ISYAT BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

İŞ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem (TL)	30.09.2025	31.12.2024	Değişim (%)	Yorum
Toplam Dönen Varlıklar	621.128.829	647.936.954	-4,1%	Likidite azalmış, özellikle nakit kalemlerinde düşüş dikkat çekiyor.
Nakit ve Nakit Benzerleri	53.869.336	143.164.147	-62%	Nakit mevcudu ciddi şekilde azalmış, bu durum portföy yatırımlarına geçişi işaret edebilir.
Finansal Yatırımlar	555.823.157	289.678.051	+92%	Portföy büyümesi yüksek; aktif yönetim stratejisi uygulanmış.
Ticari Alacaklar	11.350.913	214.899.767	-95%	Alacakların önemli ölçüde tahsil edildiği görülüyor; bu likidite açısından olumlu.
Toplam Duran Varlıklar	4.925.148	5.430.578	-9%	Değer düşüklüğü ve amortisman etkisiyle azalma normal.
Toplam Aktifler	626.053.977	653.367.532	-4,2%	Şirketin aktif büyüklüğü sınırlı oranda küçülmüş.

Kaynaklar (TL)	30.09.2025	31.12.2024	Değişim (%)	Yorum
Kısa Vadeli Yükümlülükler	2.245.100	2.763.947	-19%	Kısa vadeli borçlar düşmüş, bu likidite açısından olumlu.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	3.037.414	4.220.044	-28%	Uzun vadeli borçlar da azalmış; borçluluk seviyesi düşüyor.
Toplam Yükümlülükler	5.282.514	6.983.991	-24%	Şirketin borçluluk oranı düşük; finansal kaldıraç azalmış.
Özkaynaklar	620.771.463	646.383.541	-4%	Net dönem zararı özkaynakları azaltmış.
Toplam Kaynaklar	626.053.977	653.367.532	-4,2%	Dönem zararı ve nakit azalışı kaynak küçülmesine neden olmuş.

Yorum:
ISYAT bilançosu oldukça düşük borçluluk oranına sahip (%0,84 yükümlülük/aktif oranı).
Ancak nakit azalışı dikkat çekiyor. Şirket portföyünü genişletirken likiditeyi azaltmış. Bu, yatırım ortaklıklarında büyüme stratejisiyle uyumlu ama riskli olabilir.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem (TL)	2025/9	2024/9	Değişim (%)	Yorum
Hasılat	821.778.433	1.961.200.492	-58%	Gelirlerde ciddi düşüş; piyasa koşulları veya portföy değer kaybı etkili.
Satışların Maliyeti	-672.490.207	-1.757.137.349	-62%	Maliyet düşüşü gelirden fazla; bu brüt kâr marjını korumuş.
Brüt Kâr	149.288.226	204.063.143	-27%	Karlılık azalmış ama pozitif durumda.
Faaliyet Giderleri	-34.216.833	-33.822.557	≈	Gider kontrolü istikrarlı.
Esas Faaliyet Kârı	115.071.393	170.240.586	-32%	Faaliyet performansı zayıflamış.
Finansman Giderleri	-1.288.001	-669.333	+92%	Faiz gideri artışı az da olsa kârlılığı düşürmüş.
Net Parasal Pozisyon Kaybı	-140.247.391	-194.592.232	+28% (iyileşme)	Enflasyon muhasebesi etkisiyle net kayıplar azalmış.
Net Dönem Zararı	-26.608.090	-24.571.940	+8% (zarar artışı)	Zarar devam ediyor, fakat büyüklük sınırlı.

Yorum:

Gelir düşüşü, portföydeki yatırım değer azalışından kaynaklanmış olabilir.
Faaliyet giderleri kontrol altında; operasyonel verimlilik korunmuş.
Ancak finansal piyasalardaki oynaklık ve parasal kayıplar şirketi zarara sürüklemiş.
Brüt kâr marjı: 149,3 / 821,8 = %18,2
Faaliyet kâr marjı: 115,1 / 821,8 = %14,0
Net kâr marjı: -26,6 / 821,8 = -%3,2
→ Net kâr marjı düşük, ancak faaliyet kâr marjı güçlü kalmış.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem (TL)	2025/9	2024/9	Değişim (%)	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	247.673.167	114.757.670	+116%	Nakit üretimi iki kat artmış; bu önemli olumlu gelişme.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-320.220.353	-182.807.935	-%75	Portföy yatırımları artmış, likidite kullanılmış.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	29.956.462	56.766	Yüksek artış	Faiz ve kira ödemelerine rağmen pozitif finansman nakit akışı.
Dönem Sonu Nakit	53.991.379	46.485.409	+16%	Sonuçta nakit seviyesi hâlâ sağlıklı.

Yorum:

Şirket faaliyetlerinden güçlü nakit yaratmış (kâr zarara rağmen pozitif CFO).
Bu fark, muhasebe bazlı zarar ile nakit bazlı kazanç arasındaki farklılıkları gösteriyor.
Portföy büyümesi nedeniyle yatırım faaliyetlerinden nakit çıkışı yüksek, bu da stratejik.
Nakit yönetimi disiplinli; dönem sonunda hala 54 milyon TL civarı nakit mevcut.

