ORMA BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

ORMA ORMAN MAHSÜLLERİ İNTEGRE SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 9,99 milyar TL (31.12.2024: 9,80 milyar TL) → %2 artış.
Dönen Varlıklar: 1,46 milyar TL (hafif artış) → özellikle ticari alacaklar ve peşin ödenmiş giderlerde yükseliş var.
Duran Varlıklar: 8,52 milyar TL → şirketin varlık yapısı büyük ölçüde sabit kıymet ağırlıklı.
Yükümlülükler: 3,53 milyar TL → kısa vadeli yükümlülükler toplamın %93’ünü oluşturuyor → yüksek kısa vadeli borç baskısı.
Özkaynaklar: 6,45 milyar TL (hafif düşüş; 6,47 milyar TL’den geriledi) → dönem zararı etkili.

Yorum: Orma güçlü bir özkaynak yapısına sahip (%65 özkaynak, %35 yükümlülük). Ancak kısa vadeli borçların toplam yükümlülükler içinde yüksek payı, likidite açısından risk yaratıyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 1,98 milyar TL (2024/6A: 1,95 milyar TL) → satışlarda büyüme sınırlı (%1).
Brüt Kar: 242,5 milyon TL (2024/6A: 254,7 milyon TL) → marjlar gerilemiş.
Esas Faaliyet Karı: 42,3 milyon TL (önceki yıl aynı dönem -21,8 milyon TL) → operasyonel kârlılık toparlanmış.
Finansman Giderleri: -326 milyon TL (önceki yıl -186 milyon TL) → finansman yükü artmış.
Net Dönem Sonucu: -26,4 milyon TL zarar (2024/6A: 698 milyon TL kar).

Yorum: Orma’nın faaliyetleri operasyonel düzeyde toparlanmış olsa da, yüksek finansman giderleri ve parasal kayıplar nedeniyle net zarar oluşmuş.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri Nakit Akışı: +257 milyon TL → pozitif, faaliyetler nakit yaratıyor.
Yatırım Faaliyetleri: -192 milyon TL → ağırlıklı olarak yeni makine ve yatırımlardan kaynaklı.
Finansman Faaliyetleri: -49 milyon TL → yüksek kredi geri ödemeleri ve faiz giderleri mevcut.
Net Nakit Değişimi: +16 milyon TL → dönem sonu nakit 182 milyon TL.

Yorum: Şirket faaliyetlerinden güçlü nakit yaratıyor; fakat yatırım ve borç ödemeleri nakit çıkışı yaratıyor. Likidite açısından faaliyet nakit akışının pozitif olması olumlu.

4. DuPont Analizi

Net zarar nedeniyle özkaynak kârlılığı negatife dönmüş.
Varlık devir hızı düşük (0,20) → sabit kıymet yoğun iş modelinin göstergesi.
Finansal kaldıraç sınırlı (1,55) → borçluluk çok yüksek değil, ancak finansman giderleri kârı eritiyor.

Genel Değerlendirme:

Orma, güçlü özkaynak yapısına ve pozitif operasyonel nakit akışına sahip.
Ancak finansman giderleri net zarara yol açıyor.
Faaliyet kârlılığındaki iyileşmeye rağmen, borçlanma maliyetleri düşürülmedikçe net kârlılık baskı altında kalacaktır.

1. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Şirket özkaynağını kullanarak kâr yaratamamış, küçük bir zarar var. 2024/6A’da %10’un üzerinde ROE varken, 2025/6A’da finansman giderleri nedeniyle negatife dönmüş.

2. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket varlıklarını kullanarak kâr üretememiş, düşük negatif bir getiri söz konusu. Bu da sabit kıymet yoğun yapının ve artan finansman maliyetlerinin etkisi.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket, yatırılan sermaye üzerinden yaklaşık %3,7 getiri sağlamış. Bu oran pozitif olsa da, sermaye maliyetinin altında kalması muhtemel → değer yaratımında zayıflık söz konusu.

Genel Yorum

ROE & ROA negatif → net kâr yerine zarar olduğundan özkaynak ve varlık getirisi düşmüş.
ROIC pozitif ama düşük → faaliyetlerin yatırım sermayesine katkısı var ancak yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle hissedar değeri yaratamıyor.
Finansman maliyetleri düşerse ROE ve ROA hızla pozitife dönebilir.