DYOBY BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

9 Ağustos 2025

DYO BOYA FABRİKALARI SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

BİLANÇO ANALİZİ

1. Varlık Yapısı

Toplam Varlıklar: 17,16 milyar TL (31.12.2024: 17,43 milyar TL) → %1,6 düşüş.

a) Dönen Varlıklar

  • 5,54 milyar TL (önceki dönem 5,83 milyar TL) → %5 düşüş.
  • Ana değişimler:
    • Nakit ve Nakit Benzerleri: 88,2 milyon TL (önceki 404,6 milyon TL) → %78 düşüş → yüksek finansman ödemeleri ve zarar etkisi.
    • Ticari Alacaklar: 3,18 milyar TL’den 3,75 milyar TL’ye gerilemiş → tahsilat iyileşmesi.
    • Stoklar: 1,79 milyar TL (önceki 1,35 milyar TL) → %33 artış, satış düşüşüne rağmen stokların artması dikkat çekici.

b) Duran Varlıklar

  • 11,62 milyar TL (önceki 11,60 milyar TL) → değişim sınırlı.
  • Maddi duran varlıklar 7,49 milyar TL ile varlıkların %43,6’sını oluşturuyor.
  • Maddi olmayan duran varlıklar 3,96 milyar TL (özellikle marka, patent ve şerefiye).

2. Yükümlülükler

Toplam Yükümlülükler: 10,66 milyar TL (önceki 10,45 milyar TL) → %2 artış.

a) Kısa Vadeli Yükümlülükler

  • 8,02 milyar TL (önceki 7,53 milyar TL) → %6,5 artış.
  • Kısa vadeli borçlanmalar: 2,45 milyar TL (önceki 2,98 milyar TL) → borç geri ödemesi yapılmış.
  • Ticari Borçlar: 2,95 milyar TL (önceki 2,24 milyar TL) → %31 artış, tedarikçilere ödeme vadelerinin uzatıldığına işaret ediyor.
  • Ertelenmiş gelirler: 1,69 milyar TL ile sabit.
  • Kısa vadeli karşılıklar: 382 milyon TL’ye sert artış (önceki 18,9 milyon TL) → dava, vergi veya zarar karşılıkları olabilir.

b) Uzun Vadeli Yükümlülükler

  • 2,64 milyar TL (önceki 2,93 milyar TL) → borçlar azalmış.
  • Uzun vadeli banka kredileri 1,79 milyar TL.
  • Ertelenmiş vergi yükümlülüğü 652 milyon TL (önceki 773 milyon TL).

3. Özkaynaklar

  • 6,50 milyar TL (önceki 6,98 milyar TL) → %6,9 düşüş.
  • Net dönem zararı (-494,6 milyon TL) özkaynakları azaltmış.
  • Maddi duran varlık yeniden değerleme fonu 2,35 milyar TL ile güçlü kalıyor.
  • Geçmiş yıl kârları 2,89 milyar TL.

4. Finansal Sağlık Oranları

  • Cari Oran: 0,69 (5,54 / 8,02) → 1’in altında, kısa vadeli borç ödeme kapasitesi zayıf.
  • Likidite Oranı: 0,47 → stoklar hariç likidite daha da düşük.
  • Borç / Özkaynak: 1,64 → yüksek finansal kaldıraç.
  • Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç: %75 → borçların büyük kısmı kısa vadeli.

5. Genel Değerlendirme

Olumlu:

  • Uzun vadeli borçların azalması → finansal riskte kısmi azalma.
  • Maddi duran varlık ve marka değeri güçlü.

Olumsuz:

  • Nakit seviyesinde sert düşüş.
  • Cari oran 1’in altında → likidite riski yüksek.
  • Stok artışı + satış düşüşü → nakit dönüş süresi uzamış.
  • Kısa vadeli yükümlülüklerde artış, özellikle ticari borçlarda yükseliş → tedarikçi finansmanına bağımlılık.

GELİR TABLOSUNUN ANALİZİ

1. Hasılat ve Brüt Kârlılık

  • 2025/06 Hasılat: 4,27 milyar TL
  • 2024/06 Hasılat: 6,78 milyar TL
  • %37 düşüş var. Bu gerileme muhtemelen hem satış hacmindeki daralma hem de fiyatlamada zorluk (rekabet, talep daralması, kur etkisi) kaynaklı.
  • Brüt Kâr: 1,34 milyar TL (önceki yıl 1,55 milyar TL)
  • Brüt kâr marjı %31,4 (2024/06’da %22,8 idi).
     Satışlar düşmesine rağmen marj iyileşmiş, muhtemelen maliyet kontrolü ve hammadde fiyatlarında gerileme sayesinde.

2. Faaliyet Giderleri

  • Genel Yönetim Giderleri: 276,7 milyon TL (geçen yıl 355,1 milyon TL) → %22 düşüş.
  • Pazarlama Giderleri: 559,8 milyon TL (geçen yıl 663,9 milyon TL) → %16 düşüş.
  • Ar-Ge Giderleri: 108,0 milyon TL (geçen yıl 173,9 milyon TL) → %38 düşüş.

 Giderlerde genel olarak düşüş var, bu tasarruf önlemlerinin uygulandığını gösteriyor.

