BSOKE BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

BATISÖKE SÖKE ÇİMENTO SANAYİİ T.A.Ş. (1.000TL)

Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 15,49 milyar TL (2024 sonu: 14,90 milyar TL) → %4 artış.
Dönen Varlıklar: 2,64 milyar TL → %21 artış (özellikle ticari alacaklar 975 mn’dan 1,4 milyar TL’ye çıkmış).
Duran Varlıklar: 12,85 milyar TL → yatay seyir.
Toplam Yükümlülükler: 3,94 milyar TL (2024 sonu: 6,02 milyar TL) → ciddi azalış (%35).
Özkaynaklar: 11,55 milyar TL (2024 sonu: 8,88 milyar TL) → %30 artış. (Sermaye avansı +2,3 milyar TL katkı sağlamış).

Yorum:

Borçlulukta önemli bir azalma var, özkaynak güçlü şekilde artmış.
Cari oran ≈ 2.638 / 1.982 = 1,33 → kısa vadeli yükümlülükleri karşılama gücü fena değil.
Borç/Özkaynak ≈ 0,34 → borçluluk düşük seviyede.

Hasılat: 2,61 milyar TL (2024 aynı dönem: 2,91 milyar TL) → %10 düşüş.
Brüt Kar: 275 mn TL (2024: 221 mn TL) → %24 artış (maliyet baskısı azalmış).
Esas Faaliyet Karı: -78 mn TL (2024: -89 mn TL) → halen zarar, ancak iyileşme var.
Vergi Öncesi Kar: 5 mn TL (2024: 337 mn TL) → finansman giderleri ve parasal kayıplar baskı yaratmış.
Net Kar: 344 mn TL (2024: 551 mn TL) → %38 düşüş.

Yorum:

Satışlar düşmesine rağmen brüt kârlılık iyileşmiş.
Ancak yüksek finansman giderleri (-518 mn TL) ve dalgalı parasal kazançlar net karı sınırlamış.
Geçen yılın çok üzerinde vergi geliri (339 mn TL) net karı desteklemiş.

İşletme Faaliyetleri Nakit Akışı: +241 mn TL (2024: +822 mn TL) → ciddi düşüş.
Yatırım Faaliyetleri: -141 mn TL (duran varlık alımları).
Finansman Faaliyetleri: -91 mn TL (borç ödemeleri ve faizler).
Dönem Sonu Nakit: 42 mn TL (2024 sonu: 38 mn TL).

Yorum:

Operasyonlardan yaratılan nakit geçen yıla göre zayıflamış.
Borç geri ödemeleriyle finansman çıkışı olmuş, ancak özkaynak desteği (sermaye avansı) finansal yapıyı rahatlatmış.
Likidite sınırlı ama sürdürülebilir.

Karlılık marjı pozitif ve fena değil (%13), fakat satış hacmi düşük ve aktif devir hızı zayıf (0,17).
Finansal kaldıraç düşük (borç azaltıldığı için), bu da ROE’yi sınırlamış.
Sonuçta özkaynak karlılığı %3 seviyesinde, önceki yıllara göre düşük.

Genel Değerlendirme:

BSOKE 2025/6 aylık dönemde özkaynaklarını güçlendirmiş, borçlarını azaltmış ve bilanço sağlamlaşmış.
Satışlar gerilese de brüt kâr marjı artmış.
Ancak esas faaliyetler halen zararda, net kâr büyük ölçüde vergi gelirleri sayesinde oluşmuş.
Nakit akışı ve kârlılıkta geçen yıla göre zayıflama söz konusu.
Orta vadede faaliyet kârlılığının güçlenmesi gerekiyor.

Şirketin varlıklarını kâr yaratmada kullanma etkinliği düşük.
Çimento sektöründe sermaye yoğun yapı nedeniyle %5+ seviyeler genelde makul kabul edilir. BSOKE bunun altında kalmış.

Yatırımcı açısından getiriler düşük.
Özellikle özkaynakların son dönemde sermaye avansı ile artması oranı baskılamış.
Yüksek özkaynak → düşük kaldıraç → güvenli finansal yapı ama düşük getiri.

Şirket esas faaliyetlerinden yatırım sermayesini verimli kullanamamış.
ROIC’in düşük çıkması, büyümenin daha çok finansal/vergisel etkilerle geldiğini, operasyonel kârlılığın zayıf olduğunu gösteriyor.

ROA %2,2 → varlıkların etkin kullanımı düşük.
ROE %3,0 → özkaynak karlılığı sınırlı, yatırımcı açısından cazip değil.
ROIC ≈ %0 → yatırılan sermaye üzerinde değer yaratma gücü yok denecek kadar az.

Kısaca: BSOKE’nin bilançosu sağlam (borç azalmış, özkaynak güçlenmiş) ama operasyonel kârlılık düşük. Bu nedenle sermaye getirileri zayıf kalmış.