TATGD BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

TAT GIDA SANAYİ A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	2025/09 (TL)	2024/12 (TL)	Değişim	Yorum
Toplam Varlıklar	10.731.689.508	9.656.904.674	+11,1%	Şirketin aktifleri büyümüş, ağırlıklı olarak dönen varlıklardaki artıştan kaynaklanmış.
Dönen Varlıklar	7.511.947.658	6.498.445.878	+15,6%	Nakit ve ticari alacaklardaki artış dikkat çekiyor; stok artışı sınırlı.
Nakit ve Nakit Benzerleri	796.951.396	147.541.346	+440%	Güçlü operasyonel nakit yaratımı ve borç yönetimi sonucunda likidite ciddi artmış.
Stoklar	4.675.775.140	4.515.989.488	+3,5%	Enflasyona rağmen stok artışı sınırlı; verimli stok yönetimi gösteriyor.
Kısa Vadeli Yükümlülükler	6.106.893.220	4.825.168.561	+26,6%	Ticari borçlar ve kısa vadeli finansal borçlardaki artış önemli.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	678.571.760	959.749.656	-29%	Uzun vadeli borçlar azaltılmış, borç yapısı kısa vadeye kaymış.
Özkaynaklar	3.946.224.528	3.871.986.457	+1,9%	Hafif artış; dönem zararı sermaye artışıyla dengelenmiş.
Finansal Borçlar (toplam)	3.342.390.627	3.986.281.658	-16,1%	Borçlar azaltılmış, finansal risk azalmış.

Bilanço özeti:
Tat Gıda 2025 üçüncü çeyrekte likiditesini ciddi biçimde güçlendirmiş, finansal borçlarını azaltmış, stok artışını kontrol altında tutmuştur. Ancak kısa vadeli yükümlülüklerin payı yükseldiği için işletme sermayesi baskı altında olabilir.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)	Değişim	Yorum
Hasılat	5.761.651.795	6.316.760.435	-8,8%	Satışlar düşmüş; fiyatlama veya talep etkisi olabilir.
Satışların Maliyeti	-4.994.408.602	-5.730.416.532	-12,8%	Maliyet kontrolü yapılmış, brüt kâr marjı artmış.
Brüt Kâr	767.243.193	586.343.903	+30,9%	Kârlılıkta önemli iyileşme.
Faaliyet Giderleri (G&A + Pazarlama + AR-GE)	-723.663.180	-1.060.119.034	-31,7%	Giderlerde ciddi tasarruf yapılmış.
Esas Faaliyet Kârı	248.066.279	-111.497.598	Pozitife dönüş	Operasyonlar yeniden kâra geçmiş.
Net Finansman Gideri	-874.140.894	-1.111.986.226	iyileşme	Finansman yükü azalmış, faiz giderleri kontrol altında.
Net Dönem Kârı/Zararı	-52.357.779	-726.863.706	%93 iyileşme	Şirket zararı büyük ölçüde azaltmış.

Gelir tablosu özeti:
Satış hacmi düşse de maliyet ve gider kontrolü sayesinde operasyonel kârlılık ciddi şekilde iyileşmiş. Faaliyet kârı pozitife dönmüş, net zarar çok azalmış. Finansman giderleri hâlen yüksek ama yönetilebilir düzeye çekilmiş.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)	Değişim	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO)	808.263.482	1.956.538.202	-58,6%	Operasyonel nakit üretimi azalmış ama hâlâ pozitif.
Yatırım Faaliyetleri Nakit Akışı (CFI)	-39.260.262	-292.650.683	+86,6%	Yatırımlar azalmış; nakit tasarrufu sağlanmış.
Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı (CFF)	-89.680.259	-1.686.974.852	+94,7%	Borç ödemeleri ve faiz giderleri azaltılmış.
Net Nakit Artışı	679.322.961	-23.087.333	Güçlü pozitif dönüş	Likidite gücü önemli ölçüde artmış.
Dönem Sonu Nakit	796.951.396	44.563.447	x18 artış	Nakit pozisyonu çok güçlenmiş.

Nakit akış özeti:
Şirket faaliyetlerinden pozitif nakit üretmeye devam ediyor. Borç ödemeleri ve yatırım harcamalarındaki azalma sayesinde nakit varlığı 18 katına çıkmış. Bu, 2026’ya güçlü bir finansal pozisyonla girileceğini gösteriyor.

