BINHO BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

1000 YATIRIMLAR HOLDİNG A.Ş.

Bilanço Özeti

Kalem	30.06.2025	31.12.2024	Değişim
Toplam Varlıklar	19.352.862	14.073.371	%37,5
Toplam Yükümlülükler	4.863.294	3.343.283	%45,5
Özkaynaklar	14.489.568	10.730.088	%35,0
Nakit ve Benzerleri	40.125	58.189	%31
Finansal Yatırımlar	17.755.601	13.231.609	%34
Kısa Vadeli Borçlar	807.060	455.937	%77
Uzun Vadeli Borçlar	4.056.234	2.887.346	%40

Yorum:
Şirketin aktifleri önemli ölçüde artarken (yaklaşık %38), artışın büyük kısmı finansal yatırımlar kaynaklıdır. Bu durum aktif büyümesinin operasyonel değil, yatırım portföyü genişlemesi sonucu oluştuğunu gösterir. Borçlardaki artışa rağmen özsermaye ağırlığı (%75) güçlüdür.

Gelir Tablosu Özeti

Kalem	2025/06	2024/06	Değişim
Hasılat	0	0	–
Esas Faaliyet Karı	-78.701	-137.709
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler	5.561.415	4.939.416	%12,6
Finansman Gelirleri	406.280	257.080	%58
Finansman Giderleri	-178.666	-45.191	296%
Net Parasal Pozisyon K/Z	216.807	-4.733.501	büyük
Vergi Sonrası Net Kar	3.758.832	612.156	6,14 kat

Yorum:
Net karlılıktaki büyük sıçrama, ticari faaliyetlerden değil, yatırım gelirleri ve parasal pozisyon kazançları sayesinde olmuştur. Şirket esasen bir “yatırım holdingi” olarak finansal getiriler üzerinden kâr üretmektedir.

Nakit Akış Özeti

Kalem	2025/06	2024/06	Değişim
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-211.141	-222.432	🔼 küçük iyileşme
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+2.830	+236.293	🔽 ciddi düşüş
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+198.563	-45.189	🔼 pozitifleşti
Dönem Sonu Nakit	40.125	272.966	🔽 %85 azaldı

Yorum:
Operasyonlardan nakit çıkışı sürüyor, şirketin pozitif nakit akışı finansman kaynaklıdır (borçlanma artışı).
Yatırımların likit hale gelmesi kısıtlıdır; bu nedenle kârlılık bilanço kârı olarak görünse de nakde dönüş zayıftır.

DuPont Analizi

2024 yılında ağır zarar varken, 2025’in ilk yarısında güçlü toparlanma var.
ROE’deki iyileşme, yüksek yatırım getirilerinden kaynaklanıyor; işletme verimliliğiyle ilgisi zayıf.
Varlık devir hızı neredeyse sıfır, çünkü esas faaliyet geliri yok.
Dolayısıyla yüksek ROE, yatırım değerleme kazançlarının etkisidir, sürdürülebilir olmayabilir.

DuPont Bileşenlerinin Yorumu

Bileşen	2025 Durumu	Yorum
Net Kar Marjı	Yüksek (%>100, çünkü satış yok ama kar var)	Faaliyet kârlılığını değil yatırım kazançlarını yansıtıyor.
Varlık Devir Hızı	≈0	Esas faaliyet satışları yok; pasif yatırım yapısı.
Finansal Kaldıraç	1,34x	Düşük borçluluk; özkaynak ağırlıklı yapı.

Genel Değerlendirme

Şirketin 2025’in ilk yarısındaki 3,76 milyar TL net karı, operasyonel değil, finansal yatırım kazançlarından kaynaklanmaktadır.
Nakit akışı negatif, bu da bilanço kârının nakde dönüşmediğini gösterir.
Borç oranı makul (%25 civarı), finansal risk düşük.
Ancak gelir çeşitliliği eksik ve faaliyet kârlılığı negatif olduğundan, kârlılık kalitesi zayıf görünmektedir.
DuPont analizi, yüksek ROE’nin yatırım kaynaklı geçici bir durum olduğunu ortaya koyuyor.

ROA – Aktif Karlılığı

2024 yılında aktifler büyük zarar üretirken, 2025’in ilk yarısında aktif verimliliği güçlü bir şekilde pozitife dönmüştür.
Ancak bu verimlilik, yatırım kazançlarından kaynaklanmaktadır, dolayısıyla operasyonel sürdürülebilirliği sınırlıdır.

ROE – Özsermaye Karlılığı

ROE’deki dramatik dönüş (%-74,5 → %25,9) sermaye verimliliğinde ciddi bir iyileşme olduğunu gösteriyor.
Ancak satış geliri olmaması nedeniyle bu kârlılık faaliyet performansına değil, yatırım getirilerine dayalıdır.
Sürdürülebilir bir kâr yapısı için operasyonel nakit yaratma kapasitesinin artması gerekir.

ROIC – Yatırılan Sermaye Getirisi

ROIC oranı, sermayenin tamamının (borç + özsermaye) getirisini ölçer.
2025’te %19,5 seviyesine çıkması, yatırım portföyünün yeniden değerlemeden yüksek getiri sağladığını gösteriyor.
Ancak şirketin operasyonel nakit akışı negatif olduğu için bu getiri gerçekleşmiş nakit kazancı değil, muhasebesel yatırım kazancı niteliğindedir.

Oranların Karşılaştırmalı Özeti

Oran	2024/12	2025/06	Değişim	Yorum
ROA	-56,8%	19,4%	+76 puan	Aktifler yeniden kâr üretmeye başladı
ROE	-74,5%	25,9%	+100 puan	Sermaye kârlılığı çok güçlendi
ROIC	-57,0%	19,5%	+76 puan	Sermaye getirisi yeniden pozitife döndü

Genel Değerlendirme

2024 sonunda yaşanan büyük zarar sonrası 2025’te tüm kârlılık oranlarında pozitif dönüş görülüyor.
Ancak bu dönüş, yatırım gelirleri ve parasal kazançlardan kaynaklandığından sürdürülebilir faaliyet kârlılığı anlamına gelmiyor.
ROA ≈ ROIC ≈ %19 seviyeleri, yatırım portföyünün yüksek getirisini yansıtırken, ROE’nin %26’ya çıkması, kaldıraç etkisinin sınırlı fakat olumlu olduğunu gösteriyor.
Gerçek performansın kalıcı olabilmesi için, esas faaliyetlerden nakit yaratma (CFO pozitifleşmesi) gerekir.