EFOR YATIRIM SANAYİ TİCARET A.Ş.
BİLANÇO ANALİZİ
| Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlık | 11,55 mlr | 11,20 mlr | ↑ %3 | Sınırlı büyüme |
| Dönen Varlık | 7,50 mlr | 6,79 mlr | ↑ | İşletme sermayesi ağırlıklı yapı |
| Duran Varlık | 4,04 mlr | 4,41 mlr | ↓ | Yatırım amaçlı GM düşüşü |
| Toplam Borç | 6,94 mlr | 6,09 mlr | ↑ | Borç yükü artmış |
| Özkaynak | 4,61 mlr | 5,11 mlr | ↓ | Kar düşüşü etkili |
Likidite Analizi
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Cari Oran | 1,15 | 1,22 | Sınırda, zayıflama var |
| Net İşletme Sermayesi | 959 mn TL | 1,22 mlr TL | Azalmış |
Yorum:
- Likidite zayıflamış.
- Ticari borçlardaki ciddi artış (≈ 2,17 mlr TL artış) finansmanı tedarikçiler üzerinden sağlandığını gösteriyor.
Finansal Yapı
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Borç / Aktif | %60 | %54 | Kaldıraç artmış |
| Borç / Özkaynak | 1,50 | 1,19 | Finansal risk artışı |
| Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç | %94 | %91 | Vade riski yüksek |
Yorum:
- Şirket daha agresif borçlanmış.
- Özellikle kısa vadeli yükümlülük ağırlıklı yapı riskli.
- Finansman giderlerinin artması beklenen bir sonuç.
GELİR TABLOSU ANALİZİ
| Kalem | 2025 | 2024 | Değişim |
| Hasılat | 12,33 mlr | 8,81 mlr | ↑ %40 |
| Brüt Kar | 2,27 mlr | 1,61 mlr | ↑ |
| Brüt Marj | %18,4 | %18,3 | Stabil |
| Esas Faaliyet Karı | 1,05 mlr | 1,05 mlr | Yatay |
| Net Kar | 2,2 mn | 577 mn | Sert düşüş |
Karlılık Oranları
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Net Kar Marjı | %0,02 | %6,5 | Dramatik düşüş |
| ROA | %0,02 | %5,1 | Karlılık çöküşü |
| ROE | %0,05 | %11,3 | Sermaye verimliliği düşmüş |
Net Karın Düşme Nedenleri
| Etken | Etki |
| Finansman gideri | -958 mn TL (çok yüksek) |
| Esas faaliyet dışı giderler | -1,06 mlr TL |
| Net parasal kayıp | -87 mn TL |
| Ertelenmiş vergi geliri yok | 2024’te vardı |
Temel sorun:
Finansman maliyetleri ve esas faaliyet dışı giderler karı eritmiş.
Enflasyon muhasebesi etkisi var.
NAKİT AKIŞ ANALİZİ
📊 Nakit Performansı
| Kalem | 2025 | 2024 | Yorum |
| İşletme Nakit Akışı | 2,34 mlr | 368 mn | Çok güçlü |
| Yatırım Nakit Akışı | -300 mn | -1,12 mlr | Yatırımlar azalmış |
| Finansman Nakit Akışı | -1,38 mlr | +1,19 mlr | Borç geri ödemesi |
| Net Nakit Artışı | 660 mn | 438 mn | Pozitif |
GENEL DEĞERLENDİRME
Güçlü Yönler
- Satış büyümesi %40
- Brüt marj korunmuş
- Güçlü işletme nakit akışı
- Yatırım harcamaları kontrollü
Zayıf Yönler
- Net kar dramatik düşüş
- Finansman giderleri aşırı yüksek
- Borçluluk artmış
- Kısa vadeli yükümlülük yoğunluğu
- Özkaynak azalmış
STRATEJİK OKUMA
Bu şirket:
- Operasyonel olarak güçlü (brüt karlılık sağlam)
- Finansal yapı baskı altında
- Enflasyon muhasebesi ve finansman giderleri karı eritmiş
- Nakit akışı muhasebe karından çok daha iyi
Sonuç
📈 Operasyonel büyüme var
📉 Finansal yapı riskli
💰 Nakit üretimi güçlü
⚠ Net karlılık sürdürülebilir değil
ROA Analizi
| 2025 | 2024 | |
| Net Kar | 2.248.383 TL | 577.409.570 TL |
| Toplam Varlık | 11.546.143.116 TL | 11.200.159.190 TL |
| ROA | %0,02 | %5,15 |
Yorum
- ROA dramatik şekilde düşmüş.
- 2024’te her 100 TL varlık 5,15 TL kar üretirken,
- 2025’te sadece 0,02 TL üretmiş.
Neden?
- Finansman giderleri (-958 mn TL)
- Esas faaliyet dışı giderler (-1,06 mlr TL)
- Net parasal kayıplar
- Enflasyon muhasebesi etkisi
Operasyonel karlılık var ama finansal yük ROA’yı eritmiş.
ROIC Analizi
- Operasyonel sermaye getirisi güçlü.
- %14 ROIC Türkiye şartlarında fena değil.
- Ancak finansman maliyeti (WACC) yüksekse değer yaratımı sorgulanır.
Kritik nokta:
- ROIC yüksek
- Ama net kar düşük
Demek ki sorun operasyon değil, finansman yapısı.
DuPont Analizi
| Bileşen | Durum | Yorum |
| Net Kar Marjı | Çok düşük | Ana problem |
| Aktif Devir | Güçlü | Operasyon iyi |
| Kaldıraç | Yüksek | Risk artmış |
Şirket operasyonel olarak verimli
Ama finansman maliyetleri karı eritiyor
Yüksek kaldıraç bu zararı büyütüyor
- ROIC %14 → operasyonel olarak değer üretme potansiyeli var.
- ROA çökmüş → finansal yapı baskılıyor.
- DuPont gösteriyor ki sorun marj tarafında.
KAR CFO İLİŞKİSİ
| Kalem | Tutar (TL) |
| Net Kar | 2.248.383 |
| İşletme Nakit Akışı (CFO) | 2.344.372.485 |
| Yatırım Harcaması (Capex) | -327.248.414 |
| Serbest Nakit Akışı (FCF) | 2.017.124.071 |
Yorum
Bu anormal derecede yüksek bir oran.
Sebep:
- Ticari borçlardaki artış → +2,17 milyar TL
- Peşin ödenmiş giderlerde azalış
- İşletme sermayesi finansmanı tedarikçi üzerinden sağlanmış
Bu nakit üretimi operasyonel kardan değil, işletme sermayesi hareketinden geliyor.
CFO – FCF İlişkisi
| CFO | 2,34 mlr |
| Capex | -327 mn |
| FCF | 2,01 mlr |
Çok güçlü serbest nakit üretimi.
Ama dikkat:
Bu FCF’nin büyük kısmı ticari borç artışından kaynaklı.
Sonuç:
Bu CFO sürdürülebilir değil çünkü:
- Tedarikçiye ödeme ertelenmiş
- İşletme sermayesi geçici olarak nakit yaratmış
- Bir sonraki dönemde bu borçlar ödenecek
Yorum
Şirketin durumu şöyle özetlenebilir:
Operasyonel olarak nakit üretme kapasitesi var
Finansman giderleri karı eritiyor
2025 nakit akışı yapay olarak yüksek (ticari borç finansmanı)
