GALATA WIND ENERJİ A.Ş.
1. Bilanço Analizi
- Toplam Varlıklar: 17,14 milyar TL (2024 sonu: 17,28 milyar TL → hafif düşüş).
- Dönen Varlıklar: 1,28 milyar TL (önceki: 1,89 milyar TL). Nakit 1,54 milyar TL’den 716 milyon TL’ye düştü → likidite azalmış.
- Duran Varlıklar: 15,86 milyar TL (önceki: 15,39 milyar TL). Yatırımlar devam ediyor, özellikle yenilenebilir enerji tesis yatırımları artış göstermiş.
- Kısa Vadeli Yükümlülükler: 759 milyon TL (önceki: 941 milyon TL → azalma). Kısa vadeli borçlar düşürülmüş.
- Uzun Vadeli Yükümlülükler: 4,12 milyar TL (önceki: 4,13 milyar TL → sabit).
- Özkaynaklar: 12,25 milyar TL (önceki: 12,20 milyar TL → küçük artış).
Sonuç: Şirketin bilançosu güçlü. Borçlar azaltılmış, özkaynak yüksek seviyede. Nakit azalışı likiditeyi zayıflatmış ama yatırımların finansmanı için doğal.
2. Gelir Tablosu Analizi
- Hasılat: 1,19 milyar TL (2024/6A: 1,32 milyar TL → %9,5 düşüş).
- Brüt Kar: 551 milyon TL (önceki: 707 milyon TL → %22 düşüş).
- Esas Faaliyet Karı: 688 milyon TL (önceki: 656 milyon TL → artış).
→ Buradaki artış, esas faaliyet dışı gelirlerden (266 milyon TL) kaynaklanıyor. - Net Kar: 412 milyon TL (önceki: 562 milyon TL → %27 düşüş).
- Net Kar Marjı: %34,5 (412 / 1.194).
Sonuç: Satışlar ve brüt kârlılık düşmüş, ancak faaliyet dışı gelirlerle operasyonel kâr korunmuş. Net kâr geçen seneye göre azalmış.
3. Nakit Akış Tablosu Analizi
- İşletme Faaliyetleri Nakit Akışı: +648 milyon TL (önceki: +637 milyon TL → stabil, güçlü nakit yaratımı).
- Yatırım Faaliyetleri: -974 milyon TL (önceki: -220 milyon TL). Büyük ölçüde yeni santral yatırımları ve lisans alımları.
- Finansman Faaliyetleri: -596 milyon TL (önceki: -145 milyon TL). Borç geri ödemeleri ve temettü ödemeleri (356 milyon TL).
- Dönem Sonu Nakit: 716 milyon TL (önceki: 1,54 milyar TL → yarı yarıya azalma).
Sonuç: İşletme faaliyetleri güçlü nakit üretmiş ama yoğun yatırım ve temettü ödemeleri nedeniyle nakit pozisyonu düşmüş.
4. DuPont Analizi
Sonuç: Özkaynak kârlılığı %3,4’e gerilemiş. Satışların düşmesi ve net kârın azalması ROE’yi zayıflatmış.
5. Genel Yorumlar
- Pozitifler:
- Yüksek özkaynak yapısı ve düşük borçluluk → finansal risk düşük.
- İşletme faaliyetlerinden güçlü nakit akışı → operasyonlar sağlıklı.
- Enerji yatırımları gelecekte gelir artırıcı potansiyele sahip.
- Negatifler / Riskler:
- Satış gelirlerinde düşüş ve brüt kâr marjında zayıflama.
- Yatırım ve temettü ödemeleri nedeniyle nakit azalmış.
- ROE geçen seneye göre gerilemiş → yatırımcı açısından kârlılık baskılanıyor.
Genel Değerlendirme:
GWIND, sağlam bilanço ve özkaynak gücüyle uzun vadeli sürdürülebilirlik açısından güçlü. Ancak kısa vadede satışlardaki düşüş ve nakit azalması dikkat çekiyor. Şirketin yatırım hamleleri tamamlandığında gelecekte gelir ve kârda toparlanma beklenebilir.
- ROIC %2,9, oldukça düşük seviyede.
- Şirketin ağırlıklı borç maliyeti (WACC) %15–20 civarındaysa (Türkiye piyasaları), bu durumda ROIC < WACC → şirket yatırımlarından şu anda değer yaratamıyor.
- Bunun sebebi:
- Satış gelirlerindeki düşüş,
- Yüksek yatırım harcamaları (henüz kâra dönmemiş),
- Yüksek efektif vergi yükü.
Özet: GWIND’in ROIC’i özkaynak kârlılığı gibi baskılanmış görünüyor. Yatırımlar devreye alındığında, faaliyet kârı artarsa ROIC’in yükselme potansiyeli var.
- ROA %2,4 → Şirket varlıklarını düşük verimle kullanıyor. Enerji sektörünün sermaye yoğun yapısı nedeniyle doğal olarak düşük.
- ROE %3,4 → Özkaynak kârlılığı, yatırımcı için oldukça düşük. 2024/6A’da ~%4,7 seviyesindeydi, bu dönem daha da gerilemiş.
- ROE > ROA, finansal kaldıraç etkisi var ama borçluluk düşük olduğu için kaldıraç sınırlı.
Genel olarak: Yüksek yatırımlar ve satışlarda gerileme, kârlılık oranlarını baskılıyor.
Satışlar / NİS
- Oran 2,3 → Şirket, her 1 TL net işletme sermayesiyle 2,3 TL satış yapıyor.
- Bu, yüksek verimlilik anlamına geliyor. İşletme sermayesi fazlası tutulmuyor, kaynaklar satışa dönüşüyor.
- Ancak NİS düşük kaldığı için (518 mn TL), satışlardaki oynaklık likidite riskini artırabilir.
Genel Değerlendirme:
- Şirket işletme sermayesini etkin kullanıyor.
- Oranın çok yüksek olması olumlu ama aynı zamanda “tampon” dar → beklenmedik nakit çıkışları durumunda finansman ihtiyacı doğabilir.
NİS / Aktifler
- %3 gibi düşük bir oran → Şirketin toplam varlıklarının sadece küçük bir kısmı net işletme sermayesinden oluşuyor.
- Bu durum iki yönlü yorumlanabilir:
- Olumlu: Dönen varlıklara çok fazla kaynak bağlanmamış, fonlar büyük ölçüde uzun vadeli duran varlıklara (enerji tesisleri, lisanslar) yatırılmış → sektör için normal.
- Olumsuz: Net işletme sermayesi çok düşük olduğu için, şirketin kısa vadeli yükümlülükleri karşılama tamponu zayıf. Nakit azalması (2025’te olduğu gibi) likidite baskısı yaratabilir.
Genel Değerlendirme:
GWIND’in varlık yapısı sermaye-yoğun, uzun vadeli yatırımlara dayalı. NİS/Aktif oranının düşük olması enerji sektöründe olağan ama kısa vadeli nakit akışı dalgalanmalarında risk unsuru.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1474233
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1474232