KLMSN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

KLİMASAN KLİMA SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 10,96 milyar TL (31.12.2024’te 9,06 milyar TL → %21 artış).
Dönen Varlıklar: 6,30 milyar TL (önceki dönem 5,38 milyar TL).
- Ticari alacaklarda ciddi artış var (3,07 milyar → 2,15 milyar).
- Stoklar da büyümüş (1,46 milyar → 1,20 milyar).
Duran Varlıklar: 4,66 milyar TL (önceki 3,68 milyar TL) → özellikle arazi, bina ve makine yatırımları ile artış olmuş.
Yükümlülükler: 6,70 milyar TL (önceki 5,58 milyar TL).
- Kısa vadeli borçlar 4,16 milyar TL.
- Uzun vadeli borçlar 2,53 milyar TL (önceki 1,65 milyar).
- Özellikle borçluluk artışı dikkat çekiyor.
Özkaynaklar: 4,26 milyar TL (önceki 3,48 milyar TL).
- Net dönem zararı olmasına rağmen yabancı para çevrim farkları (2,62 milyar TL) özkaynak artışına büyük katkı sağlamış.

Bilanço Yorumu: Şirket borçlanma ile büyüyor, duran varlıklara yatırım yapıyor. Döviz çevrim farkları özkaynakları güçlendirmiş. Ancak kısa vadeli yükümlülüklerin yüksekliği likidite baskısı yaratıyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 3,84 milyar TL (önceki yıl aynı dönem 2,95 milyar TL → %30 artış).
Brüt Kâr: 566 milyon TL (önceki 378 milyon TL → %50 artış).
Esas Faaliyet Kârı: 163 milyon TL (önceki 24 milyon TL → ciddi iyileşme).
Finansman Giderleri: -287 milyon TL (önceki -327 milyon TL → biraz azalmış ama hâlâ yüksek).
Vergi sonrası Net Dönem Zararı: -54 milyon TL (önceki yıl -70 milyon TL).

Gelir Tablosu Yorumu: Operasyonel kârlılık artmış, satış hacmi büyümüş. Ancak yüksek finansman giderleri net zarara yol açmaya devam ediyor.

3. Nakit Akış Analizi

İşletme faaliyetlerinden nakit: +420 milyon TL (önceki yıl -364 milyon TL).
- Pozitif nakit yaratılması olumlu; alacak tahsilatlarının ve faaliyet kârlılığının iyileştiği görülüyor.
Yatırım faaliyetleri: -74 milyon TL çıkış (makine ve tesis yatırımları).
Finansman faaliyetleri: -563 milyon TL (borç geri ödemeleri ve faiz ödemeleri).
Dönem sonu nakit: 395 milyon TL (önceki 523 milyon TL).

Nakit Akışı Yorumu: Şirket artık faaliyetlerinden nakit yaratabiliyor. Ancak borç geri ödemeleri nedeniyle nakit çıkışı fazla, bu da kasa bakiyesini azaltmış.

4. Dupont Analizi

Şirketin esas faaliyetleri güçlü kâr üretiyor, ancak finansman giderleri net zarara çeviriyor.
Net kâr marjı negatif olduğu için ROE düşük.
Varlık devir hızı 0,38 ile sermaye yoğun üretim sektörüne uygun.
Finansal kaldıraç yüksek, borçluluk özkaynağa göre 2,5 kat. Bu durum kâr marjı toparlarsa ROE’yi hızla yukarı çekebilir; ancak zarar dönemlerinde riski artırıyor.

Genel Sonuç:

Klimasan operasyonel açıdan büyüyor, brüt kârlılığı yükselmiş.
Nakit akışları toparlanmış, bu olumlu.
Ancak yüksek finansman yükü nedeniyle net kâr negatif kalıyor.
Borç yönetimi ve faiz giderlerinin azaltılması kritik. Eğer finansman maliyetleri düşerse, ROE hızla pozitife dönebilir.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirketin aktifleri kârlılık yaratmak yerine zarar üretmiş. Ancak oran düşük seviyede negatif (yaklaşık sıfıra yakın), bu da operasyonların toparlandığını ama finansman yükünün sonucu olduğunu gösteriyor.

2. ROE (Özsermaye Karlılığı)

Yorum: Özsermaye kârlılığı negatif. Yani ortakların yatırımı zarar yazıyor. Ancak zarar oranı düşük, özkaynak tabanı güçlü olduğu için kayıp sınırlı kalmış. Eğer faiz giderleri azalırsa ROE hızla pozitife dönebilir.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket yatırdığı sermayeden yalnızca %1,2 getiri sağlıyor. Bu oran sermaye maliyetinin çok altında. Yani borçlanmanın maliyeti (faiz yükü) getiriyi aşıyor.

Genel Değerlendirme

ROA (-0,5%) → Aktifler zarar yazıyor ama kayıp sınırlı.
ROE (-1,4%) → Özkaynak getirisi negatif, yatırımcılar için kısa vadede tatmin edici değil.
ROIC (%1,2) → Sermaye maliyetinin çok altında, borç yükü getirileri baskılıyor.

Klimasan, operasyonel olarak kârlı ama finansman giderleri nedeniyle zarar açıklıyor. Eğer borç maliyeti düşer veya faaliyet kârı daha da artarsa bu üç oran hızla pozitife dönebilir.