ENSRI BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

ENSARİ SINAİ YATIRIMLAR A.Ş.

1. Bilanço (Finansal Durum Tablosu) Analizi

Bilanço Yorumu

Toplam varlıklar %4,8 azalmış → varlık küçülmesi, özellikle stok ve duran varlıklardaki düşüşten kaynaklanıyor.
Nakit azalışı (%-45), operasyonel nakit çıkışlarıyla uyumlu.
Borçluluk azalmış (%-7,6) → borç geri ödemesi ve finansman giderlerinin azaltıldığı görülüyor.
Özkaynaklarda %3 azalma, esas olarak dönem zararından kaynaklanıyor.
Borç / Özkaynak oranı = 761.688 / 1.294.284 = 0,59 → finansal kaldıraç düşük, borçluluk kontrol altında.

2. Gelir Tablosu Analizi

Gelir Tablosu Yorumu

Ciro düşmüş (%-10), talep daralması veya fiyat baskısı göstergesi.
Brüt kâr marjı sert düşmüş (2024: %26,7 → 2025: %6,6) → maliyetlerde ciddi artış.
Esas faaliyet zararı (-33 milyon TL), operasyonel etkinliğin zayıf olduğunu gösteriyor.
Ancak net zarar 2024’e göre %44 azalmış; parasal pozisyon kazancı (enflasyon düzeltmesi) bu farkı yaratıyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025/6A (TL)	2024/6A (TL)
İşletme Faaliyetleri Nakit Akışı	-183.021.742	-18.509.208
Yatırım Faaliyetleri Nakit Akışı	+33.684.550	+12.061.304
Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı	+149.988.353	+14.321.797
Net Nakit Artışı	+651.161	+7.873.893

Nakit Akışı Yorumu

Faaliyetlerden ciddi nakit çıkışı (183 milyon TL) → operasyonlardan para yaratamıyor.
Yatırım faaliyetlerinden pozitif akış muhtemelen varlık satışlarından kaynaklanmış.
Finansman faaliyetlerinden 150 milyon TL giriş → borçlanma ve geri alım (4,1 milyon TL) görülüyor.
Nakit seviyesi %45 azaldı (21,4 → 11,8 milyon TL) → likidite baskısı oluşuyor.

4. DuPont Analizi

5. Genel Değerlendirme ve Sonuç

Alan	Değerlendirme
Kârlılık	Zayıf – brüt ve faaliyet kârı ciddi gerilemiş
Likidite	Nakit akışı negatif, kısa vadeli baskı mevcut
Borçluluk	Azalmış, ancak finansman giderleri hâlâ yüksek
Verimlilik	Düşük varlık devir hızı, stok ve alacak yönetimi iyileştirilmeli
DuPont Sonucu	ROE –%2,45, negatif kârlılık dönemi
Görünüm	2025 ilk yarı itibarıyla zayıf operasyonel performans, ancak net zarar 2024’e göre azalmış. Parasal kazançlar geçici destek sağlamış. Yapısal iyileştirme gerek.

ROA – Aktif Karlılığı

Şirket aktiflerini kullanarak kârlılık yaratmakta zorlanıyor.
2024/6A döneminde zarar daha büyüktü (–57 milyon TL), bu nedenle ROA’da iyileşme var ama hâlâ negatif.
Faaliyet zararı ve düşük satış hacmi, varlıkların gelir üretme kabiliyetini sınırlıyor.
Özellikle stok ve ticari alacakların yüksek olması, duran varlık yoğun bir yapı nedeniyle verimlilik düşmüş.

ROE – Özkaynak Karlılığı

Şirket özkaynaklarını kullanarak getiri sağlayamamış, dönem zararı nedeniyle ROE negatif.
Ancak 2024/6A döneminde zarar daha yüksekti (–57 milyon TL), bu da zararın azaldığını gösteriyor.
Özkaynak kârlılığının eksiye dönmesi, yatırımcı açısından negatif sinyal olup, sermayenin verimli kullanılmadığını gösterir.
Faaliyet zararı, finansman giderleri ve düşük brüt kâr marjı bu sonucu doğurmuş.

ROIC – Yatırılan Sermayenin Getirisi

Şirket, yatırdığı sermayeden negatif getiri elde etmiş durumda.
ROIC’in negatif olması, faaliyet kârının da eksi olmasından kaynaklanıyor.
Bu oran sermayenin maliyetinden (WACC) düşük → şirketin değer yaratan değil, değer tüketen bir durumda olduğunu gösteriyor.
Operasyonel etkinlik ve maliyet kontrolü artırılmadıkça, ROIC’in pozitife dönmesi zor.

Genel Değerlendirme

Oran	Değer	Durum	Yorum
ROA	–1,53%	Negatif	Varlık verimliliği düşük
ROE	–2,45%	Negatif	Özkaynak kârlılığı zayıf
ROIC	–1,41%	Negatif	Sermaye getirisi yetersiz
Trend	2024’e göre kısmen iyileşme	—	Zarar azalmış ancak kâra geçilememiş

Özet Yorum:

ENSRI, 2025 ilk yarıda operasyonel kârlılıkta ciddi zorluklar yaşamış.
Parasal kazanç (enflasyon düzeltmesi) olmasa zarar daha yüksek olacaktı.
Şirketin ROE ve ROIC değerleri WACC’in altında, bu da ekonomik değer yaratılmadığını gösteriyor.
Finansal kaldıraç düşük olduğu için borç baskısı sınırlı, ancak kârlılık sürdürülebilir değil.