BOSSA BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

BOSSA TİCARET VE SANAYİ İŞLETMELERİ T.A.Ş.

Bilanço

Kalem	30.09.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim	Yorum
Toplam Varlıklar	13.963.051.518	13.991.299.569	-%0,2	Aktif büyüklük yatay seyretmiştir.
Dönen Varlıklar	4.746.978.752	4.659.537.399	+%1,9	Nakit artışıyla birlikte hafif yükseliş.
Nakit ve Benzerleri	441.324.217	130.336.915	+%239	Güçlü nakit artışı → likidite artmış.
Stoklar	2.209.100.173	2.245.805.784	-%1,6	Stoklarda azalma → etkin stok yönetimi.
Ticari Alacaklar	2.044.078.697	2.052.274.970	-%0,4	Tahsilat politikası korunmuş.
Duran Varlıklar	9.216.072.766	9.331.762.170	-%1,2	Amortisman etkisiyle hafif azalma.
Toplam Yükümlülükler	4.079.706.222	4.284.010.372	-%4,8	Borç yükü azalmış.
Kısa Vadeli Yükümlülükler	2.523.188.079	2.820.909.246	-%10,6	Kısa vadeli borçlar düşmüş → finansal risk azalmış.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	1.556.518.143	1.463.101.126	+%6,4	Borç vadesi uzatılmış.
Özkaynaklar	9.883.345.296	9.707.289.197	+%1,8	Kârlılık sayesinde artış.

Özet:
Bossa’nın bilançosu dengeli bir yapıya sahiptir. Likidite gücü artarken borçluluk azalmış, özkaynak büyümüştür. Finansal kaldıraç oranı %29’dan %27’ye düşmüştür; bu da risk seviyesinin azaldığını gösterir.

Gelir Tablosu

Kalem	2025/9A (TL)	2024/9A (TL)	Değişim	Yorum
Hasılat (Satışlar)	5.069.225.034	5.903.756.926	-%14,1	Satış hacmi düşmüş.
Satışların Maliyeti	-4.120.432.360	-4.574.060.518	-%9,9	Maliyetlerde azalma, ancak satış düşüşü daha fazla.
Brüt Kâr	948.792.674	1.329.696.408	-%28,6	Karlılık zayıflamış.
Faaliyet Kârı	867.039.541	1.098.268.738	-%21,1	Operasyonel verimlilik korunmuş ama düşüş var.
Finansman Giderleri	-741.704.601	-507.759.023	+%46	Artan faiz yükü net kârı baskılamış.
Net Dönem Kârı	205.453.909	583.696.149	-%64,8	Karlılık ciddi azalmış.
Brüt Kâr Marjı	%18,7	%22,5	▼
Net Kâr Marjı	%4,1	%9,9	▼

Özet:
2025’in 9 ayında satışlar ve kârlılık düşmüştür. Ana neden, iç talep zayıflığı ve finansman giderlerindeki artıştır. Brüt marj düşüşü üretim maliyet baskısına, net marj düşüşü ise faiz yüküne işaret etmektedir.

Nakit Akış Tablosu

Kalem	2025/9A (TL)	2024/9A (TL)	Değişim	Yorum
Faaliyet Nakit Akışı (CFO)	1.282.462.715	858.524.897	+%49	Operasyonlardan güçlü nakit yaratımı.
Yatırım Nakit Akışı (CFI)	-179.214.408	-573.301.444	+%69	Yatırımlar azalmış, sermaye koruma eğilimi.
Finansman Nakit Akışı (CFF)	-715.781.367	-337.568.187	-%112	Borç geri ödemeleri artmış.
Dönem Sonu Nakit	441.324.217	178.141.070	+%148	Nakit pozisyonu güçlenmiş.

Özet:
Şirket 2025’te faaliyetlerinden güçlü nakit üretmiş, yatırımlarını azaltmış ve borç ödemelerine yönelmiştir. Bu durum temkinli, likidite koruyucu bir stratejiye işaret eder.

Genel Değerlendirme

Alan	Gözlem	Yorum
Likidite	Nakit artışı + yüksek CFO	Kısa vadeli ödeme gücü güçlü.
Borçluluk	Toplam borç/aktif ≈ %29 → %27	Finansal kaldıraç azalmış.
Kârlılık	Net kâr -%65	Faiz giderleri ve satış düşüşü baskı yaratmış.
Nakit Yönetimi	FCF pozitif	Nakit üretiminde etkin yönetim.
Özkaynak Gücü	%71 oranında aktiflerin özkaynakla finanse edilmesi	Sağlam sermaye yapısı.

