EBEBK BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

EBEBEK MAĞAZACILIK A.Ş.

Bilanço (Finansal Durum) Analizi

Kalem	30.09.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim	Yorum
Toplam Varlıklar	13.80 mlr	12.61 mlr	+%9,5	Şirket aktif büyüklüğünü artırmış; finansal yatırımlar ve nakit artışı öne çıkıyor.
Dönen Varlıklar	8.88 mlr	8.16 mlr	+%8,9	Nakit +%53 artmış, stoklar stabil, ticari alacaklarda artış var.
Nakit ve Nakit Benzerleri	2.45 mlr	1.60 mlr	+%53	Nakit rezervleri önemli ölçüde güçlenmiş.
Stoklar	5.41 mlr	5.43 mlr	≈	Stok seviyesi korundu; enflasyonist dönemde maliyet yönetimi olumlu.
Duran Varlıklar	4.92 mlr	4.45 mlr	+%10,5	Maddi ve maddi olmayan yatırımlar devam ediyor (özellikle geliştirme maliyetlerinde artış).
Kısa Vadeli Yükümlülükler	7.89 mlr	6.79 mlr	+%16	Borçlarda artış var, özellikle kısa vadeli krediler ve borçlanma araçları.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	1.37 mlr	1.28 mlr	+%6,9	Uzun vadeli borç yapısı dengeli.
Toplam Borçlar	9.26 mlr	8.07 mlr	+%14,8	Borç artışı özkaynak artışından daha yüksek.
Özkaynaklar	4.55 mlr	4.55 mlr	≈	Sabit kaldı; dönem kârı düşük olduğu için özkaynak büyümesi sınırlı.

Yorum:
EBEBEK’in bilançosu 2025’te büyüme göstermiş olsa da, bu büyüme büyük ölçüde borçlanma yoluyla gerçekleşmiş. Nakit pozisyonunun artması olumlu; ancak kısa vadeli borçlardaki sıçrama (yaklaşık +1,1 milyar TL) dikkat çekiyor. Şirketin likiditesi güçlenmiş görünse de finansal kaldıraç artmış durumda.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/9A (TL)	2024/9A (TL)	Değişim	Yorum
Hasılat	19.30 mlr	17.04 mlr	+%13,3	Satış gelirleri reel büyümeyi aşan şekilde artmış.
Satışların Maliyeti	-12.41 mlr	-11.10 mlr	+%11,7	Maliyet artışı satış artışının altında, brüt kâr marjı iyileşmiş.
Brüt Kâr	6.89 mlr	5.93 mlr	+%16,2	Verimlilik artışı gözleniyor.
Faaliyet Giderleri (G. Yönetim + Pazarlama)	-5.34 mlr	-4.47 mlr	+%19,5	Gider artışı satış artışından hızlı. Özellikle pazarlama giderleri yüksek.
Esas Faaliyet Kârı	184 mn	22,8 mn	≈8 kat artış	Operasyonel kârlılık ciddi toparlanma göstermiş.
Net Dönem Kârı	-0,29 mn (zarar)	245 mn kâr	🔻	Finansman giderleri ve vergi yükü net kârı silmiş.
Finansman Giderleri	-895 mn	-582 mn	+%54	Artan borçlanma maliyetleri kârlılığı baskılıyor.

Yorum:
EBEBEK operasyonel olarak güçlü bir dönem geçirse de, finansman yükü (özellikle faiz giderleri) net kârlılığı olumsuz etkilemiş. Brüt kâr ve esas faaliyet kârında iyileşme olmasına rağmen dönem sonunda zarara dönülmüş.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025/9A (TL)	2024/9A (TL)	Değişim	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO)	1.47 mlr	1.58 mlr	-7%	Güçlü operasyonel nakit yaratımı devam ediyor.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFI)	-1.17 mlr	-0.79 mlr	-48%	Yatırımlar hızlanmış; özellikle maddi/maddi olmayan varlık alımları.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFF)	+0.86 mlr	-0.21 mlr	🔼	Yeni borçlanma ve finansman kaynaklı girişler mevcut.
Nakit ve Nakit Benzerleri Artışı	+850 mn	+152 mn	🔼	Güçlü nakit pozisyonu korunmuş.

Yorum:
Şirket, operasyonel olarak sağlam nakit üretimi sağlarken, yüksek yatırım harcamalarını yeni borçlanmalarla finanse etmiş. Bu da nakit pozisyonunu artırmış, ancak borç yükünü yükseltmiş.

Genel Değerlendirme

Göstergeler	Değerlendirme
Büyüme	Aktif büyüklük ve satışlarda artış sürüyor.
Kârlılık	Operasyonel kârlılık iyi, ancak finansman giderleri net sonucu bozuyor.
Likidite	Nakit seviyesi yüksek, kısa vadeli yükümlülükler de artmış.
Borçluluk	Kısa vadeli borçlardaki hızlı artış risk oluşturabilir.
Yatırımlar	Devam ediyor; duran varlık ve geliştirme maliyetleri artmış.

