HOROZ LOJİSTİK KARGO HİZMETLERİ VE TİCARET A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 8.427 milyar | 8.613 milyar | 🔻 -%2,2 | Varlıklarda sınırlı küçülme, özellikle duran varlıklarda azalma var. |
| Dönen Varlıklar | 3.314 milyar | 3.298 milyar | +%0,5 | Nakit azalmış olsa da ticari alacak ve diğer dönen varlık artışları dengelemiş. |
| Nakit ve Benzerleri | 627,8 milyon | 1.315 milyon | -%52 | Nakit varlık yarıya inmiş; likidite azalmış. |
| Ticari Alacaklar | 1.999 milyon | 1.591 milyon | +%26 | Alacakların artması tahsilat sürecinde yavaşlama sinyali. |
| Kullanım Hakkı Varlıkları | 3.228 milyar | 3.480 milyar | -%7 | Kiralanan varlıklarda amortisman etkisiyle düşüş. |
| Toplam Borçlar | 4.766 milyar | 4.853 milyar | -%1,8 | Borçlarda azalma var; şirket borçlarını bir miktar azaltmış. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 2.717 milyar | 2.473 milyar | +%10 | Kısa vadeli finansman yükü artmış, vade riski yükselmiş. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 2.049 milyar | 2.380 milyar | -%14 | Uzun vadeli borçlar azalmış, borç vade yapısı kısalmış. |
| Özkaynaklar | 3.661 milyar | 3.760 milyar | -%2,6 | Net dönem kârı düşük olduğundan özkaynakta hafif gerileme. |
Genel Bilanço Yorumu:
Horoz Lojistik’in 2025 3. çeyreğinde bilanço yapısı dengeli kalmakla birlikte, nakit varlıklarda ciddi azalma ve kısa vadeli borçlarda artış dikkat çekiyor. Borçların vadeye dağılımı bozulmuş, likidite riski artmış. Ancak toplam varlık seviyesi korunmuş durumda.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (9A) | 2024 (9A) | Değişim | Yorum |
| Hasılat | 8.538 milyar | 8.247 milyar | +%3,5 | Ciro artışı enflasyon altında kalmış, reel büyüme sınırlı. |
| Brüt Kâr | 920,6 milyon | 1.259,6 milyon | -%27 | Maliyet baskısı belirgin, marjlar daralmış. |
| Esas Faaliyet Kârı | 186,8 milyon | 520,3 milyon | -%64 | Operasyonel kârlılık sert düşüş göstermiş. |
| Finansman Giderleri | -348,5 milyon | -534,9 milyon | -%35 | Faiz yükü azalmış ama hâlâ yüksek. |
| Net Parasal Pozisyon Kazancı | 98,8 milyon | 436,3 milyon | -%77 | Enflasyon muhasebesi katkısı azalmış. |
| Net Dönem Kârı | 4,1 milyon | 955 milyon | -%99,6 | Kâr neredeyse sıfırlanmış, olağanüstü düşüş. |
Gelir Tablosu Yorumu:
2025’te operasyonel kârlılık ciddi biçimde azalmış. Brüt kâr marjı ve faaliyet kârı erimiş; şirketin kârı büyük oranda finansman giderleri ve azalan parasal kazanç nedeniyle düşmüş. 2024’teki durdurulan faaliyetlerden gelen yüksek tek seferlik kâr (654 milyon TL) 2025’te tekrarlanmamış, bu da net kârı dramatik biçimde azaltmış.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (9A) | 2024 (9A) | Değişim | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 650 milyon | 1.050 milyon | -%38 | Operasyonlardan yaratılan nakit ciddi azaldı. |
| Yatırım Faaliyetleri Nakit Akışı | -372 milyon | +481 milyon | – | 2025’te yatırım kaynaklı nakit çıkışı yüksek; geçen yıl durdurulan faaliyetlerden gelen nakit katkısı vardı. |
| Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı | -784 milyon | -270 milyon | – | Kredi geri ödemeleri ve kira yükümlülükleri kaynaklı çıkışlar artmış. |
| Net Nakit Değişimi | -772 milyon | +1.234 milyon | – | Nakit pozisyonu zayıflamış. |
| Dönem Sonu Nakit | 543 milyon | 1.342 milyon | -%60 | Şirketin nakit rezervi önemli ölçüde azaldı. |
Nakit Akış Yorumu:
Faaliyetlerden yaratılan nakit azalırken, yatırım harcamaları ve finansman ödemeleri nedeniyle nakit pozisyonu ciddi zayıflamış. 2024’te tek seferlik varlık satışları ve durdurulan faaliyetlerden gelen nakit bu yıl mevcut değil.
