SDTTR BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

12 Ekim 2025

SDT UZAY VE SAVUNMA TEKNOLOJİLERİ A.Ş.

GELİR TABLOSU ANALİZİ

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)Değişim (%)
Hasılat (Satışlar)685.137.9591.032.128.253-33,6%
Satışların Maliyeti-471.490.770-788.701.671-40,2%
Brüt Kâr213.647.189243.426.582-12,2%
Brüt Kâr Marjı31,2%23,6%↑ iyileşme
Faaliyet Giderleri (Toplam)-155.591.481-155.169.063≈ sabit
Esas Faaliyet Kârı67.980.413115.692.713-41,2%
Yatırım Faaliyetleri Net+95.464.556+81.890.228+16,6%
Finansman Gelirleri+125.738.726+100.875.734+24,6%
Finansman Giderleri-218.713.642-87.162.419+151%
Net Parasal Pozisyon Kayıpları-203.439.609-315.219.381azalış (-35%)
Vergi Geliri (net)+68.537.857+80.020.693-14%
Net Dönem Kârı / Zararı-62.341.697-18.312.432Zarar ↑ 3,4 kat

Gelir Tablosu Yorumları

  1. Satışlarda daralma:
    Hasılat geçen yıla göre %33,6 azalarak 1 milyar TL’den 685 milyon TL’ye düşmüş. Bu, projelerde teslimat zamanlaması veya ihalelerin ertelenmesi kaynaklı olabilir.
  2. Brüt kârlılık artışı:
    Maliyetlerdeki düşüş oranı satışlardan daha yüksek olduğu için brüt kâr marjı %23,6’dan %31,2’ye yükselmiş. Üretim verimliliği artmış.
  3. Faaliyet giderleri sabit:
    Ar-Ge, pazarlama ve genel yönetim giderleri toplamı yaklaşık aynı kalmış (yaklaşık 156 milyon TL). Bu da gider kontrolünün başarılı olduğunu gösteriyor.
  4. Finansman giderlerinde patlama:
    2024’te 87 milyon TL olan finansman gideri 2025’te 218 milyon TL’ye yükselmiş. Bu durum net kârı ciddi biçimde eritmiş.
  5. Net parasal kayıplar:
    203 milyon TL parasal kayıp (enflasyon düzeltmesinden kaynaklı) net kârı eksiye çevirmiş.
  6. Sonuç:
    Şirketin faaliyet kârı pozitif olmasına rağmen, yüksek finansman ve parasal giderler nedeniyle net zarar -62 milyon TL’dir.

BİLANÇO ANALİZİ

Kalem2025/06 (TL)2024/12 (TL)Değişim (%)
Toplam Varlıklar3.120.526.6533.358.835.208-7,1%
Dönen Varlıklar2.421.787.7902.772.883.965-12,6%
Duran Varlıklar698.738.863585.951.243+19,2%
Toplam Yükümlülükler1.041.224.6631.207.131.589-13,7%
Özkaynaklar2.079.301.9902.151.703.619-3,4%
Kısa Vadeli Yükümlülükler933.058.1801.096.674.819-14,9%
Nakit ve Benzerleri283.455.338753.190.852-62,4%
Stoklar1.555.619.8061.425.848.068+9,1%

Bilanço Yorumları

  1. Nakit azaldı:
    Nakit ve nakit benzerleri 753 milyon TL’den 283 milyon TL’ye geriledi (-470 milyon TL). Bu, işletme ve yatırım faaliyetlerindeki nakit çıkışını gösteriyor.
  2. Stok artışı:
    Stoklar 130 milyon TL artmış. Proje teslimlerinin gecikmesi ya da üretimde birikme olabilir. Nakitin stokta bağlanması likiditeyi azaltmıştır.
  3. Borçlar azaldı:
    Kısa vadeli yükümlülüklerde %15 azalma, borç geri ödemelerinin yapıldığını gösteriyor. Bu iyi bir gelişme ancak nakit azalmasına yol açmış.
  4. Duran varlıklarda artış:
    Yeni yatırım veya kapasite artışı nedeniyle %19 artış görülüyor. Bu da Ar-Ge ve teknoloji yatırımlarına işaret eder.
  5. Özkaynak yapısı güçlü:
    3,12 milyar TL varlığın 2,08 milyarı özsermaye ile finanse ediliyor.
    Özsermaye/Toplam Varlık oranı ≈ %67. Finansal risk düşük.
  6. Kısa vadeli oranlar:
  1. Cari oran = 2.421.787.790 / 933.058.180 = 2,6
    → Güçlü likidite.
  2. Nakit oranı = (283.455.338) / 933.058.180 = 0,30
    → Nakit seviyesinde düşüş var ama halen makul.

