MAGEN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

MARGÜN ENERJİ ÜRETİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 21,0 milyar TL (2024 sonu: 19,7 milyar TL) → %6,6 artış.
Dönen Varlıklar: 1,49 milyar TL → önceki döneme göre azalış (1,65 milyar TL). Özellikle ticari alacaklarda ve diğer alacaklarda düşüş var.
Duran Varlıklar: 19,5 milyar TL → güçlü artış; özellikle maddi duran varlıklar 12,1 milyardan 13,5 milyara yükselmiş. Bu durum şirketin enerji yatırımlarını sürdürdüğünü gösteriyor.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 2,73 milyar TL (önceki 2,32 milyar TL). Artışın nedeni kısa vadeli kredi yükümlülükleri.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 4,52 milyar TL (önceki 3,87 milyar TL). Artışın nedeni uzun vadeli banka borçları ve ertelenmiş vergi yükümlülüğü.
Özkaynaklar: 13,8 milyar TL → güçlü sermaye yapısı, toplam varlıkların %65’i özkaynak ile finanse ediliyor.

Yorum: Margün Enerji borçlarını artırsa da özkaynak ağırlıklı sağlam bir bilançoya sahip. Borç/özsermaye oranı düşük, finansal risk sınırlı.

Hasılat: 633 milyon TL (2024 aynı dönem: 548 milyon TL) → %15,5 büyüme.
Brüt Kar: 153,7 milyon TL → marj %24.
Esas Faaliyet Karı: 135,8 milyon TL → geçen yıla göre ciddi artış.
Yatırım Faaliyetleri: 802,6 milyon TL gelir (2024 aynı dönem: 1,14 milyar TL) → düşüş var ama yine de kârlılığı güçlü destekliyor.
Finansman Giderleri: -717,7 milyon TL → önceki yılın iki katına yaklaşmış.
Net Parasal Pozisyon Kazancı: 826 milyon TL → enflasyon muhasebesi etkisi.
Net Dönem Karı: 432,5 milyon TL (2024: 1,53 milyar TL) → gerileme var.

Yorum: Operasyonel kârlılık artmasına rağmen net kar, yüksek finansman giderleri ve ertelenmiş vergi yükünden dolayı düştü.

Faaliyetlerden Nakit Akışı: +807,6 milyon TL → geçen yıl -79,9 milyon TL idi. Operasyonlardan güçlü nakit yaratılıyor.
Yatırım Faaliyetleri: -272 milyon TL → yeni yatırımlar için nakit çıkışı (özellikle bağlı ortaklık alımı ve duran varlık yatırımları).
Finansman Faaliyetleri: -479,7 milyon TL → kredi geri ödemeleri ve faiz ödemeleri.
Dönem Sonu Nakit: 166 milyon TL (2024 sonu: 134 milyon TL) → artış var.

Yorum: Şirket faaliyetlerinden güçlü nakit üretse de yatırım ve kredi geri ödemeleri nakit çıkışı yaratmış. Ancak likidite sorunu görünmüyor.

Net kar marjı yüksek görünse de, bu büyük ölçüde parasal pozisyon kazançları ve yatırım gelirlerinden kaynaklanıyor.
Varlık devir hızı düşük, çünkü şirket büyük ölçüde sermaye yoğun enerji yatırımlarıyla çalışıyor.
Finansal kaldıraç sınırlı olduğundan özkaynak kârlılığı düşük kalmış.

Margün Enerji’nin bilançosu güçlü, özkaynak oranı yüksek.
Operasyonel kâr artışı pozitif, ancak net kâr finansman yükü ve vergi giderlerinden olumsuz etkileniyor.
Nakit akışı faaliyetlerden güçlü, yatırımlar devam ediyor.
DuPont analizi, şirketin asıl sınırlamasının düşük varlık devir hızı ve yüksek finansman maliyeti olduğunu gösteriyor.