gider yönetiminden kaynaklanmıştır.”

Şirket finansman öncesi faaliyetlerinde zarardan kâra geçerek güçlü bir toparlanma göstermiştir. Cari dönemde yatırım faaliyetlerinden net 84.602.033 TL net gelir elde edilmiş olup, bu durum dönemsel kârlılığı desteklemiştir.

“Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi kârı; geçmiş döneme göre %6,0 oranında artarak (kâra geçerek) 82.508.656 TL olarak gerçekleşmiştir.

• Finansman Gelirleri: geçmiş döneme göre %0,9 artışla 2.597.079 TL seviyesinde gerçekleşmiş ve kârlılığı olumlu etkilemiştir.
• Finansman Giderleri: Finansman gider baskısı %36,2 oranında artarak 3.145.512 TL’ye ulaşmış ve kârlılık üzerindeki olumsuz baskıyı artırmıştır.
• Net Parasal Pozisyon: Net parasal pozisyon kaybı geçmiş döneme göre %12,9 azalarak -92.744.094 TL olarak gerçekleşmiştir.”

Şirket geçen yılki sürdürülen faaliyetler zararından bu yıl 150.118.767 TL kara geçmiştir. Dönem vergi geliri (0 TL) karı artırıcı etki yaparken, ertelenmiş vergi geliri (67.610.111 TL) karı artırıcı yönde katkı sağlamıştır.

TEŞHİS: DİĞER DURUM. Şirket nakit akış dengesi nakit giriş/çıkış süreçlerine göre detaylı incelenmelidir.
“İŞLETME SERMAYESİ DETAYLI ANALİZİ :

1. Ticari Alacaklar: Alacak tahsilatları nakit girişini 342.964.736 TL artırmıştır.
2. Stoklar: Stok yatırımları/artışı nedeniyle 937.732.533 TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
3. Ticari Borçlar: Ticari borç ödemeleri 139.892.218 TL nakit çıkışına yol açmıştır.
4. Genel Değerlendirme: İşletme sermayesindeki net değişim -1.083.868.607 TL olarak gerçekleşmiştir. Çalışma sermayesi kalemi nakit emici konuma geçmiş ve faaliyet nakit akışını baskılamıştır.”
   “FAALİYETLERDEN ELDE EDİLEN NET NAKİT AKIŞI
5. NEGATİF SEYRİN DEVAMLILIĞI (-422.692.554 TL -> -1.087.753.009 TL):

• Şirket her iki dönemde de esas faaliyetlerinden nakit üretememiş ve nakit açığı vermeye devam etmiştir.

1. NEGATİFE DÜŞÜŞÜN KÖK NEDEN ANALİZİ:

• İşletme Sermayesi Baskısı: Çalışma sermayesi geçmiş dönemde (-402.974.648 TL) olduğu gibi bu dönemde de (-1.083.868.607 TL) negatif seyrederek nakit bağlamaya devam etmiştir.
• Ticari Borçlar Etkisi: Tedarikçilere yapılan 139.892.218 TL tutarındaki net borç ödemesi nakit çıkışını tetiklemiştir.
• Operasyonel Performans: İşletme faaliyetlerinden gelen nakit akışının (-1.033.450.919 TL) negatif olması operasyonel kârlılık/nakit yaratımındaki zayıflığı göstermektedir.

1. FİNANSMAN VE SÜRDÜRÜLEBİLİRLİK:

• Faaliyetlerdeki 1.087.753.009 TL ve yatırımlardaki 1.150.821.438 TL nakit açığı, Finansman Faaliyetlerinden sağlanan -126.664.280 TL net kaynak/borçlanma ile kapatılmaya çalışılmıştır.
• Dönem sonu net nakit değişimi -9.293.761 TL ile negatiftir. Nakit rezervlerinde erime gerçekleşmiştir.”
  İŞLETME PERFORMANSI: Şirket işletme faaliyetlerinden -1.033.450.919 TL nakit üretmiştir. İşletme sermayesinde -1.083.868.607 TL nakit çıkışı yaşanmıştır. YATIRIM & FİNANSMAN: Yatırım faaliyetlerine 1.150.821.438 TL aktarılırken, finansman tarafında 126.664.280 TL borç/özkaynak geri ödemesi/çıkışı gerçekleşmiştir. GENEL DEĞERLENDİRME: Dönem sonunda net nakit pozisyonu -9.293.761 TL AZALMIŞTIR (Negatif).
  ÖZET YORUM: Şirket kârlı görünmesine rağmen nakit üretememektedir (-1.033.450.919 TL). Bunun temel nedeni işletme sermayesine bağlanan 1.083.868.607 TL tutarındaki nakit çıkışıdır.