ANELE BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

ANEL ELEKTRİK PROJE TAAHHÜT VE TİCARET A.Ş.

Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 12,65 milyar TL (2024 sonu: 11,73 milyar TL) → %8 artış.
Dönen Varlıklar: 8,7 milyar TL → kısa vadeli projeler ve alacaklar ağırlıklı.
Duran Varlıklar: 3,95 milyar TL → büyük kısmı yatırım amaçlı gayrimenkuller (2,9 milyar TL).
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 8,79 milyar TL → toplam borçların %89’u kısa vadeli, likidite baskısı yüksek.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 1,13 milyar TL → borçların küçük kısmı uzun vadeli.
Özkaynaklar: 2,73 milyar TL (2024 sonu: 2,89 milyar TL) → azalış var, fakat dönem kârı ile kısmen toparlanmış.

Yorum:

Şirket yüksek borçlu (borç/varlık oranı %78 civarı).
Kısa vadeli yükümlülüklerin baskısı devam ediyor, fakat varlık büyümesi olumlu.
Özsermaye zayıflamış olsa da net kâr sayesinde şirket negatiften pozitife dönmüş.

Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 3,47 milyar TL (2024 aynı dönem: 1,93 milyar TL) → %80 artış.
Brüt Kâr: 24 milyon TL (geçen yıl: 262 milyon TL) → ciddi düşüş (%-91).
Esas Faaliyet Kârı: -81 milyon TL (2024: +160 milyon TL) → faaliyet zararı yazılmış.
Finansman Gelirleri: 92 milyon TL
Finansman Giderleri: -260 milyon TL
Net Parasal Pozisyon Kârı: 367 milyon TL → enflasyon muhasebesi etkisiyle yüksek katkı.
Net Dönem Kârı: 125 milyon TL (2024: 58 milyon TL) → %115 artış.

Yorum:

Satışlar güçlü artmasına rağmen kârlılık faaliyet bazında ciddi baskı altında.
Brüt marj çok düşük (%0,7), maliyetler satışları eritiyor.
Net kâr, esas faaliyetlerden değil; parasal pozisyon kazançları ve finansal gelirlerden kaynaklanıyor.

Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Nakit Akışı: +145 milyon TL (2024: +375 milyon TL) → düşüş var ama pozitif kalmış.
Yatırım Nakit Akışı: -2,1 milyon TL → sınırlı yatırım yapılmış.
Finansman Nakit Akışı: -72 milyon TL → borç ödemeleri ve faiz giderleri baskın.
Dönem Sonu Nakit: 111,5 milyon TL (2024 sonu: 46,5 milyon TL) → nakit pozisyonu %140 artmış.

Yorum:

Operasyonlar nakit üretmeye devam ediyor.
Borç servisinde sıkıntılar sürüyor, faiz ödemeleri yüksek.
Nakit rezervinde artış olumlu, fakat sürdürülebilirliği belirsiz.

DuPont Analizi

ROE düşük seviyede, özkaynak kârlılığı sınırlı.
Yüksek borçluluk kaldıraç etkisi yaratıyor, ancak faaliyet kârlılığı zayıf olduğu için ROE’yi yukarı çekemiyor.
Şirketin esas faaliyet kârlılığını artırması gerekiyor; aksi halde net kârın sürdürülebilirliği riskli.

Genel Sonuç:

Anel Elektrik, 2025’in ilk yarısında satışlarını güçlü artırmış, fakat maliyet baskısı nedeniyle esas faaliyetlerden zarar etmiş.
Net kâr büyük ölçüde finansal kalemlerden gelmiş.
Borçluluk yüksek, kısa vadeli yükümlülüklerin ağırlığı finansal risk yaratıyor.
Pozitif nakit akışı ve dönem kârı olumlu; ancak sürdürülebilir kârlılık için faaliyet marjlarının güçlenmesi şart.

ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket, sahip olduğu varlıkların sadece %1’ini kâr olarak yaratabiliyor. Bu düşük bir seviye, varlıkların verimli kullanılmadığını gösteriyor.

ROE (Özsermaye Karlılığı)

Yorum: Özsermaye kârlılığı düşük. Yüksek borçluluk kaldıraç etkisi yaratıyor, fakat esas faaliyet zararı nedeniyle özsermaye getirisi sınırlı kalıyor.

ROIC (Yatırılan Sermayenin Getirisi)

Yorum: ROIC, ROE ve ROA’ya göre daha yüksek çıkıyor çünkü borçların maliyetinden sonra yatırım sermayesi üzerinde daha iyi bir getiri var. Ancak bu oran hâlâ şirketin borçlanma maliyetlerinin üstünde olup olmadığına bağlı.

Genel Yorum

ROA (%1): Varlık kullanımı çok düşük verimli.
ROE (%4,6): Özsermaye getirisi sınırlı, yatırımcı için cazip değil.
ROIC (%7,2): Sermaye kârlılığı göreceli daha iyi, fakat yüksek faiz giderleri baskı yaratıyor.

Sonuç: Şirket satışlarını artırsa da faaliyet kârlılığı çok düşük kaldığından, özsermaye ve varlık kârlılığı zayıf. Sürdürülebilir kârlılık için esas faaliyet marjlarının güçlenmesi şart.