NAKİT AKIŞ TABLOSU ANALİZİ

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)Değişim
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı-92.814.286+319.740.650▼ ciddi bozulma
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı-63.896.560-52.196.875yatırım artışı
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı-210.781.494+6.235.994borç geri ödemeleri
Net Nakit Değişimi-367.492.340+273.779.769▼ kötüleşme
Dönem Sonu Nakit283.455.338570.352.296▼ azalma

Nakit Akışı Yorumları

  1. Operasyonlardan nakit çıkışı (-93 milyon TL):
  1. Net dönem zararı,
  2. stok ve ticari alacak artışı,
  3. ticari borçlardaki azalma
    → işletme sermayesi nakit tüketmiştir.
  4. Yatırım faaliyetleri:
  1. Maddi duran varlık alımı 63,9 milyon TL,
  2. Satıştan gelen sadece 46 bin TL.
    Yani nakit çıkışı net 63,9 milyon TL.
  3. Finansman faaliyetleri:
  1. Borç geri ödemeleri: 227 milyon TL
  2. Yeni borçlanma: 35 milyon TL
  3. Ödenen temettü: 10 milyon TL
    Sonuç: net -210,8 milyon TL.
  4. Nakit düşüşü:
    Tüm kalemlerin sonucu olarak 6 ayda -367 milyon TL net azalış.
    Dönem sonu nakit 283 milyon TL’ye gerilemiştir.

 GENEL DEĞERLENDİRME

GöstergelerDurumYorum
Karlılık Zarar (-62 milyon TL)Finansman ve parasal kayıplar etkili
Likidite Nakit azaldı (%62 düşüş)İşletme nakit üretmiyor
Sermaye YapısıSağlamÖzsermaye oranı yüksek (%67)
Faaliyet Verimliliği DüşükAktif devir hızı 0,22
Yatırımlar ArtmışMaddi duran varlık %19 artmış
Nakit Yönetimi ZayıfCFO negatif, stok artışı likiditeyi düşürmüş

 SONUÇ

SDT Uzay ve Savunma 2025/06 itibarıyla:

  • Operasyonel olarak brüt kârını korusa da,
  • Finansman yükü ve parasal kayıplar nedeniyle net zarar açıklamıştır.
  • Nakit akışı negatife dönmüş, stok artışı nakit bağlamıştır.
  • Ancak özsermaye güçlü, borç oranı düşük olduğu için finansal risk sınırlıdır.

DuPont Analizi

Şirket bu dönemde zarar açıklamıştır. Net kâr marjının negatif olması, operasyonel maliyetler ve finansman giderlerinin gelirleri aştığını gösterir. Özellikle finansman giderleri (218,7 milyon TL) kârı önemli ölçüde aşağı çekmiştir.

Özsermaye Karlılığı (ROE)

Şirketin özsermaye kârlılığı % -3 seviyesindedir. Yani dönem zararı nedeniyle özkaynaklar azalmaktadır. 2024 aynı döneminde (11,6 milyon TL kâr) pozitif olan ROE’nin negatife dönmesi finansal performansın zayıfladığını gösterir.

Bileşen Bazlı Yorum

Bileşen2024/062025/06DeğişimDeğerlendirme
Net Kâr Marjı-1,8%-9,1%↓Finansman giderleri ve parasal kayıplar nedeniyle kârlılık bozuldu.
Aktif Devir Hızı0,310,22↓Satış hacmi daraldı, varlık etkinliği azaldı.
Özsermaye Çarpanı1,591,50↓Borç oranı azalmış, kaldıraç etkisi düşmüş.
ROE-0,9%-2,99%↓Karlılıktaki bozulma etkili.

