PARDUS GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 2025/09 (TL) | 2024/12 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 2.076.721.481 | 2.164.595.952 | -4,1% | Varlıklarda küçük bir azalma var; finansal yatırımlarda düşüş etkili. |
| Nakit ve Benzerleri | 29.277.333 | 240.472 | +12.067% | Şirketin nakit pozisyonu ciddi şekilde güçlenmiş. |
| Finansal Yatırımlar | 2.046.296.335 | 2.163.364.382 | -5,4% | Ana faaliyet kalemi olan portföy değerinde gerileme var. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 729.833 | 24.274.353 | -97% | Borçlar büyük oranda ödenmiş, finansal kaldıraç çok düşmüş. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 287.931 | 217.005 | +32% | Önemsiz seviyede artış, bilanço etkisi minimal. |
| Özkaynaklar | 2.075.703.717 | 2.140.104.594 | -3,0% | Net dönem zararı nedeniyle özkaynaklarda azalma var. |
Bilanço yorumu:
- Nakit artışı → güçlü nakit yönetimi.
- Borçların büyük oranda sıfırlanması → finansal risk azalmış.
- Ancak finansal yatırımların gerilemesi ve dönem zararı → özkaynakları zayıflatmış.
Genel olarak şirket likiditesini artırmış ancak portföy değer düşüşü ve zarar baskısı altında.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/09 (TL) | 2024/09 (TL) | Değişim | Yorum |
| Brüt Kar/Zarar | -41.625.933 | 97.093.156 | -142 milyon fark | Portföy gelirlerinde sert düşüş var. |
| Esas Faaliyet Karı/Zararı | -56.127.015 | 75.935.036 | -132 milyon fark | Esas faaliyetlerden zarara geçildi. |
| Finansman Giderleri | -11.486.325 | -4.706.052 | +144% artış | Faiz giderleri artmış. |
| Net Parasal Pozisyon Kazancı/Kaybı | +3.212.463 | -36.554.802 | Pozitif etki | Enflasyon muhasebesi etkisiyle gelir yazılmış. |
| Net Dönem Karı/Zararı | -64.400.877 | +34.674.182 | -99 milyon fark | Şirket kârdan zarara dönmüş. |
| Pay Başına Kar/Zarar (TL) | -0,33 | +0,18 | – | Hisse başına zarar oluşmuş. |
Gelir tablosu yorumu:
- Portföy performansı ciddi şekilde bozulmuş, değer düşüşleri esas faaliyetleri zarara çevirmiş.
- Finansman giderlerinin artışı ve düşük yatırım getirileri kârlılığı baskılamış.
- Ancak parasal kazanç kalemi (enflasyon düzeltmesi) zararı kısmen hafifletmiş.
Nakit Akış Tablosu
| Kalem | 2025/09 (TL) | 2024/09 (TL) | Değişim | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | +58.112.192 | -39.363.018 | +97 milyon iyileşme | Nakit yaratma kabiliyeti çok artmış. |
| Yatırım Faaliyetleri | 0 | 0 | – | Yeni yatırım veya satış yok. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -29.026.578 | +5.694.788 | Nakit çıkışı | Borç ödemeleri yapılmış. |
| Net Nakit Artışı | +29.085.614 | -33.668.230 | +63 milyon fark | Nakit dengesi yeniden pozitife dönmüş. |
| Dönem Sonu Nakit | 29.277.333 | 2.232.823 | +1.212% | Güçlü nakit kapanışı. |
Nakit akışı yorumu:
- Dönem zararı olmasına rağmen nakit akışı pozitif; bu, muhasebesel değer düşüklüklerinden kaynaklı zararların nakit çıkışı yaratmadığını gösterir.
- Borçlar ödenmiş, nakit pozisyonu güçlenmiş.
- Finansal yatırımlar sabit kaldığı için fon çıkışı olmamış.
Genel Değerlendirme
| Göstergeler | 2024 | 2025 | Yorum |
| Toplam Aktif (milyon TL) | 2.165 | 2.077 | ↓ -4% |
| Özkaynak / Aktif (%) | 98,9 | 99,95 | ↑ Güçlü özkaynak yapısı |
| Kısa Vadeli Borç / Toplam Aktif (%) | 1,1 | 0,03 | ↓ Borçsuz yapı |
| Net Kâr (milyon TL) | +34,7 | -64,4 | ↓ Kârdan zarara dönüş |
| Faaliyet Nakit Akışı (milyon TL) | -39,4 | +58,1 | ↑ Nakit üretimi artmış |
| Nakit / Toplam Aktif (%) | 0,01 | 1,4 | ↑ Likidite yükselmiş |
Sonuç ve Yorum:
- Kârlılık: 2024’teki 34,7 milyon TL kâr, 2025’te 64,4 milyon TL zarara dönmüş.
