TÜRKİYE SİGORTA A.Ş.
BİLANÇO ANALİZİ
Özet Karşılaştırmalı Tablo
| Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) | Değişim |
| Toplam Varlıklar | 154,7 mlr | 95,3 mlr | ▲ %62 |
| Cari Varlıklar | 141,8 mlr | 87,3 mlr | ▲ %62 |
| Nakit ve Benzerleri | 11,2 mlr | 25,2 mlr | ▼ %56 |
| Finansal Yatırımlar (Cari) | 86,5 mlr | 34,3 mlr | ▲ %152 |
| Özsermaye | 49,6 mlr | 27,7 mlr | ▲ %79 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 103,6 mlr | 66,7 mlr | ▲ %55 |
| Sigortacılık Teknik Karşılıkları (KV) | 66,6 mlr | 49,0 mlr | ▲ %36 |
Bilanço Yorumları
Güçlü Noktalar
- Varlık büyümesi çok güçlü (%62) → sektör ortalamasının üzerinde.
- Finansal yatırımların agresif artışı → faiz ve piyasa getirilerinden aktif yararlanma.
- Özsermaye artışı (%79) → yüksek kârlılık + sermaye artırımı etkisi.
- Teknik karşılıklar yeterli seviyede → regülasyon riski düşük.
Dikkat Edilmesi Gerekenler
- Nakit pozisyonu ciddi azalmış → fonlar daha çok yatırıma yönlendirilmiş.
- Kısa vadeli yükümlülükler yüksek → likidite yönetimi kritik.
- Finansal borçlarda belirgin artış (11,1 mlr TL).
Genel Değerlendirme:
TURSG bilançosu büyüme odaklı ve yatırım ağırlıklı, likidite yönetimi iyi izlenmeli.
GELİR TABLOSU ANALİZİ (Kârlılık)
Temel Gelir – Kâr Göstergeleri
| Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) | Değişim |
| Hayat Dışı Teknik Gelir | 81,1 mlr | 59,5 mlr | ▲ %36 |
| Teknik Bölüm Dengesi | 22,7 mlr | 17,3 mlr | ▲ %31 |
| Yatırım Gelirleri | 34,2 mlr | 23,6 mlr | ▲ %45 |
| Net Dönem Kârı | 19,5 mlr | 12,8 mlr | ▲ %53 |
Gelir Tablosu Yorumları
Güçlü Noktalar
- Net kâr %53 artmış → çok güçlü performans.
- Teknik kârlılık korunmuş → underwriting disiplini sağlam.
- Yatırım gelirleri yüksek → faiz ortamından etkin fayda.
- Faaliyet giderlerinin prim artışına paralel seyri → operasyonel kontrol.
Risk Unsurları
- Tazminat tutarları artıyor → hasar frekansı yakından izlenmeli.
- Kârlılığın önemli kısmı yatırımlardan → piyasa oynaklığına duyarlılık.
Kârlılık Kalitesi:
Hem teknik kâr + yatırım kârı birlikte büyüyor → sağlıklı yapı.
NAKİT AKIŞ TABLOSU ANALİZİ
Nakit Akış Özeti
| Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) |
| Esas Faaliyetlerden Net Nakit | 9,45 mlr | 2,66 mlr |
| Yatırım Faaliyetleri Nakit Akışı | -20,5 mlr | +5,5 mlr |
| Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı | +0,76 mlr | -16,6 mlr |
| Net Nakit Değişimi | -9,7 mlr | -7,9 mlr |
| Dönem Sonu Nakit | 8,6 mlr | 18,3 mlr |
Nakit Akışı Yorumları
Olumlu
- Esas faaliyetlerden güçlü nakit üretimi → kâr nakde dönüşüyor.
- Temettü ödemesine rağmen faaliyet nakdi yeterli.
- Yatırımlardan faiz ve temettü girişleri yüksek.
Olumsuz / İzlenmeli
- Yatırım harcamaları çok yüksek → nakit erimesi.
- Nakit düşüşü devam ederse dış finansman ihtiyacı artabilir.
Likidite Yorumu:
Nakit azalıyor ama kontrollü ve bilinçli yatırım kaynaklı.
Sonuç
TURSG, 2025 itibarıyla çok güçlü bilanço, yüksek kârlılık ve agresif büyüme sergileyen bir şirket konumunda.
Kısa vadede likidite ve piyasa riski izlenmeli, orta–uzun vadede finansal yapı oldukça sağlam.