3. Esas Faaliyet Kârı/Zararı

  • 2025/06: -137,4 milyon TL zarar
  • 2024/06: 211,6 milyon TL kâr
  • Brüt kâr marjı artmasına rağmen, faaliyet gelirlerinin düşmesi ve “Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler”in 784,7 milyon TL gibi çok yüksek çıkması sonucu esas faaliyet kârlılığı negatife dönmüş.
    • Bu giderler büyük ihtimalle kur farkı, cezalar, değer düşüklüğü veya olağandışı giderler.

4. Finansman Etkisi ve Net Kâr

  • Finansman Giderleri: 1,27 milyar TL (önceki yıl 1,25 milyar TL) → yüksek seviye korunuyor.
  • Finansman Gelirleri: 214,2 milyon TL (önceki yıl 109,3 milyon TL) → artış var.
  • Net Parasal Pozisyon Kazancı: 589,2 milyon TL (önceki yıl 1,30 milyar TL) → enflasyon muhasebesinden pozitif katkı devam ediyor ama geçen yıla göre azalmış.
  • Vergi Öncesi Zarar: -605,4 milyon TL
  • Net Dönem Zararı: -494,6 milyon TL (önceki yıl 136,8 milyon TL kâr)
    → Ana nedenler: satış hacmindeki sert düşüş, esas faaliyet dışı giderlerin çok yüksek olması, finansman giderlerinin devam eden baskısı.

5. Kârlılık Oranları (2025/06)

  • Brüt Kâr Marjı: %31,4
  • Faaliyet Kâr Marjı: -%3,2
  • Net Kâr Marjı: -%11,6
  • EBITDA Marjı (tahmini): %1–2 civarı, oldukça zayıf.

Genel Değerlendirme

  • Olumlu:
    • Brüt kâr marjı yükselmiş, maliyet yönetiminde iyileşme var.
    • Faaliyet giderleri azaltılmış.
  • Olumsuz:
    • Satışlarda ciddi daralma (%37).
    • Esas faaliyetlerden diğer giderler çok yüksek.
    • Finansman giderleri kârlılığı baskılıyor.
    • Net dönem zararı 494,6 milyon TL.
  • Risk: Talep daralması + yüksek borçluluk + faiz giderleri birleşince kârlılık baskı altında.

NAKİT AKIŞ TABLOSUNUN ANALİZİ

1. İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları (Pozitif)

  • 2025/06: 1,254 milyar TL
  • 2024/06: 339 milyon TL
  • Ana faaliyetlerden nakit yaratımı, geçen yıla göre yaklaşık 3,7 kat artmış.
  • Artışın başlıca nedenleri:
    • Faiz ve kur farkı giderlerinin yüksek olması ama nakit çıkışı yaratmayan kalemler olarak eklenmesi.
    • Ticari borçlarda ciddi artış (+722 milyon TL) – şirket tedarikçilere ödeme vadelerini uzatmış.
    • Alacak tahsilatı (43,6 milyon TL) ve stok yönetimi (-450 milyon TL) karışık etki – stoklarda artış nakit çıkışı yaratmış.
    • Karşılık giderleri (+404 milyon TL) işletme nakdini artırmış.

2. Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışları (Negatif)

  • 2025/06: -190 milyon TL
  • 2024/06: -334 milyon TL
  • Yatırım harcamaları düşmüş (%43 azalma).
  • Bu dönemde:
    • Maddi duran varlık alımları 187,5 milyon TL.
    • Satıştan 0,9 milyon TL giriş olmuş.
       Sermaye harcamaları geçen yıla göre azalsa da hala yüksek.

3. Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışları (Negatif ve Artış Eğiliminde)

  • 2025/06: -1,31 milyar TL
  • 2024/06: -512 milyon TL
  • Sebepler:
    • Borç geri ödemeleri -2,72 milyar TL ile çok yüksek.
    • Yeni borçlanma 2,02 milyar TL ile önceki yıla göre düşük.
    • Faiz ödemeleri 672 milyon TL’ye yükselmiş (önceki yıl 462 milyon TL).
      Borç geri ödeme yükü ve faiz giderleri finansman nakdini baskılamış.

4. Net Nakit Değişimi

  • Dönem başı nakit: 404,6 milyon TL
  • Dönem sonu nakit: 88,2 milyon TL
  • -245,6 milyon TL net azalma var.
  • Ana faaliyetler güçlü nakit yaratsa da finansman yükümlülükleri nakit seviyesini eritti.

Özet Yorum

  • Operasyonel olarak güçlü bir nakit yaratımı var ancak bu artışın büyük kısmı stok yönetimindeki zayıflığa rağmen ticari borç artışı ve karşılık giderlerinden kaynaklanmış.
  • Yatırım harcamaları azalmış, bu nakit koruma açısından olumlu.
  • Finansman kaynaklı çıkışlar çok yüksek; borç geri ödemeleri ve faiz yükü nedeniyle nakit seviyesi ciddi düşmüş.
  • Şirket, nakit yönetimini dengelemek için ya borç vadelerini uzatmalı ya da operasyonel nakit akışını sürdürülebilir şekilde artırmalı.

Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1475245
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1475243