- Likidite: Nakit akışı ve nakit bakiyesi ciddi şekilde artmış, borçlar düşmüş.
- Finansal risk: Yok denecek kadar az, neredeyse borçsuz yapı.
- Operasyonel performans: Portföy değer düşüklüğü nedeniyle zarar açıklanmış.
Genel kanaat:
PARDUS’un 2025 yılı ilk 9 ayında bilanço güçlü, borçsuz ve likit; ancak gelir tablosu kârlılık açısından zayıf.
Şirketin faaliyet karı yeniden pozitif hale gelmedikçe özkaynak erimesi sürebilir, ancak güçlü nakit pozisyonu kısa vadede finansal riski minimize ediyor.Oran Hesaplamaları
ROA – Aktif Karlılığı
- Şirket her 100 TL’lik varlıktan yaklaşık 3 TL zarar üretmiş.
- 2024 döneminde (net kâr 34,7 milyon TL, aktifler ~2,16 milyar TL) → ROA ≈ +1,6% idi.
- Dolayısıyla kârlılık ciddi şekilde bozulmuş.
ROE – Özsermaye Karlılığı
- Özsermaye kârlılığı da negatif, yaklaşık -3,1%.
- 2024’te ROE ≈ +1,6% idi → bu da kârlılıktaki keskin düşüşü teyit ediyor.
- Şirketin neredeyse borçsuz yapısı kaldıraç etkisini azaltıyor; zararlar doğrudan özkaynağı zedeliyor.
ROIC – Yatırılan Sermayenin Getirisi
- Şirketin yatırılan sermaye üzerinden getiri oranı % -2 civarında, yani değer yaratmıyor.
- Pozitif faiz ortamında, sermaye maliyetinin (WACC ≈ %15 civarı) çok altında kalmış.
- Bu durum ekonomik değer kaybı (EVA negatif) anlamına gelir.
Özet Karşılaştırma Tablosu
| Oran | 2024 | 2025/09 | Değişim | Yorum |
| ROA | +1,6% | -3,1% | ↓ | Varlık verimliliği bozulmuş |
| ROE | +1,6% | -3,1% | ↓ | Özsermaye zarar üretmiş |
| ROIC | +2,0% (tahmini) | -2,0% | ↓ | Sermaye getirisi negatifleşmiş |
Genel Yorum
- Şirket 2025’te portföy değer kayıpları ve yüksek finansman giderleri nedeniyle kârdan zarara dönmüş.
- ROA ve ROE’nin her ikisi de negatif, bu da varlık ve özkaynakların etkin kullanılmadığını gösteriyor.
- ROIC < WACC olduğu için şirket ekonomik değer yaratmıyor, sermayenin fırsat maliyeti karşılanmıyor.
- Ancak bilanço borçsuz ve likit olduğundan, finansal sürdürülebilirlik riski düşük.
CAMELS Analizi
C – Sermaye Yeterliliği
| Gösterge | 2025/09 | 2024/12 | Değerlendirme |
| Özkaynaklar | 2.075,7 milyon TL | 2.140,1 milyon TL | Hafif azalma |
| Toplam Varlıklar | 2.076,7 milyon TL | 2.164,6 milyon TL | -4% düşüş |
| Özkaynak / Aktif (%) | %99,95 | %98,9 | 📈 Güçlü sermaye yapısı |
| Borç / Özkaynak oranı | 0,0005 | 0,011 | 📉 Neredeyse sıfır borç |
Yorum:
- Şirketin sermaye yapısı son derece güçlü; toplam varlıkların neredeyse tamamı özkaynakla finanse edilmiş.
- Borçsuz yapı, riskleri minimize ediyor.
Sermaye yeterliliği: Çok güçlü (A)
A – Aktif Kalitesi
| Kalem | 2025/09 (TL) | 2024/12 (TL) | Değişim | Değerlendirme |
| Finansal Yatırımlar | 2.046.296.335 | 2.163.364.382 | -5,4% | Portföy değeri azaldı |
| Nakit ve Benzerleri | 29.277.333 | 240.472 | +12.067% | Güçlü nakit artışı |
| Diğer Alacaklar | 1.022.582 | 806.456 | +26,8% | Önemsiz düzeyde |
| Peşin Ödenmiş Giderler | 122.686 | 182.689 | -33% | Küçük kalem |
Yorum:
- Finansal varlıkların gerçeğe uygun değerinde düşüş görülüyor, bu aktif kalitesi riskini gösteriyor.