Kârlılık ve Verimlilik Oranları
| Oran | 2025 (9A) | 2024 (9A) | Yorum |
| ROA (Aktif Karlılığı) = Net Kâr / Toplam Varlık | %0,05 | %11,1 | Düşüş dramatik; kâr neredeyse sıfırlandı. |
| ROE (Özkaynak Karlılığı) = Net Kâr / Özkaynak | %0,02 | %25 | Sermaye getirisi yok denecek kadar düşük. |
| ROIC (Yatırılmış Sermaye Karlılığı) | ~%1 | %12 | Operasyonel getiride sert düşüş, yatırımların verimi azalmış. |
Genel Değerlendirme
| Alan | Durum | Yorum |
| Büyüme | Sınırlı | Ciro hafif artmış ancak reel büyüme zayıf. |
| Kârlılık | Zayıf | 2024’e göre kâr dramatik şekilde azaldı. |
| Likidite | Zayıfladı | Nakit yarıya indi, kısa vadeli borç arttı. |
| Finansal Borç Yönetimi | Kısmen dengeli | Uzun vadeli borçlar azaldı ama kısa vadeli yük artışı riskli. |
| Operasyonel Verimlilik | Geriledi | Esas faaliyet kârı ciddi oranda düştü. |
Sonuç ve Yorum
Horoz Lojistik’in 2025 3. çeyrek sonuçları, geçen yılki güçlü kârlılıktan önemli ölçüde uzaklaşan, operasyonel olarak zor bir döneme işaret ediyor.
- Kârlılıkta keskin düşüş,
- Likidite daralması,
- Artan kısa vadeli yükümlülükler dikkat çekiyor.
Ancak şirketin yüksek duran varlık yapısı ve özsermaye gücü bilanço dengesini koruyor. 2025’in son çeyreğinde nakit yaratma kapasitesinin güçlendirilmesi ve maliyet yönetiminin iyileştirilmesi kritik olacak.
ROA – Aktif Karlılığı Analizi
2024’te %11’in üzerinde olan aktif kârlılığı 2025’te neredeyse sıfırlanmış durumda.
Bu, şirketin elindeki varlıkları kâr yaratmakta etkin kullanamadığını gösteriyor.
Brüt ve faaliyet kârındaki düşüş, parasal kazançların azalması ve durdurulan faaliyet kârının 2025’te olmaması ROA’yı dramatik şekilde zayıflatmış.
ROIC – Yatırılmış Sermaye Getirisi Analizi
ROIC’nin %12’den %2’nin altına gerilemesi, faaliyetlerden yaratılan vergi sonrası getirinin sermaye maliyetinin (muhtemelen %15 civarı) oldukça altında kaldığını gösteriyor.
Bu, yatırımların getirisi artık değer yaratmıyor anlamına gelir — negatif ekonomik katma değer (EVA) riski yüksek.
DuPont Analizi
- 2024’te güçlü özkaynak getirisi (%25 civarı) varken 2025’te neredeyse sıfırlanmış.
- Devir hızı sabit, kaldıraç aynı kalmış; düşüş tamamen net kâr marjındaki çöküşten kaynaklanıyor.
- Operasyonel verim ve maliyet kontrolü bu dönemde kârlılığı neredeyse tamamen silmiş.
Genel Değerlendirme
| Oran | 2024 | 2025 | Eğilim | Yorum |
| ROA | %11,1 | %0,05 | – | Varlıkların verimliliği çok düşmüş |
| ROIC | %12–13 | %1,9 | – | Sermaye maliyetinin altında getiri |
| ROE (DuPont) | %25,6 | %0,12 | – | Özsermaye getirisi yok denecek kadar az |
| Ana Neden | Brüt kâr ve faaliyet kârındaki sert düşüş + tek seferlik gelirlerin olmaması |
Sonuç
Horoz Lojistik’in 2025 3. çeyrek finansalları, sermaye verimliliğinde ciddi bir bozulmaya işaret ediyor:
- Kârlılık oranları (ROA–ROIC–ROE) tarihsel ortalamaların çok altında.
- Şirketin operasyonları artık sermaye maliyetini karşılayamaz durumda.
- Likidite azalışı ve kısa vadeli borç artışıyla birleşince, mali dayanıklılıkta zayıflama sinyali var.
Odaklanılması gereken alanlar:
- Maliyet azaltımı,
- Yüksek marjlı lojistik segmentlere yönelme,
- Varlık verimliliğini artıracak dijitalleşme ve filo optimizasyonu,
- Borç vadesinin yeniden yapılandırılması.
