ERBOSAN ERCİYAS BORU SANAYİ VE TİCARET A.Ş.Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 4.556.678.960 | 5.208.640.137 | -12,5% | Aktif büyüklük azalmış, özellikle dönen varlıklardaki düşüş dikkat çekiyor. |
| Dönen Varlıklar | 2.961.353.627 | 3.572.014.416 | -17% | Stoklar ve nakit azalırken ticari alacaklar yatay kalmış. |
| Nakit ve Benzerleri | 346.386.405 | 688.963.489 | -49,7% | İşletme nakit pozisyonu zayıflamış. |
| Stoklar | 1.218.352.355 | 1.544.590.084 | -21% | Stok eritimi yapılmış; nakde dönüşüm amaçlı olabilir. |
| Toplam Yükümlülükler | 1.439.202.387 | 1.927.401.280 | -25% | Borçlar azaltılmış; özellikle kısa vadeli kredilerde ciddi düşüş. |
| Kısa Vadeli Finansal Borçlar | 1.066.920.763 | 1.458.908.411 | -26,9% | Finansal borç yükü azaltılmış. |
| Özkaynaklar | 3.117.476.573 | 3.281.238.857 | -5% | Dönem zararı nedeniyle özkaynaklar azalmış. |
| Finansal Kaldıraç (Borç/Toplam Varlık) | %31,6 | %37,0 | ⬇ | Finansal risk azalmış. |
Genel Bilanço Yorumu:
2025’in ilk dokuz ayında Erbosan’ın bilançosu küçülmüş; stok ve nakit azalmış, borçlar azaltılmış. Bu tablo, bilanço sadeleştirme ve borç ödeme dönemine işaret ediyor. Ancak özkaynaklardaki düşüş, zarar kaynaklı.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/9 (TL) | 2024/9 (TL) | Değişim | Yorum |
| Hasılat (Satışlar) | 3.987.602.649 | 4.185.206.666 | -4,7% | Satış hacmi bir miktar azalmış. |
| Brüt Kar | 457.527.874 | 502.004.081 | -8,8% | Satış düşüşü ve maliyet baskısı nedeniyle brüt kâr azalmış. |
| Faaliyet Karı | 441.830.281 | 597.704.685 | -26,1% | Pazarlama giderlerindeki artış ve diğer gelirlerdeki azalma etkili. |
| Finansman Giderleri | -355.457.461 | -327.606.408 | +8,5% | Faiz yükü yüksek seyretmiş. |
| Net Parasal Pozisyon Zararı | -311.518.542 | -510.071.670 | Azalmış | Enflasyon muhasebesi etkisi azalmış. |
| Dönem Net Zararı | -166.474.788 | -178.012.360 | Zarar %6,5 azaldı | Zarar devam etmekle birlikte 2024’e göre azalmış. |
Genel Gelir Tablosu Yorumu:
Erbosan operasyonel olarak kârlılığını korumaya çalışsa da finansman yükü ve enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıplar net kârı aşağı çekmiş. 2024’e göre zarar daralmış olması olumlu, ancak sürdürülebilir kârlılık henüz sağlanamamış.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/9 (TL) | 2024/9 (TL) | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -218.983.448 | -401.699.182 | Nakit çıkışı azalmış ama hâlâ negatif. İşletme faaliyetleri nakit tüketiyor. |
| Yatırım Faaliyetleri | -32.989.322 | -28.365.189 | Yatırım harcamaları benzer düzeyde. |
| Finansman Faaliyetleri | -90.604.314 | +25.949.435 | Borç geri ödemeleri nedeniyle finansman nakit çıkışı yaşanmış. |
| Nakit ve Benzerlerinde Net Azalış | -342.577.084 | -404.114.936 | Nakit varlıkları azalmaya devam etmiş. |
| Dönem Sonu Nakit | 346.386.405 | 378.148.837 | Nakit seviyesi düşük ancak yeterli operasyonel likidite mevcut. |
Genel Nakit Yorumu:
Erbosan operasyonlardan nakit yaratamıyor; finansman faaliyetlerinden de net çıkış var. Nakit azalması trendi sürüyor. Stok ve alacak yönetimiyle nakit dönüşümü iyileştirilmesi gerekiyor.
