GARFA BİLANÇO ANALİZİ 2025/9 -

GARANTİ FAKTORİNG A.Ş. (1000TL)

Bilanço Analizi

Aktifler

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim
Toplam Varlıklar	28,6 mlr TL	13,3 mlr TL	%115 artış
Faktoring Alacakları	27,6 mlr TL	13,0 mlr TL	%112 artış
Nakit & MB	597 mn TL	165 mn TL	%262 artış

Yorumlar

Aktiflerde ciddi büyüme var; faktoring portföyü 2 kattan fazla büyümüş.
Nakit pozisyonu güçlendirilmiş, ancak büyümenin ana kaynağı alacak artışı.

Pasifler

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim
Toplam Yükümlülükler	23,8 mlr TL	10,1 mlr TL	%135 artış
Krediler	22,3 mlr TL	9,7 mlr TL	%128 artış
Özkaynaklar	4,76 mlr TL	3,17 mlr TL	%50 artış

Yorumlar

Büyüme ağırlıklı borçlanma ile finanse edilmiş (kaldıraç artışı).
Özkaynaklar da güçlü artmış (dağıtılmayan kâr etkisi).

Varlık Kalitesi

Kalem	30.09.2025	31.12.2024
Takipteki Alacaklar	289 mn TL	122 mn TL
Karşılıklar	-256 mn TL	-130 mn TL

Takipteki alacaklarda artış var, ancak büyüme hızına göre sınırlı — risk yönetimi kontrollü.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	9A25	9A24	Değişim
Esas faaliyet gelirleri	7,35 mlr TL	4,21 mlr TL	%75 artış
Net kâr	1,58 mlr TL	1,08 mlr TL	%47 artış
Brüt kâr marjı	2,63/7,35 = %36	%41	Marj düşüşü

Yorum

Gelirler çok güçlü artmış.
Net kâr artışı yüksek ama büyümeye göre marjlarda hafif daralma var (finansman maliyeti artışı).

Nakit Akış Analizi

Kalem	9A25	9A24
Esas faaliyet nakit akışı	-657 mn TL	+148 mn TL
Yatırım faaliyetleri	-84 mn TL	-29 mn TL
Finansman nakit akışı	+723 mn TL	-150 mn TL

Yorum

Operasyonlardan negatif nakit çıkışı → yüksek faktoring kredi büyümesi nakit tüketmiş.
Finansman girişleri ile karşılanmış → borçlanma büyümeyi finanse ediyor.
Nakit dönüşümü geçici olarak zayıf; büyüme dönemlerinde normal kabul edilebilir.

Genel Değerlendirme

Güçlü Yönler	Riskler
Portföy ve aktiflerde güçlü büyüme	Borçlanmaya dayalı büyüme, kaldıraç artışı
Net kâr ve özkaynak artışı	Faiz gideri baskısı / marj daralması
Likidite artışı	Operasyonel nakit akışı negatif
Kararlı takipteki alacak oranı	Kredi büyümesiyle risk yönetimi kritik

Sonuç:
GARFA, 2025’te agresif büyüme stratejisi yürütmüş. Kârlılık güçlü, özkaynaklar artıyor. Ancak büyüme yüksek fonlama maliyetine ve borçlanma artışına dayalı.

Büyümenin sürdürülebilirliği için nakit akışı ve takipteki alacaklar izlenmeli.

📎 Özet Finansal Görünüm

Aktif ve gelir büyümesi çok güçlü
Net kâr artışı yüksek
Özkaynaklar güçlenmiş
Borçlanma ve kaldıraç hızlı artmış
Faaliyet nakit akışı negatif
Marjlar baskı altında

ROA – Aktif Karlılığı

Finansal kiralama ve faktoring gibi sermaye yoğun sektörler için %7,6 oldukça güçlü.
Şirket varlık büyümesi ile birlikte karlılığını koruyabilmiş.

ROE – Özkaynak Karlılığı

%40 ROE çok yüksek ve sektör ortalamasının belirgin üzerinde.
Kaldıraç etkisi (borçla büyüme) kârı yukarı taşımış.
Sürdürülebilirlik için kredi risk kalitesi ve fonlama maliyetleri takip edilmeli.

ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

ROIC %7,9, borçlanma maliyetlerinin üzerinde olup değer yaratan seviyede.
Maliyetlerin artması durumunda baskı görebilir.

Sonuç ve Değerlendirme

Oran	Sonuç	Yorum
ROA	%7,6	Varlıkları verimli kullanıyor
ROE	%40	Çok güçlü özkaynak karlılığı, kaldıraç desteği yüksek
ROIC	%7,9	Sermaye maliyetinin üzerinde, değer yaratıyor

Genel Değerlendirme

GARFA;
✅ Etkin büyüme
✅ Güçlü karlılık
✅ Sermaye verimliliği yüksek
⚠️ Borçla finansman baskısı var
⚠️ Faiz giderlerine duyarlılık yüksek

Özetle: Şirket agresif büyüme döneminde ve bunu kârlı yönetiyor. Ancak fonlama maliyetleri ve risk takip oranları stratejik öneme sahip.

C –Sermaye Yeterliliği)

Kalem	Değer
Özkaynaklar	4,75 mlr TL
Özkaynak artışı	+%50 (yıllık)
Kaldıraç (Varlık / Özkaynak)	28,6 / 4,76 ≈ 6,0x

Değerlendirme

Özkaynaklar güçlü şekilde büyümüş (kar retene edilerek).
Kaldıraç oranı sektör ortalamasına uygun, agresif ama tehlikeli seviyede değil.
Öz sermaye ile büyümenin desteklendiği görülüyor.

Puan: 4/5 (Gayet güçlü)