- Nakit artışı ise pozitif.
Aktif kalitesi: Orta (B)
M – Yönetim Kalitesi
Finansal göstergelerden çıkarımlar:
- Borçsuzluk ve güçlü nakit yönetimi → temkinli yönetim tarzı.
- Ancak portföydeki değer kayıpları ve yüksek finansman giderleri → yatırım kararlarının verimliliğini sorgulatıyor.
- 2024’te kâr varken 2025’te zarar → kısa vadeli performans zayıflamış.
Yorum:
Yönetim stratejisi riskten kaçınmacı, fakat yatırım getirileri zayıf.
Yönetim kalitesi: Orta (B)
E – Karlılık
| Gösterge | 2025/09 | 2024/09 | Değişim | Yorum |
| Net Dönem Karı/Zararı | -64.400.877 | +34.674.182 | ↓ -99,1 milyon | Zarar |
| Brüt Kar | -41.625.933 | +97.093.156 | ↓ | Portföy kaybı |
| ROA | -3,1% | +1,6% | ↓ | Zayıf varlık getirisi |
| ROE | -3,1% | +1,6% | ↓ | Özsermaye zararı |
| ROIC | -2,0% | +2,0% | ↓ | Sermaye getirisi negatif |
Yorum:
2025’te kârdan zarara geçiş, esas faaliyetlerdeki portföy değer düşüklüğüyle açıklanıyor.
Karlılık: Zayıf (C)
L – Likidite
| Gösterge | 2025/09 | 2024/09 | Yorum |
| İşletme Nakit Akışı | +58.112.192 | -39.363.018 | Güçlü pozitif dönüş |
| Nakit ve Benzerleri | 29.277.333 | 240.472 | Büyük artış |
| Kısa Vadeli Borçlar | 729.833 | 24.274.353 | Önemli azalış |
Yorum:
- Nakit akışı pozitif, borçlar neredeyse sıfır.
- Şirketin likidite oranları oldukça yüksek.
Likidite: Çok güçlü (A)
S – Piyasa Riskine Duyarlılık
Gözlemler:
- Şirketin ana gelir kalemi finansal varlık portföyü → piyasa dalgalanmalarına aşırı duyarlı.
- 2025’teki zarar, gerçeğe uygun değer farkı zararlarından kaynaklanıyor.
- Faiz oranı, borsa ve enflasyon değişimleri şirketin kârlılığını doğrudan etkiliyor.
Yorum:
Portföy ağırlıklı yatırım yapısı nedeniyle piyasa oynaklığına yüksek duyarlılık var.
Piyasa riski duyarlılığı: Yüksek (C)
Genel CAMELS Değerlendirme
| Bileşen | Derece | Açıklama |
| C – Sermaye Yeterliliği | A (Çok Güçlü) | Borç yok, özkaynakla finanse edilmiş |
| A – Aktif Kalitesi | B (Orta) | Finansal varlıklarda değer düşüklüğü |
| M – Yönetim Kalitesi | B (Orta) | Temkinli yönetim ama düşük getiri |
| E – Karlılık | C (Zayıf) | Kârdan zarara dönüldü |
| L – Likidite | A (Çok Güçlü) | Nakit akışı pozitif, borç yok |
| S – Piyasa Riski Duyarlılığı | C (Yüksek Risk) | Portföy dalgalanmasına açık |
Genel CAMELS Notu: B- (Orta risk düzeyi)
Finansal sağlamlık yüksek ama kârlılık ve piyasa duyarlılığı zayıf.
Sonuç ve Genel Yorum
- Güçlü yönler:
- Borçsuz ve yüksek özkaynak oranı
- Güçlü likidite ve pozitif nakit akışı
- Zayıf yönler:
- Portföy değer kayıpları ve faaliyet zararı
- Piyasa riskine yüksek maruziyet
- Karlılıkta keskin düşüş
Sonuç:
PARDUS, finansal yapısı itibarıyla “dayanıklı ve likit”, ancak “gelir üretiminde kırılgan” bir profil sergiliyor.
Kârlılığın iyileşmesi için yatırım portföyünün yeniden yapılandırılması ve getiri odaklı strateji geliştirilmesi gerekiyor.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1507385
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1507384