VAKKO BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Varlıklar

Toplam varlıklar: 13,52 milyar TL (2024 sonu: 14,88 milyar TL) → %9 düşüş
Dönen varlıklar: 7,96 milyar TL → stoklarda azalma dikkat çekiyor (6,16 milyar TL’ye geriledi).
Nakit ve nakit benzerleri: 578 milyon TL (önceki dönem 1,71 milyar TL) → güçlü nakit çıkışı var.

Yükümlülükler

Kısa vadeli borçlar: 3,28 milyar TL (önceki: 3,84 milyar TL) → azalma var.
Uzun vadeli borçlar: 1,69 milyar TL → toplam borçluluk azalıyor.

Özkaynaklar

Özkaynaklar: 8,55 milyar TL (önceki: 9,24 milyar TL) → dönem zararı (-15 milyon TL) ve temettü ödemeleri (-659 milyon TL) nedeniyle düşüş.
Borç/Özkaynak oranı ≈ 0,58 → düşük finansal kaldıraç, güçlü sermaye yapısı.

Yorum:
Vakko’nun bilançosu likidite açısından zayıflamış (nakit azalmış), ancak borçluluk kontrol altında. Özkaynak güçlü, borç oranı makul.

2. Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/6A	2024/6A	Değişim
Hasılat	8,07 mlr TL	8,20 mlr TL	-%2
Brüt kâr	3,71 mlr TL	4,42 mlr TL	-%16
Faaliyet kârı	-130 mn TL	+694 mn TL	Düşüş
Net dönem kârı	-15 mn TL zarar	+662 mn TL kâr	Gerileme

Yorum:

Satış gelirleri yatay, ancak maliyetler artmış → brüt kâr marjı düşmüş.
Pazarlama giderleri yüksek (%43 gelir oranı civarı).
Finansman giderleri ve enflasyon etkisi kârlılığı eritmiş.
Sonuç: küçük zarar, önceki yıla göre ciddi performans düşüşü.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Faaliyetlerden nakit akışı: +750 milyon TL (önceki: +1,12 milyar TL) → düşüş
Yatırım faaliyetleri: -233 milyon TL → kapasite koruma yatırımları
Finansman faaliyetleri: -1,38 milyar TL → temettü ödemesi (-659 mn) ve kredi geri ödemeleri (-146 mn TL)
Nakit azalışı: -866 milyon TL

Yorum:
Vakko operasyonlarından hâlâ pozitif nakit yaratıyor, ancak finansman ve temettü ödemeleri nedeniyle nakit varlığı azalmış.

4. DuPont Analizi

Kârlılıktaki düşüş nedeniyle ROE negatif.
Varlık devir hızı düşük, sabit varlık yükü yüksek.
Finansal kaldıraç sınırlı, bu da hem risk hem getiri etkisini düşürüyor.

5. Oran Analizi ve Yorumlar

Oran	2025/6A	2024/6A	Yorum
ROA (Aktif Karlılığı)	-15,1 mn / 13,52 mlr = -0,11%	+4,45%	Faaliyet verimsizliği nedeniyle negatif.
ROE (Özkaynak Karlılığı)	-15,1 mn / 8,55 mlr = -0,18%	+7,17%	Kâr düşüşü net etkili.
ROIC (Sermaye Getirisi)	NOPAT / (Net Borç + Özkaynak) = yaklaşık -0,2%	+6% civarı	Yatırımlar bu dönemde getiri üretmemiş.

Genel Değerlendirme

Pozitifler:

Borçluluk düşük, özkaynak güçlü.
Operasyonlardan hâlâ pozitif nakit akışı var.
Stoklar eritilerek nakit yaratılmış.

Negatifler:

Faaliyet kârlılığı ciddi şekilde düşmüş.
Pazarlama giderleri yüksek, marjlar daralıyor.
Net zarar ve temettü ödemeleri nedeniyle özkaynak azalmış.
Nakit pozisyonu zayıflamış

Özet Sonuç:

2025 ilk yarısında Vakko, güçlü sermaye yapısını korumasına rağmen kârlılıkta belirgin bir bozulma yaşamıştır.
Operasyonel maliyetlerin kontrol altına alınması ve pazarlama giderlerinin optimize edilmesi, sürdürülebilir kârlılık için kritik görünmektedir.