ARSAN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

ARSAN TEKSTİL TİCARET VE SANAYİ A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 10,52 milyar TL (2024 sonuna göre %15 artış).
Dönen Varlıklar: 2,6 milyar TL (azalış var).
Duran Varlıklar: 7,91 milyar TL (önemli artış; iştirak değerlemeleri ve gayrimenkul kaynaklı).
Yükümlülükler: 957,8 milyon TL (varlıkların %9’u).
Özkaynaklar: 9,56 milyar TL (çok güçlü, toplamın %91’i).

Yorum: Arsan neredeyse borçsuz sayılabilecek kadar düşük yükümlülükle çalışıyor. Yüksek özkaynak finansmanı, bilançoyu sağlam kılıyor. Ancak duran varlık ağırlıklı yapı, likidite riskini artırabilir.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 48,5 milyon TL (geçen yıl 54,1 milyon TL → düşüş).
Satışların Maliyeti: 49,9 milyon TL → brüt zarar 1,4 milyon TL.
Faaliyet Karı: 299,5 milyon TL (esas olarak “esas faaliyetlerden diğer gelirler” kaleminden, yani kira/finansal gelir vb.).
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Katkısı: 618,3 milyon TL → kârlılığın ana kaynağı.
Vergi Sonrası Net Kar: 138,3 milyon TL (geçen yıl 1,05 milyar TL → sert düşüş).

Yorum: Şirketin ana tekstil faaliyetleri zarar yazıyor, kâr büyük ölçüde iştiraklerden ve finansal getirilerden geliyor. Operasyonel sürdürülebilirlik açısından kırılgan bir tablo.

3. Nakit Akış Analizi

İşletme Faaliyetleri: +158,3 milyon TL → geçen yılki seviyeye yakın.
Yatırım Faaliyetleri: +121,1 milyon TL (özellikle iştiraklerden gelen temettüler).
Finansman Faaliyetleri: -16,4 milyon TL (borç geri ödemeleri ve faiz).
Dönem Sonu Nakit: 2,28 milyar TL (çok güçlü nakit pozisyonu).

Yorum: Şirketin güçlü nakit akışı, yüksek nakit rezerviyle birleşince finansal esneklik sağlıyor. Borç ödemelerini rahatlıkla karşılayabiliyor.

4. DuPont Analizi

Yorum: ROE çok düşük çıkıyor. Yüksek kârlılık oranı “iştiraklerden gelen tek seferlik gelirlerden” kaynaklandığı için DuPont analizi operasyonel verimsizliği net biçimde gösteriyor.

Genel Değerlendirme

Güçlü Yönler:

Yüksek nakit rezervi
Çok düşük borçluluk
Güçlü özkaynak yapısı
Zayıf Yönler:

Ana faaliyetlerden zarar
Duran varlık ağırlıklı bilanço
Düşük varlık verimliliği
Sonuç:
Arsan finansal olarak sağlam bir bilançoya sahip, fakat kârlılığın ana kaynağı iştirak ve finansal getiriler. Operasyonel faaliyetlerin zayıflığı sürdürülebilirlik açısından riskli.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirketin varlıklarının getirisi oldukça düşük. 10 milyar TL’nin üzerinde varlık olmasına rağmen, faaliyetlerden zarar ve iştirak katkısı nedeniyle kârlılık sınırlı.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Yatırımcıların sermaye getirisi oldukça düşük. Özkaynak çok güçlü ama gelir yaratma kapasitesi zayıf. 2024’te %13 civarında olan ROE, bu dönem %1,4’e gerilemiş.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Yorum: Şirket yatırımlarından %2,7 getiri elde ediyor. Bu oran, Türkiye’deki enflasyon ve sermaye maliyeti düşünüldüğünde çok düşük. Yani sermaye kârlı şekilde kullanılmıyor.

Genel Değerlendirme

ROA (%1,3) → Varlık verimliliği düşük
ROE (%1,4) → Sermaye getirisi zayıf
ROIC (%2,7) → Sermaye maliyetinin altında getiri

Arsan’ın kârlılık oranları hem geçmiş döneme göre hem de sektör ortalamasına göre zayıflamış durumda. Yüksek özkaynak ve nakit gücü avantaj ama operasyonel kârlılık sorunlu.