KFEIN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

KAFEİN YAZILIM HİZMETLERİ TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 1,48 milyar TL (2024 sonu: 1,71 milyar TL) → %13 düşüş
Dönen Varlıklar: 789 milyon TL → nakit 50 milyon TL’ye gerilemiş (önceki dönem 261 milyon TL).
Duran Varlıklar: 694 milyon TL → özellikle maddi duran varlıklar (120,8 milyon TL) ve maddi olmayan duran varlıklar (469,5 milyon TL) yüksek.
Toplam Yükümlülükler: 413 milyon TL (önceki dönem: 539 milyon TL) → borçluluk azalmış.
Özkaynaklar: 1,07 milyar TL (önceki dönem: 1,17 milyar TL) → dönem zararı nedeniyle erime var.

Yorum: Şirketin bilançosu özkaynak ağırlıklı, finansal borçları düşük. Ancak nakit pozisyonunda sert düşüş ve dönem zararı dikkat çekici.

2. Gelir Tablosu

Hasılat: 999 milyon TL (2024/6A: 881 milyon TL) → %13 artış
Brüt Kar: 170,7 milyon TL (geçen yıl 206,7 milyon TL) → maliyet baskısı artmış.
Esas Faaliyet Zararı: -30,8 milyon TL (2024/6A: +60,8 milyon TL) → operasyonel zayıflama.
Vergi Öncesi Zarar: -56,4 milyon TL
Net Dönem Zararı: -64,6 milyon TL (geçen yıl +124,7 milyon TL kâr)

Yorum: Satışlar artmasına rağmen giderler (özellikle Ar-Ge, G&A) ve kur farkı/finansman giderleri kârlılığı bozmuş. Operasyonel kârlılık zayıflamış.

3. Nakit Akış Tablosu

Faaliyetlerden Nakit Akışı: -89,8 milyon TL (geçen yıl +28,9 milyon TL) → nakit yaratma zayıf.
Yatırım Faaliyetleri: -169,9 milyon TL net çıkış (yüksek yatırım harcaması, alımlar).
Finansman Faaliyetleri: +19,9 milyon TL giriş.
Net Nakit Değişimi: -239,7 milyon TL → nakit varlığı 261 milyon TL’den 50 milyon TL’ye düştü.

Yorum: Şirket yatırımlara hız vermiş ama operasyonlardan nakit üretemediği için nakit pozisyonu ciddi şekilde erimiş. Bu durum likidite açısından riskli.

4. DuPont Analizi

Kârlılık negatif olduğu için ROE de eksiye dönmüş.
Satışların aktiflere oranı makul (0,67) fakat operasyonel kârlılığın düşmesi ve net zarara geçiş hissediliyor.
Borçluluk düşük olduğundan kaldıraç etkisi sınırlı. Şirketin sorunu finansal risk değil, faaliyet kârlılığı.

Genel Sonuç:
Kafein Yazılım 2025’in ilk yarısında satışlarını artırmasına rağmen faaliyet giderleri ve kur farkı/finansman etkileri nedeniyle zarara geçti. Nakit akışı olumsuz ve nakit rezervlerinde ciddi erime var. Özkaynak yapısı güçlü kalsa da kârlılıkta toparlanma olmazsa finansal riskler artabilir.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket aktiflerini verimli kullanamamış, her 100 TL’lik varlıktan 4,4 TL zarar üretmiş.
2024/6A’da net kâr 124,7 mn TL olduğundan, geçen yıl pozitif olan ROA bu yıl negatife dönmüş.
Bu durum özellikle faaliyet kârlılığındaki bozulmayı gösteriyor.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Özkaynakların getiri oranı negatif; yatırımcı açısından değer kaybı söz konusu.
Önceki yıl (2024/6A) 106,9 mn TL net kâr ile yaklaşık %9-10 civarı pozitif ROE vardı, şimdi dramatik bozulma var.
Şirketin finansal kaldıraç düşük olduğundan, zarar doğrudan özkaynaklara yansımış.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Şirket yatırılan sermayeden değer yaratamamış, aksine zarar etmiş.
2024/6A’da faaliyet kârı pozitif olduğundan ROIC %10+ seviyelerindeydi; bu yıl negatifleşti.
Bu durum, yatırımların geri dönüşü zayıfladığını ve sermaye verimliliğinin düştüğünü gösteriyor.

Genel Değerlendirme

ROA: Negatif (aktifler zarar üretiyor).
ROE: Negatif (özkaynak getirisi yok, değer kaybı var).
ROIC: Negatif (yatırımlar sermaye maliyetini karşılamıyor).

Yani şirket 2025’in ilk yarısında kârlılık tarafında hem operasyonel hem de sermaye getirisi açısından olumsuz bir tablo sergilemiş. Güçlü özkaynak yapısı sayesinde finansal risk şimdilik düşük ama sürdürülebilirlik için faaliyet kârının toparlanması şart.