ALKA BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

ALKİM KAĞIT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 3.021 milyar TL (2024 sonu: 2.837 milyar TL, %6,5 artış)
Dönen Varlıklar: 1.238 milyar TL → Nakit 70,7 milyon TL’ye gerilemiş (2024 sonu: 473 milyon TL), ciddi düşüş.
Duran Varlıklar: 1.783 milyar TL (özellikle maddi duran varlıklarda artış: 1.612 milyar TL → kapasite yatırımları yüksek).
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 947,7 milyon TL (önemli artış, borçlanma ve ticari borç kaynaklı).
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 136,3 milyon TL (azalma var).
Özkaynaklar: 1.937 milyar TL (hafif düşüş, dönem zararı etkisiyle).

Yorum:

Şirketin nakit pozisyonu ciddi azalmış, yatırım harcamaları ve operasyonel nakit çıkışları nedeniyle.
Kısa vadeli borçlarda artış → likidite riski yükselmiş.
Öz kaynaklar güçlü kalmaya devam ediyor (%64 özkaynak oranı), fakat net zarar baskı yaratıyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 1,285 milyar TL (2024 aynı dönem: 1,622 milyar TL, %20 düşüş).
Brüt Kar: 125,5 milyon TL (2024: 244,2 milyon TL, yarı yarıya düşmüş).
Esas Faaliyet Kârı: 73,1 milyon TL (2024: 208 milyon TL).
Vergi Öncesi Kâr/Zarar: -11,1 milyon TL (2024: -78,2 milyon TL).
Net Dönem Kârı/Zararı: -14,5 milyon TL (2024: -76,6 milyon TL, zarar küçülmüş).

Yorum:

Satışlarda ve brüt kârda ciddi düşüş var, maliyet baskısı yüksek.
Finansman giderleri ve parasal pozisyon kayıpları zararı artırmış.
Geçen yıla göre zarar azalmış ama yine de kârlılık düşük seyrediyor.

3. Nakit Akış Tablosu

İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -161 milyon TL (2024: -315 milyon TL) → faaliyetlerden nakit çıkışı devam ediyor.
Yatırım Faaliyetleri: -334 milyon TL → büyük ölçüde makine/tesis yatırımları.
Finansman Faaliyetleri: +159 milyon TL → borçlanma ile fonlanmış.
Dönem Sonu Nakit: 70,7 milyon TL (2024 sonu: 473 milyon TL).

Yorum:

Şirket operasyonlarından nakit yaratamıyor, üstüne yoğun yatırım yapıyor.
Bu nedenle nakit rezervi erimiş, borçlanmaya bağımlılık artmış.

4. DuPont Analizi

Şirketin özkaynak kârlılığı negatif (% -0,7).
Zararın ana nedeni net kâr marjının ekside olması.
Varlık kullanım verimliliği (0,43) düşük → yatırımlar satışlara dönüşmemiş.
Kaldıraç makul (1,56), finansal risk aşırı değil.

Genel Değerlendirme

Pozitif: Özkaynak oranı yüksek, geçen yılki ağır zarara göre daha sınırlı zarar.
Negatif: Nakit azalması, operasyonel nakit çıkışı, satışlardaki %20 daralma ve düşük kârlılık.
Sonuç: ALKA yatırımlarını artırmış ancak bu yatırımlar henüz satış ve kârlılığa yansımamış. Orta vadede yatırımların üretim ve satışlara katkısı artmazsa likidite riski büyüyebilir.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket aktiflerini kâr üretmekte verimli kullanamıyor, zarar yaratıyor.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Sermaye sahipleri için negatif getiri söz konusu. Geçen yıl aynı dönemde zarar daha büyüktü, bu nedenle bir iyileşme var ama hâlâ özkaynak kârlılığı zayıf.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket yatırılan sermayeden pozitif fakat çok düşük getiri sağlıyor. ROIC, Türkiye’deki ortalama sermaye maliyetinin (WACC ~ %25–30 enflasyonist ortamda) çok altında → ekonomik değer yaratmıyor.

Genel Değerlendirme

ROA: -0,5% → varlık kârlılığı düşük ve negatif.
ROE: -0,7% → özkaynak getirisi negatif.
ROIC: +2,5% → operasyonlardan ufak pozitif getiri var ama sermaye maliyetini karşılamıyor.

Sonuç: Şirketin yatırımları henüz satışlara ve kârlılığa dönüşmemiş. Operasyonel verimlilik ve maliyet kontrolü artmazsa, uzun vadede özkaynak kârlılığı baskı altında kalacak.