Oranlar ve Göstergeler
| Oran | 2025/9 | 2024/12 | Yorum |
| Cari Oran (Dönen Varlık / Kısa Vadeli Yükümlülük) | 2,38 | 2,20 | Likidite güçlü; kısa vadeli borç ödeme kabiliyeti yüksek. |
| Borç / Özkaynak | 0,46 | 0,59 | Kaldıraç azalmış, finansal risk düşmüş. |
| Brüt Kâr Marjı | %11,5 | %12,0 | Hafif düşüş var. |
| Faaliyet Kâr Marjı | %11,1 | %14,3 | Operasyonel kârlılık azalmış. |
| Net Kâr Marjı | %-4,2 | %-4,3 | Zarar oranı sabit. |
| ROA (Aktif Karlılığı) | -3,6% | -3,4% | Düşük kârlılık. |
| ROE (Özkaynak Karlılığı) | -5,3% | -5,4% | Sermaye verimliliği düşük seyrediyor. |
Genel Değerlendirme
- Likidite: Güçlü; cari oran 2’nin üzerinde.
- Finansal Borçlar: Azalmış, borç ödeme politikası dikkat çekici.
- Kârlılık: Net zarar sürüyor ancak düşüş eğiliminde.
- Nakit Yönetimi: Negatif operasyonel nakit akışı sürdürülebilirliği zorluyor.
- Yatırım Harcamaları: Sınırlı, büyüme yönlü yatırımlar duraklamış görünüyor.
Sonuç:
Erbosan 2025’in ilk 9 ayında satış hacminde küçük daralma, faaliyet kârında düşüş ve devam eden net zarar ile temkinli bir tablo çizmiştir. Ancak borçların azaltılması ve zarar daralması olumlu gelişmelerdir. 2026’da kârlılığa geçiş için finansman giderlerinin azaltılması ve operasyonel nakit akışının pozitif hale getirilmesi kritik olacaktır.
ROA – Aktif Karlılığı
Erbosan 2025’in ilk 9 ayında varlıklarını kullanarak kârlılık yaratamamış, aksine %3,4 oranında negatif getiri elde etmiştir. Bu durum finansman yükü ve maliyet baskısının varlık verimliliğini düşürdüğünü gösterir.
ROIC – Sermaye Getirisi
Erbosan operasyonel anlamda yatırımcı sermayesinden yaklaşık %9,2 getiri üretmiş. Bu, faaliyet kârlılığının makul olduğunu ancak finansman giderleri sonrası net kârlılığın negatife döndüğünü gösteriyor. Yani operasyonlar verimli ama finansman yükü yüksek.
DuPont Analizi
DuPont analizi bize özkaynak kârlılığının neden düşük olduğunu gösteriyor:
- Satışlar aktifleri yeterince döndürse de (0,82),
- Net kâr marjı negatif olduğu için genel ROE de negatif.
Yani kârlılıktaki sorun faaliyet verimliliğinden değil, net kârlılığın finansman ve enflasyon etkisiyle baskılanmasından kaynaklanıyor.
Genel Değerlendirme
| Gösterge | 2025/9 Değeri | Yorum |
| ROA | -3,4% | Varlıkların getiri gücü zayıf |
| ROIC | 9,2% | Operasyonel verimlilik iyi, ancak finansman yükü yüksek |
| ROE (DuPont) | -5,3% | Zarar, özkaynak getirisini negatife çekiyor |
| Ana Sorun | Finansman giderleri, net parasal kayıplar | Kârlılığı bastırıyor |
| Olumlu Unsur | Faaliyet kârı güçlü, borçluluk azalmış | Operasyonel direnç var |
Sonuç
Erbosan 2025/9 döneminde operasyonel açıdan %9 civarında ROIC üretse de, finansman giderleri ve parasal kayıplar nedeniyle net zarar ve negatif ROE oluşmuştur.
Eğer şirket finansman maliyetini azaltır ve faaliyet kârını korursa, 2026’da pozitif ROE ve ROA’ya geçme potansiyeli bulunmaktadır.