Sonuç ve Yorum

Bossa 2025’in ilk 9 ayında likiditesini güçlendirmiş, borçlarını azaltmış, ancak satış ve kârlılıkta gerileme yaşamıştır.
Faaliyetlerden nakit yaratma kabiliyeti yüksek olup, şirket borç geri ödemesi ve özkaynak korumasına odaklanmıştır.
Finansal yapı sağlam, fakat faiz yükü ve satış hacmi düşüşü, kârlılığı sınırlamaktadır.

ROA – Aktif Karlılığı

Bossa’nın aktif kârlılığı %1,5 civarındadır. Bu oran düşük olup, 2024 sonunda yaklaşık %4,8 düzeyindeydi.
Faiz giderlerindeki artış ve satışlardaki azalma, aktiflerin kârlı kullanımını zayıflatmıştır.

ROE – Özkaynak Karlılığı

Özkaynak kârlılığı %2,1 seviyesindedir. 2024 yılında bu oran yaklaşık %7 idi.
Yani Bossa, 2025 döneminde sermayesini önceki yıla göre daha düşük verimle kullanmıştır.
Kârlılıktaki zayıflık, artan finansman maliyetleriyle ilişkilidir.

ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

ROIC oranı %2,8 düzeyindedir. Bu oran, şirketin sermayesini ortalama maliyetinden (yaklaşık %20–25) oldukça düşük getiriyle kullandığını gösterir.
Operasyonel nakit gücü yüksek olsa da, yatırımların getirisi sınırlıdır.

Genel Değerlendirme

Oran	2025/9A	2024 Yılı	Değerlendirme
ROA	%1,5	%4,8	Düşüş – aktif verimliliği azalmış
ROE	%2,1	%7,0	Düşüş – özkaynak getirisi zayıflamış
ROIC	%2,8	%6,5 civarı	Sermaye getirisi düşmüş

Yorum Özeti:

Bossa’nın 2025 döneminde kârlılık oranları düşüş trendinde.
Operasyonel nakit yaratımı güçlü olsa da, finansman giderleri kârlılığı eritmiştir.
ROIC’in WACC’ın altında olması, sermaye getirisi açısından verimsiz bir döneme işaret eder.
Şirket, güçlü bilançoya sahip olsa da kâr marjlarını koruma yönünde stratejik iyileştirmeye ihtiyaç duymaktadır (maliyet kontrolü, fiyatlama gücü, borç optimizasyonu).

CAMELS Analizi

C – (Sermaye Yeterliliği)

Veriler:

Özkaynaklar: 9,88 milyar TL
Toplam Varlıklar: 13,96 milyar TL
Sermaye Yeterlilik Oranı (Özkaynak / Aktifler) = %71
Finansal kaldıraç (Borç / Aktifler) = %29

Yorum:

Bossa’nın bilanço yapısı oldukça sağlamdır.
Özsermaye oranı %70’in üzerinde olup, sanayi şirketleri için çok güçlü bir düzeydedir.
Borç yükü 2024’e göre azalmıştır (4,28 milyar TL → 4,08 milyar TL).
Sermaye yapısı, faiz ve kur şoklarına karşı dayanıklıdır.

Puan: 5 / 5 (Çok Güçlü)

A – (Varlık Kalitesi)

Veriler:

Ticari Alacaklar: 2,04 milyar TL (neredeyse sabit)
Stoklar: 2,21 milyar TL (hafif düşüş)
Maddi Duran Varlıklar: 6,37 milyar TL (azalış amortisman kaynaklı)
Alacaklarda değer düşüklüğü karşılıkları artırılmış.

Yorum:

Dönen varlıkların kalitesi yüksek, çünkü stok ve alacaklarda büyük dalgalanma yok.
Stok yönetimi etkin; stok azalırken nakit artmış → aktif verimliliği pozitif.
Duran varlıklarda amortisman etkisi dışında bozulma görülmüyor.
Tahsilat riski düşük, likit kalemler artmış.