Özet Yorum

EBEBEK, 2025’in ilk 9 ayında satış ve operasyonel verimlilik açısından güçlü bir performans sergilemiştir.
Ancak artan finansman maliyetleri, yüksek borçlanma ve yatırım harcamaları nedeniyle net kârlılık düşmüştür.
Şirketin nakit yaratma kapasitesi yüksek, fakat finansal kaldıraç seviyesi artmıştır.
Bu durum, kısa vadede nakit akışlarını güçlü tutsa da orta vadede faiz gideri baskısı yaratabilir.

DuPont Analizi

DuPont analizi, ROE = Net Kâr Marjı × Varlık Devir Hızı × Finansal Kaldıraç formülüne dayanır.

Bileşen	Formül	2025/9	2024/9	Değişim	Yorum
Net Kâr Marjı	Net Kâr / Satışlar	-0,29 mn / 19.302 mn = ≈ 0,0%	245 mn / 17.038 mn = ≈ 1,4%	🔻	Satışlar artsa da finansman giderleri net kârı sıfıra çekmiş.
Varlık Devir Hızı	Satışlar / Aktif Toplamı	19.302 / 13.804 = 1,40	17.038 / 12.611 = 1,35	🔼	Varlıkların satış üretme kabiliyeti artmış.
Finansal Kaldıraç	Aktif / Özkaynak	13.804 / 4.546 = 3,04	12.611 / 4.546 = 2,77	🔼	Borçlanma artmış, kaldıraç oranı yükselmiş.
ROE (DuPont)	Üçlü formül sonucu	0,0% × 1,40 × 3,04 = ≈ 0,0%	1,4% × 1,35 × 2,77 = ≈ 5,2%	🔻	Özkaynak kârlılığı ciddi şekilde düşmüş.

DuPont Yorumu:

2024’te %5 civarında olan özkaynak getirisi 2025’te neredeyse sıfıra inmiştir.
Bunun nedeni, esas faaliyet kârının artmasına rağmen yüksek finansman giderleri nedeniyle net kârın silinmesidir.
Şirketin operasyonel etkinliği (varlık devir hızı) iyileşmiş, fakat finansal maliyetler ve kaldıraç artışı tüm kazancı götürmüştür.

ROA, ROE ve ROIC Analizi

Oran	Formül	2025/9	2024/9	Değişim	Yorum
ROA (Aktif Kârlılığı)	Net Kâr / Toplam Aktif	-0,29 mn / 13.804 mn = ≈ 0,0%	245 mn / 12.611 mn = ≈ 1,9%	🔻	Aktifler kâr üretememiş; faiz giderleri etkili.
ROE (Özkaynak Kârlılığı)	Net Kâr / Özkaynak	40,75 mn / 4.546 mn = 0,9%	258 mn / 4.583 mn = 5,6%	🔻	Özkaynak verimliliği ciddi şekilde gerilemiş.
ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)	(FVÖK × (1 – Vergi Oranı)) / (Finansal Borç + Özkaynak)	(214,7 mn × 0,8) / (9.26 + 4.55 = 13.81 mlr) = ≈ 1,2%	(81,8 mn × 0,8) / (8,07 + 4,58 = 12,65 mlr) = ≈ 0,5%	🔼	Operasyonel verimlilikte artış, ancak sermaye maliyetinin altında.

ROA – ROE – ROIC Yorumu:

ROA (Aktif Kârlılığı) neredeyse sıfıra düşmüş, bu da şirketin sahip olduğu varlıkları 2025 döneminde etkin biçimde kâra çeviremediğini gösteriyor.
ROE (Özkaynak Kârlılığı) 2024’teki %5,6’dan %0,9’a gerileyerek önemli düşüş yaşamış.
ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi) %1,2’ye yükselse de, sektör ortalamalarının (%20 civarı) çok altında.
Yani şirket kârlı büyümüyor, büyüme büyük oranda borçla finanse ediliyor ve bu borçların maliyeti getiriden yüksek.

Genel Kârlılık Özeti

Göstergeler	2025 Eğilimi	Yorum
Satışlar	Artışta	Ciro güçlü büyümüş (+%13)
Brüt Kâr	Artmış	Verimlilikte iyileşme
Faaliyet Kârı	Artışta	Esas faaliyet performansı iyi
Net Kâr	Düşüş	Finansman giderleri yüksek
ROE / ROA / ROIC	Gerileme	Sermaye getirisi çok düşük
Kaldıraç	Artış	Borç yükü büyümüş, risk artıyor

Sonuç:

EBEBEK 2025’in ilk 9 ayında:

Operasyonel açıdan toparlanma yaşamış,
ancak yüksek finansman giderleri ve artan kaldıraç nedeniyle net kârlılığı neredeyse sıfırlamıştır.
Bu nedenle DuPont analizinde ROE’nin düşüşü, net kâr marjındaki erimenin doğrudan sonucudur.