Operasyonlardan gelen nakit akışı, önceki dönemin 5 katına çıkmış → kârın nakde dönüşüm oranı yüksek (%170+).
Yatırımlar (özellikle gayrimenkul ve iştirak alımları) kaynak kullanmış, fakat CFO bunu fazlasıyla karşılamış.
Finansman faaliyetlerinde borç geri ödemeleri ve temettüler var, buna rağmen net nakit artışı gerçekleşmiş.
CFO > Net Kâr → işletme nakit yaratma kapasitesi çok güçlü.
Genel Sonuç
Göstergeler
2024/12
2025/06
Yorum
ROA
11,4%
11,6%
Sabit, aktif verimliliği korunmuş
ROE
52,8%
43,0%
Özsermaye artışı nedeniyle düşmüş
Net Kâr Marjı
51,2%
49,6%
Küçük düşüş ama hâlâ çok yüksek
CFO / Net Kâr
0,43
1,7
Kârın nakde dönüşümü çok güçlü
Borç/Özkaynak
3,63
2,69
Finansal yapı güçlenmiş
Genel Değerlendirme
Katılımevim 2025’in ilk yarısında:
Likiditesini güçlendirmiş,
Borç oranını azaltmış,
Kârlılığını artırmış,
Kârını güçlü nakit akışına dönüştürmüş durumda.
Bu göstergeler, firmanın kısa vadede yüksek operasyonel performans sergilediğini, ancak daha temkinli bir finansal kaldıraç politikası izlediğini gösteriyor.
DuPont Analizi
Kârlılık: 2025’te net kâr TL bazında %30 artmış olmasına rağmen, gelir artışı daha yüksek olduğu için marj biraz daraldı.
Etkinlik: Varlık devir hızı az da olsa artmış, operasyonel verimlilik iyileşmiş.
Kaldıraç: Finansal kaldıraç azaldığı için özkaynak getirisi geriledi; bu, borçlanma oranlarının azaltıldığını gösteriyor.
Sonuç: Şirket daha az riskle çalışıyor; borç azalması sürdürülebilir bir yapı sağlarken, ROE düşüşü bu stratejinin doğal sonucu.
Oran
2025/06
2024/12
Değişim
ROA = Net Kâr / Aktifler
2.819.599.711 / 24.252.501.533 = 11,6%
11,4%
≈ Sabit
ROIC = NOPAT / Yatırılan Sermaye
2.897.000.000 / 3.589.898.829 = 80,7%
65,2%
↑ Güçlü artış
Yorumlar
ROA (Aktif Karlılığı – 11,6%)
Şirketin toplam varlıklarını ne kadar verimli kullandığını gösterir.
2024 sonunda %11,4 olan oran, 2025’te %11,6’ya çıkmıştır → operasyonel verimlilikte hafif artış.
Nakit varlıkların artışı (3,55 milyar TL) bu oranı hafif baskılamış olsa da, kâr artışı bunu dengelemiştir.
Katılımevim’in aktif büyüklüğü artarken kârlılığını koruyabilmesi güçlü yönetim göstergesidir.
ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi – 80,7%)
Faizli borç + özkaynak ile finanse edilen sermayenin verimliliğini ölçer.
2024 sonunda %65 iken 2025’te %81’e yükselmiş — çok güçlü bir sıçrama.
Bu artışın nedeni:
Vergi sonrası faaliyet kârının ciddi artışı (+%38),
Yatırılan sermayenin (özellikle borçların azalması nedeniyle) sınırlı artmasıdır.
Katılımevim yatırdığı her 1 TL sermayeden 0,80 TL net kazanç elde etmiştir → sektör ortalamasının çok üzerindedir.
ROA – ROIC Karşılaştırmalı Yorum
Kriter
ROA
ROIC
Karşılaştırmalı Değerlendirme
Tanım
Tüm aktiflerin verimliliği
Yatırılan sermayenin (borç + özkaynak) getirisi
2025 Oranı
11,6%
80,7%
ROIC çok daha yüksek
Yorum
Aktiflerin genel verimliliği istikrarlı
Şirketin yatırılan sermayeyi çok etkin kullandığı görülüyor
Sonuç
Dengeli ve sürdürülebilir kârlılık
Sermaye verimliliğinde olağanüstü performans
Genel Değerlendirme
ROA %11,6 → Aktif tabanında güçlü ve istikrarlı getiri.
ROIC %80,7 → Sermayeyi son derece etkin kullanan, yüksek yatırım getirisine sahip yapı.
Pozitif fark (ROIC > ROA) → Katılımevim’in sermayesini kaldıraçtan değil, operasyonel kârlılıktan beslediğini gösterir.
Bu fark, şirketin sermaye maliyetinin (WACC) çok üzerinde getiri yarattığını da ima eder değer yaratımı güçlüdür.