Puan: 4 / 5 (Güçlü)

M – (Yönetim Kalitesi)

Veriler ve Göstergeler:

Operasyonlardan nakit akışı 1,28 milyar TL’ye yükselmiş (+%49 artış).
Borçların vadesi uzatılmış (kısa vadeli borçlar -%10,6).
Yatırımlar azaltılmış, nakit korunmuş.
Ancak net kâr %65 azaldı → maliyet yönetimi baskı altında.

Yorum:

Yönetim likidite ve borç yönetiminde başarılı, risk azaltıcı hamleler yapmış.
Ancak kârlılıktaki düşüş, fiyatlama gücü ve maliyet kontrolünde zayıflık sinyali veriyor.
Genel olarak temkinli, korumacı strateji izlenmiş.

Puan: 3 / 5 (Orta – Dengeli fakat kârlılık yönetimi zayıf)

E –(Kârlılık)

Veriler:

Net Kâr: 205,5 milyon TL (↓ %65)
Brüt Kâr Marjı: %18,7 (↓ %22,5’ten)
Net Kâr Marjı: %4,1 (↓ %9,9’dan)
ROA: %1,5
ROE: %2,1
ROIC: %2,8

Yorum:

Kârlılıkta ciddi gerileme var.
Faaliyet kârlılığı korunmuş olsa da finansman giderleri kazançları eritti.
Şirket kâr yaratma kapasitesini geçici olarak kaybetmiş görünüyor.
Nakit akışları güçlü olsa da verimlilik düşük.

Puan: 2 / 5 (Zayıf)

L –(Likidite)

Veriler:

Nakit ve Benzerleri: 441 milyon TL (↑ 130 milyon TL’den)
Faaliyet Nakit Akışı (CFO): 1,28 milyar TL
Cari Oran ≈ Dönen Varlık / Kısa Vadeli Borç ≈ 4.746 / 2.523 = 1,88
Likidite Oranı ≈ (Nakit + Alacak) / Kısa Vadeli Borç ≈ (2.49 / 2.52) ≈ 0,99

Yorum:

Cari oran güçlü, kısa vadeli yükümlülükleri karşılama kapasitesi yüksek.
Likidite oranı yaklaşık 1, bu da yeterli kısa vadeli ödeme gücü anlamına gelir.
Nakit pozisyonu geçen yıla göre ciddi artmış.

Puan: 5 / 5 (Çok Güçlü)

S – (Piyasa Riskine Duyarlılık)

Veriler ve Göstergeler:

Finansman giderleri %46 artmış → faiz oranı riskine duyarlı.
Döviz pozisyonu bilgisi açıklanmadı, ancak sanayi ihracatçı kimliği koruma sağlar.
Net parasal pozisyon kazancı (241 milyon TL) → enflasyon muhasebesinden fayda sağlamış.

Yorum:

Şirket, faiz oranlarındaki yükselişten olumsuz etkilenmiş, fakat döviz kazançları ve enflasyon düzeltmesiyle kısmen dengelenmiş.
Piyasa risklerine karşı orta düzeyde duyarlılık mevcut.

Puan: 3 / 5 (Orta)

CAMELS Sonuç Özeti

Bileşen	Puan	Düzey	Kısa Yorum
C – Capital Adequacy	5	Çok Güçlü	Sermaye yapısı sağlam, borç oranı düşük.
A – Asset Quality	4	Güçlü	Varlık kalitesi iyi, stok ve alacak yönetimi başarılı.
M – Management	3	Orta	Likidite yönetimi iyi, ancak kârlılıkta zayıf performans.
E – Earnings	2	Zayıf	Faiz yükü ve satış düşüşü kârı baskılamış.
L – Liquidity	5	Çok Güçlü	Nakit artışı ve yüksek cari oran.
S – Sensitivity	3	Orta	Faiz riskine duyarlı, enflasyon koruması var.

Genel CAMELS Skoru: 3,7 / 5 (Sağlam – Orta Üzeri Performans)

Genel Sonuç ve Yorum

Bossa 2025 yılında güçlü sermaye yapısı ve yüksek likiditesi sayesinde mali esnekliğini korumuştur.
Kârlılık zayıf, ancak operasyonel nakit akışı güçlü olduğu için kısa vadeli risk sınırlıdır.
Finansman maliyetleri (faiz, enflasyon) temel baskı unsurudur.
Şirketin genel finansal sağlığı “güvenli ve dengeli”, ancak verimlilik ve kârlılık tarafında iyileştirmeye ihtiyaç vardır.