Genel Değerlendirme

Olumsuz faktörler:

  • 2025 ilk yarısında parasal kayıplar (203 milyon TL) ve finansman giderleri (218 milyon TL) net kârı baskılamıştır.
  • Faaliyet nakit akışı -92,8 milyon TL ile negatif; operasyonlar nakit üretmemektedir.
  • Stoklar (1,55 milyar TL) yüksek düzeydedir, bu da nakit bağlanmasına neden olmaktadır.

Olumlu faktörler:

  • Brüt kâr marjı yüksek kalmıştır (31,2%) — bu operasyonel verimliliğin sürdüğünü gösterir.
  • Özsermaye yapısı güçlüdür (borç/aktif oranı ≈ %33).

Sonuç

Göstergeler2025/06
Net Kâr Marjı-9,1%
Aktif Devir Hızı0,22
Özsermaye Çarpanı1,50
ROE (DuPont)-2,99%

 Yorum:
SDT Uzay ve Savunma 2025’in ilk yarısında zarar açıklamış, hem satış etkinliği hem de finansman yükü nedeniyle özkaynak kârlılığı negatif seviyededir. Şirketin güçlü sermaye yapısına rağmen nakit akışlarındaki zayıflık ve finansman giderleri kârlılığı baskılamaktadır.

ROA (Aktif Karlılığı)

  • Şirketin varlıklarının her 100 TL’si yaklaşık 1,99 TL zarar üretmiştir.
  • 2024’ün aynı döneminde net kâr pozitifti (yaklaşık 11,6 milyon TL), dolayısıyla ROA o dönemde pozitiftir.
  • 2025’te düşüşün ana nedeni:
    • Finansman giderlerinin (218,7 milyon TL) ciddi artışı,
    • Parasal pozisyon kayıpları (203 milyon TL),
    • Satışlarda %33 daralma olmuştur.
  • Bu durum, varlıkların kârlı kullanılamadığını ve yatırımın kısa vadede düşük getiri sağladığını göstermektedir.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

  • ROIC = %4,9, yani şirket yatırılan her 100 TL sermayeden yaklaşık 4,9 TL faaliyet kârı elde etmiş.
  • Bu oran pozitif ancak oldukça düşüktür.
  • WACC (ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti) savunma sanayiinde genelde %12–14 civarındadır.
    → Dolayısıyla ROIC (%4,9) < WACC (%12 civarı) → Değer yaratılmamaktadır.
  • Şirket operasyonel olarak kâr üretse de, bu getiri sermaye maliyetini karşılamaya yetmemektedir.

ROA ve ROIC Karşılaştırması

Oran2025/06Değerlendirme
ROA-1,99%Şirket tüm varlıklarıyla zarar üretmiş.
ROIC+4,9%Faaliyet düzeyinde düşük ama pozitif getiri var.
Farkın NedeniFinansman giderleri yüksek; operasyonel kâr var ama faiz ve parasal kayıplar ROA’yı negatife çevirmiş.

Genel Yorum

  • ROIC > 0 → Operasyonlar kârlı, ancak verim düşük.
  • ROA < 0 → Net zarar nedeniyle toplam varlık getirisi negatif.
  • Şirketin faaliyet performansı olumlu, finansal maliyet yönetimi zayıf.
  • Eğer finansman giderleri düşürülürse ROA da hızla pozitife döner.
  • Yatırımlar (duran varlık artışı %19) orta vadede ROIC’i artırabilir.

 Özet Tablo

Göstergeler2025/06 DeğeriYorum
ROA-1,99%Net zarar nedeniyle negatif; varlık kârlılığı düşük.
ROIC+4,9%Faaliyet kârlılığı düşük ama pozitif; WACC altında.
SonuçDeğer yaratmıyorFinansman yükü ve enflasyon düzeltmeleri etkili.

Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1481070
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1481069