Genel Değerlendirme ve Yorum

Kriter	Değerlendirme
Likidite Durumu	Güçlü. Nakit pozisyonu ciddi şekilde artmış. Cari oranın 1’in üzerine çıktığı tahmin edilebilir.
Finansal Borçluluk	Azalmış. Borç/özsermaye oranı gerilemiş. Finansal riskler azalmış.
Kârlılık	Net zarar sürse de faaliyet kârlılığı pozitif ve marjlar artmış.
Nakit Yönetimi	Etkili. CFO pozitif, yatırımlar düşük, nakit rezervi yüksek.
Sermaye Artışı	136 milyon TL’den 244,8 milyon TL’ye çıkarılmış, bu da özkaynakları desteklemiş.

Sonuç:

Tat Gıda, 2025’in ilk dokuz ayında satış hacminde daralma yaşasa da:

Brüt ve faaliyet kârlılığını artırmış,
Zararını büyük ölçüde azaltmış,
Nakit akışını ve likiditesini ciddi biçimde güçlendirmiş,
Finansal borç yükünü hafifletmiştir.

Genel tablo, şirketin 2024’teki zayıf performans sonrası 2025’te toparlanma sürecine girdiğini açıkça göstermektedir.

DuPont Analizi

Bileşen	2025/09	2024/09	Değişim	Yorum
Net Kar Marjı = Net Kar / Satışlar	(-52,36 milyon) / 5.761,65 milyon = -0,9%	(-726,86 milyon) / 6.316,76 milyon = -11,5%	İyileşme	Şirket 2024’e göre zararı önemli ölçüde azaltmış.
Varlık Devir Hızı = Satışlar / Toplam Aktifler	5.761,65 / 10.731,69 = 0,54	6.316,76 / 9.656,90 = 0,65	Küçük düşüş	Aktif büyümesi satış hızını nispeten yavaşlatmış.
Finansal Kaldıraç = Toplam Aktifler / Özkaynaklar	10.731,69 / 3.946,22 = 2,72	9.656,90 / 3.871,98 = 2,49	Artış	Şirket hâlâ ılımlı borçla çalışıyor.

Sonuç: ROE büyük ölçüde iyileşmiş, zarar oranı %18,6’dan %1,3’e düşmüş. Şirket kârlılığa yaklaşmış durumda.

ROA – Aktif Karlılığı

Şirketin aktif kârlılığı negatiften sıfıra yaklaşmış. Bu, varlıkların artık operasyonel olarak etkin kullanılmaya başlandığını gösteriyor.

ROE – Özsermaye Karlılığı

Özsermaye kârlılığı 2024’e göre çok ciddi toparlanmış. Kâra geçilmesi hâlinde 2026’da ROE’nin pozitif olması beklenir.

ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

Şirket artık faaliyet kârı yaratabildiği için yatırılan sermayeden pozitif getiri sağlamaya başlamış. Sermaye kullanım verimliliği artıyor.

Genel Finansal Görünüm Özeti

Alan	Durum	Yorum
Karlılık (ROA/ROE/ROIC)	Toparlanma aşamasında	2024’teki büyük zararlardan çıkış var.
Finansal Kaldıraç	Orta düzey (2,7x)	Borç kontrol altında, risk yönetilebilir.
Operasyonel Performans	Güçlü	Brüt ve faaliyet kâr marjları ciddi artışta.
Nakit Yönetimi	Çok güçlü	Nakit pozisyonu 18 kat artmış, CFO pozitif.
Yatırımlar	Düşük	Sermaye harcamaları sınırlı tutulmuş, korumacı politika.

Genel Sonuç:

Tat Gıda 2025’te yeniden yapılanma ve toparlanma dönemine girmiştir.

2024’teki zarar %90’dan fazla azalmış,
Esas faaliyet kârlılığı pozitife dönmüş,
ROA, ROE, ROIC oranları yeniden dengeye girmiş,
Nakit rezervleri ve likidite güçlenmiştir.

Şirket, 2026’da satış hacmini artırıp maliyet avantajını koruyabilirse, ROE’nin %5–7 aralığında pozitif olması ve kalıcı kârlılığa geçmesi olasıdır.