A1YEN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

A1 YENİLENEBİLİR ENERJİ ÜRETİM A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 3,83 milyar TL (2024 sonu: 3,40 milyar TL) → %12,7 artış
Dönen Varlıklar: 170,3 milyon TL → önceki döneme göre güçlü artış (özellikle ticari alacak ve finansal yatırımlar kaynaklı).
Duran Varlıklar: 3,66 milyar TL → şirketin sermayesinin büyük bölümü enerji santralleri (maddi duran varlık).
Yükümlülükler: 986 milyon TL → kısa vadeli borçlarda artış dikkat çekici (161 mn TL’den 192 mn TL’ye).
Özkaynaklar: 2,85 milyar TL (önceki dönem: 2,54 milyar TL) → güçlü yabancı para çevrim farkları sayesinde büyüme.

Yorum:
Şirketin bilançosu duran varlıklara dayalı, uzun vadeli yatırım yoğun bir yapıya sahip. Borç/özsermaye oranı yaklaşık %35 düzeyinde, bu da finansal kaldıraç açısından makul. Ancak kısa vadeli borç yükü artmış, nakit yönetimi kritik hale gelmiş.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 190,8 milyon TL (2024/06: 163,8 mn TL) → %16,5 artış
Brüt Kâr: 60,9 mn TL (2024/06: 63,4 mn TL) → marj zayıflamış.
Esas Faaliyet Kârı: 13,3 mn TL (2024/06: 53,8 mn TL) → operasyonel kârlılık sert düşmüş.
Vergi Öncesi Kâr: 9,7 mn TL
Net Dönem Kârı: -12,2 mn TL zarar (2024/06’da 175 mn TL kâr).

Yorum:
Ciro artmasına rağmen faaliyet giderleri ve özellikle esas faaliyetlerden diğer giderler (38,3 mn TL) kârlılığı baskılamış. Ayrıca ertelenmiş vergi gideri (21,8 mn TL) net zarara yol açmış. Geçen yıl yüksek finansman geliri etkisiyle kârlı iken bu dönem negatif sonuç çıkmış.

3. Nakit Akış Tablosu

İşletme Faaliyetleri Nakit Akışı: -245 mn TL (negatif, önceki yıl -66 mn TL)
Yatırım Faaliyetleri: -14,9 mn TL (sabit kıymet yatırımları)
Finansman Faaliyetleri: -47,6 mn TL (faiz ödemeleri ve borç geri ödemeleri)
Dönem Sonu Nakit: 21,5 mn TL (önceki yıl aynı dönemde 10,1 mn TL).

Yorum:
Operasyonlardan güçlü nakit çıkışı var; büyük ölçüde kur farkı giderleri ve işletme sermayesi artışı etkili. Finansman tarafında net nakit çıkışı devam etmiş. Nakit seviyesini korumada yabancı para çevrim farkı (320 mn TL pozitif etki) kritik olmuş.

4. DuPont Analizi

Şirketin özsermaye kârlılığı (ROE) negatif çıkmış.
Asıl baskı unsuru net kâr marjı (operasyonel kârlılığın düşmesi ve vergi giderleri).
Aktif devir hızı çok düşük (enerji üretim şirketi olduğu için sermaye yoğun yapı normal).
Finansal kaldıraç sınırlı, riskli değil.

Genel Sonuç:
A1 Yenilenebilir Enerji, bilanço açısından güçlü özkaynak yapısına sahip olsa da 2025 ilk yarıda faaliyet kârlılığı ciddi zayıflamış ve net zarar yazmıştır. İşletme nakit akışı negatif olduğu için kısa vadede borç yönetimi ve operasyonel gider kontrolü kritik görünüyor. Uzun vadede ise döviz çevrim farkları ve yatırım yapısı özkaynakları desteklemeye devam edebilir.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket varlıklarını kâr üretmede kullanamamış, hafif negatif getiri söz konusu. Sermaye yoğun enerji sektöründe düşük ROA normal, ancak negatif olması operasyonel etkinlikte sorunlara işaret ediyor.

2. ROE (Özsermaye Karlılığı)

Özkaynak üzerinden kâr yaratılmamış, küçük de olsa zarar var. 2024 aynı döneminde ROE çok yüksek (yaklaşık %7-8 seviyesinde) idi. Bu düşüş, esas faaliyetlerdeki gider artışı ve ertelenmiş vergi yükünden kaynaklanıyor.

3. ROIC (Yatırılan Sermayenin Getirisi)

Şirket yatırımlarından çok düşük bir getiri sağlıyor. Sermaye maliyetinin (WACC) oldukça altında. Bu, yatırımların kısa vadede kârlılık yaratmadığını, ancak uzun vadeli enerji projelerine bağlı olarak getirilerin ileride toparlanabileceğini gösteriyor.

Genel Değerlendirme

ROA & ROE negatif, kârlılık sorununu ortaya koyuyor.
ROIC çok düşük, yatırımların şu aşamada değer yaratmadığını gösteriyor.
Şirketin bilanço yapısı sağlam, ancak esas faaliyetlerdeki maliyet ve kur/finansman yükü kârlılığı baskılamış durumda.