ROE – Özsermaye Karlılığı
- Çok yüksek ve kaliteli bir ROE
- Kâr artışı, sadece kaldıraçtan değil:
- Teknik kârlılık
- Yatırım gelirleri
- Ölçek ekonomisi
kaynaklı
Yorum:
%50 üzeri ROE, sigorta sektörü için üst düzey performans anlamına gelir.
ROA – Aktif Karlılığı
- TURSG, varlıklarını çok verimli kullanıyor
- Finansal yatırımların getirisi aktif kârlılığı yukarı çekiyor
- Hasar/prim dengesi ROA’yı destekliyor
Yorum:
Aktif büyümesine rağmen ROA’nın yüksek kalması kaliteli büyüme göstergesi.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
- WACC’in (sermaye maliyeti) çok üzerinde
- Şirket değer yaratıyor
- Borç kullanımı kârlılığı bozacak seviyede değil
Yorum:
ROIC > ROE → kârlılık sadece özkaynak şişmesi değil, operasyonel güç.
Sigortacılık Kalitesi
- Teknik kâr korunuyor
- Hasar artışı var ama kontrol altında
- Yatırım gelirleriyle desteklenen sürdürülebilir model
Yorum:
Combined Ratio < 100 olması, yatırım gelirlerine bağımlı olunmadığını gösterir.
ORANLARIN TOPLU DEĞERLENDİRMESİ
| Oran | 2025 | Yorum |
| ROE | %50,5 | Çok güçlü |
| ROA | %15,6 | Üst seviye |
| ROIC | %32 | Değer yaratıyor |
| Combined Ratio | %97 | Teknik kârlı |
GENEL SONUÇ
TURSG, 2025’te hem teknik tarafta disiplinli,
hem de sermaye verimliliği açısından olağanüstü güçlü bir performans sergilemiştir.
CAMELS ANALİZİ – TURSG (2025)
C – Capital Adequacy (Sermaye Yeterliliği)
- Sigorta sektörü için çok güçlü sermaye tamponu
- Yüksek kârlılık sermayeyi organik olarak büyütüyor
- Teknik karşılıkları rahatlıkla absorbe edebilecek yapı
C Notu: 1 / 5 (Çok Güçlü)
A – Asset Quality (Aktif Kalitesi)
- Aktifler yüksek likidite + düşük kredi riski
- Sigorta faaliyetlerine uygun varlık yapısı
- Piyasa riski var ama kontrollü
Tek risk: faiz & piyasa oynaklığına duyarlılık
A Notu: 1,5 / 5
M – Management Quality (Yönetim Kalitesi)
- Yönetim:
- Teknik kârlılığı koruyor
- Yatırım gelirlerini etkin kullanıyor
- Sermaye politikasını doğru yönetiyor
- Temettü + büyüme dengesi iyi kurulmuş
M Notu: 1 / 5
E – Earnings (Kârlılık & Sürdürülebilirlik)
- Kârlılık çok yüksek ve sürdürülebilir
- Yalnızca yatırım gelirlerine bağlı değil
- Teknik sonuçlar kârı destekliyor
Hasar frekansı artarsa marj daralabilir (izlenmeli)
E Notu: 1 / 5
L – Liquidity (Likidite)
- Günlük yükümlülükleri karşılayacak likidite mevcut
- Nakit bilinçli şekilde yatırıma yönlendirilmiş
- Likidite riski düşük–orta
Aşırı piyasa stresi senaryosu izlenmeli
L Notu: 2 / 5
S – Sensitivity to Market Risk (Piyasa Riskine Duyarlılık)
- Yüksek finansal yatırım portföyü → piyasa duyarlılığı var
- Ancak:
- Uzun vadeli perspektif
- Teknik kâr tamponu
- Güçlü özsermaye
riski dengeliyor
Faizlerin sert düşmesi yatırım gelirlerini baskılayabilir
S Notu: 2,5 / 5
📊 GENEL CAMELS SKOR TABLOSU
| Bileşen | Not (1 = En İyi) | Değerlendirme |
| C – Sermaye | 1,0 | Çok güçlü |
| A – Aktif Kalitesi | 1,5 | Güçlü |
| M – Yönetim | 1,0 | Üst seviye |
| E – Kârlılık | 1,0 | Olağanüstü |
| L – Likidite | 2,0 | Sağlıklı |
| S – Piyasa Riski | 2,5 | Yönetilebilir |
Genel CAMELS Notu: ~1,5 / 5
NİHAİ YORUM
TURSG, CAMELS perspektifinden bakıldığında
çok sağlam, yüksek kârlı, iyi yönetilen ve streslere dayanıklı bir sigorta şirketidir.