📊 4. Karşılaştırmalı Genel Değerlendirme

Alan	2024	2025	Değişim & Yorum
Aktif Büyüklüğü	653 milyon TL	626 milyon TL	Küçük düşüş; zarardan ve yatırım nakit çıkışlarından kaynaklı.
Özkaynak Oranı	%98,9	%99,2	Çok güçlü; neredeyse borçsuz yapı.
Net Kâr / Zarar	-24,6 milyon TL	-26,6 milyon TL	Zarar artmış ama hala yönetilebilir düzeyde.
Nakit Akışı	115 milyon TL → 248 milyon TL	+116% artış	Güçlü operasyonel performans.
Brüt Kâr Marjı	%10 civarı	%18 civarı	Karlılıkta göreli iyileşme.

Genel Yorum:

Şirketin finansal yapısı sağlam, borç oranı çok düşük.
Faaliyet kârlılığı düşse de halen pozitif, yani operasyonel etkinlik sürüyor.
Zararın nedeni, büyük ölçüde net parasal kayıplar ve yatırım portföyü değer düşüşleri.
Nakit akışı güçlü, bu da sürdürülebilirlik açısından olumlu sinyal.
2025 yılında şirket stratejik olarak nakdi portföy yatırımlarına yönlendirmiş görünüyor.

Sonuç ve Öneriler

🔹 Likidite riski düşük, fakat nakit azalış trendi izlenmeli.
🔹 Kârlılık zayıf, ancak faaliyet verimliliği korunmuş.
🔹 Portföy değer değişimleri şirketin sonuçlarını belirliyor; piyasa koşulları önemli.
🔹 Borçsuz bilanço avantaj sağlıyor; özkaynak gücü yüksek.
🔹 2026 döneminde net zarardan kâra dönme potansiyeli bulunuyor.

KÂRLILIK ORANLARI (ROA – ROE – ROIC)

Oran	Formül	Sonuç (2025/9)	Yorum
ROA (Aktif Karlılığı)	Net Kâr / Toplam Aktif	-26,6 / 626 = -%4,2	Aktifler küçük oranda zarar üretiyor. Piyasa etkili.
ROE (Özkaynak Karlılığı)	Net Kâr / Özkaynak	-26,6 / 620,8 = -%4,3	Sermaye getirisi negatif ama düşük oran.
ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)	Faaliyet Kârı / (Borç + Özkaynak)	115,1 / 626 = %18,4	Operasyonel kârlılık güçlü; zarara rağmen faaliyet verimi yüksek.

Yorum:
Şirket faaliyetlerinde etkin (yüksek ROIC), ancak parasal kayıplar nedeniyle net bazda zarar açıklamış.
Temel operasyonlar sağlam; portföy değerleri toparlanırsa ROE hızla pozitife döner.

CAMELS ANALİZİ

Bileşen	Durum	Yorum
C – Capital Adequacy (Sermaye Yeterliliği)	Çok Güçlü	Özkaynak oranı %99; borçluluk yok denecek kadar az.
A – Asset Quality (Aktif Kalitesi)	İyi	Finansal yatırımların oranı yüksek, ticari alacaklar azaldı. Risk düşük.
M – Management (Yönetim Etkinliği)	Disiplinli	Gider yönetimi etkin, amortisman ve portföy yapısı düzenli izleniyor.
E – Earnings (Kârlılık)	Zayıf	Net zarar mevcut, ancak faaliyet kârlılığı güçlü (%14 marj).
L – Liquidity (Likidite)	Yeterli	54 milyon TL nakit ve düşük borç seviyesiyle rahat.
S – Sensitivity (Piyasa Duyarlılığı)	Yüksek	Portföy değerleri piyasaya duyarlı; borsa ve faiz değişimleri etkili.

Genel CAMELS sonucu:
C, A, M ve L güçlü,
E zayıf, S yüksek riskli.
Yani yapı sağlam, fakat kârlılık piyasaya bağımlı. Bu tip yatırım ortaklıklarında normaldir.

GENEL SONUÇ

Alan	Değerlendirme
Finansal Yapı	Güçlü, borçsuz, özkaynakla büyüyen.
Likidite	Sağlıklı, kısa vadeli risk yok.
Kârlılık	Zarar var ama faaliyet kârlılığı güçlü.
Nakit Akışı	Pozitif ve yüksek; nakit yaratma kabiliyeti çok iyi.
Yatırım Stratejisi	Nakit portföy yatırımlarına dönmüş; uzun vadeli büyüme hedeflenmiş.
Risk	Piyasa kaynaklı değer değişimlerine duyarlı.

Genel Sonuç:
ISYAT’ın 2025/9 finansal tabloları, muhasebesel zarara rağmen güçlü operasyonel ve likidite performansı sergiliyor.
Şirketin temel yapısı sağlam, borçsuz ve nakit üretimi yüksek.
Portföy performansı 2026’da toparlanırsa, net kâra dönüş potansiyeli oldukça yüksek.