PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş.
1. Bilanço Analizi
- Toplam Varlıklar: 349,8 milyar TL (2024 sonu: 283,3 milyar TL) → %23 artış.
- Dönen Varlıklar: 72,9 milyar TL (hafif artış).
- Duran Varlıklar: 276,9 milyar TL (özellikle kullanım hakkı varlıkları ve uçak yatırımlarındaki artış dikkat çekiyor).
- Toplam Yükümlülükler: 252,6 milyar TL (önceki dönem: 208,4 milyar TL).
- Özkaynaklar: 97,1 milyar TL (önceki dönem: 74,9 milyar TL).
Yorum:
- Şirketin borçluluğu yüksek (özellikle kira yükümlülükleri ve uzun vadeli borçlar), ancak özkaynaklarda ciddi bir artış var.
- Finansal yapı borç ağırlıklı olsa da, özkaynakların güçlenmesi (net dönem kârı ve yabancı para çevrim farkları) bilanço kalitesini artırmış.
2. Gelir Tablosu Analizi
- Hasılat: 62,0 milyar TL (2024 aynı dönem: 44,0 milyar TL) → %41 artış.
- Brüt Kâr: 7,3 milyar TL (önceki: 6,0 milyar TL).
- Esas Faaliyet Kârı: -1,3 milyar TL (önceki: +3,9 milyar TL) → özellikle 5,2 milyar TL tutarında esas faaliyetlerden diğer giderler nedeniyle zarar.
- Finansman Gelirleri: 8,9 milyar TL (önceki: 0,8 milyar TL).
- Finansman Giderleri: -5,3 milyar TL (benzer seviyede).
- Vergi Öncesi Kâr: 4,2 milyar TL (önceki: -0,3 milyar TL).
- Net Kâr: 2,5 milyar TL (önceki: 0,5 milyar TL).
Yorum:
- Operasyonel kârlılıkta (esas faaliyet kârı) ciddi zayıflama var.
- Ancak finansman gelirleri sayesinde net kâr güçlü çıkmış.
- Yolcu trafiği ve gelirlerde artışa rağmen operasyonel giderlerin artması dikkat çekici.
3. Nakit Akış Tablosu Analizi
- İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +9,9 milyar TL (önceki: +14,0 milyar TL).
- Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -8,8 milyar TL (önceki: +5,4 milyar TL) → uçak yatırımları, borç ve avans ödemeleri artmış.
- Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -18,6 milyar TL (önceki: -6,6 milyar TL) → borç geri ödemeleri ve kira yükümlülükleri yüksek.
- Dönem Sonu Nakit: 39,5 milyar TL (önceki: 30,8 milyar TL).
Yorum:
- Şirket faaliyetlerinden nakit yaratmaya devam ediyor fakat yatırım ve finansman kaynaklı nakit çıkışları çok yüksek.
- Net nakit pozisyonu güçlü (39,5 milyar TL), ancak borç servis yükü oldukça fazla.
4. DuPont Analizi
- ROE düşük seviyede (%2,6), yani özkaynak kârlılığı sınırlı.
- Net kâr marjı düşük olduğundan kârlılık baskılanıyor.
- Yüksek finansal kaldıraç, riskin arttığını gösteriyor.
Genel Değerlendirme:
- PGSUS gelirlerini güçlü artırmış, ancak operasyonel giderlerdeki artış kârlılığı sınırlıyor.
- Finansman gelirleri sayesinde net kâr yüksek çıkmış olsa da sürdürülebilirlik açısından operasyonel kârlılık daha kritik.
- Bilanço güçlü özkaynak artışı göstermekte, fakat yüksek borç yükü risk unsuru.
- Nakit yaratma kapasitesi güçlü, ancak büyük yatırım ve borç ödemeleri net nakit akışını baskılıyor.
1. ROE (Özkaynak Karlılığı)
- Özkaynak kârlılığı düşük.
- Şirket yüksek özkaynak birikimi yapmış olsa da, operasyonel zayıflık nedeniyle özkaynakları verimli kullanamıyor.
- Yatırımcı açısından özkaynağın getirisi sınırlı.
2. ROA (Aktif Karlılığı)
- Varlıkların kârlılığı çok düşük.
- Bu, Pegasus’un büyüyen bilanço yapısına rağmen (özellikle uçak yatırımları ve kullanım hakkı varlıkları), bu varlıkların kâr üretiminde zayıf kaldığını gösteriyor.
- Havacılık sektöründe yüksek sabit maliyet ve amortisman yükü bu oranı baskılıyor.
3. ROIC (Yatırılan Sermayenin Getirisi)
- Şirket operasyonel kârlılık üretemediği için (esas faaliyet zararı), yatırımlarından pozitif getiri sağlayamıyor.
- Yani ROIC negatif → Pegasus’un yatırım yaparak özsermaye + borç maliyetinden daha düşük getiri elde ettiğini gösteriyor.
Genel Yorum
- ROE (%2,6): Düşük, özkaynakların getirisi sınırlı.
- ROA (%0,7): Çok düşük, varlıkların verimliliği zayıf.
- ROIC (negatif): Operasyonel anlamda sermaye yatırımlarından değer yaratamıyor.
Bu tablo, PGSUS’un bilanço büyümesine rağmen kârlılığının operasyonel tarafta baskılandığını, esasen finansman gelirleriyle net kâr yarattığını gösteriyor.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1477064
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1477669