EGSER BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

EGE SERAMİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

BİLANÇO ANALİZİ

1. Varlıklar

Dönen Varlıklar

Toplam: 2.325,5 milyon TL (31.12.2024: 2.387,3 milyon TL) → %2,6 düşüş
Öne çıkan değişimler:
- Nakit ve nakit benzerleri: 56,1 milyon TL → %18 azalma
- Ticari alacaklar: 1.035,5 milyon TL → %32 artış (özellikle ilişkili olmayan taraflardan)
- Stoklar: 954,3 milyon TL → %19 düşüş
- Diğer dönen varlıklar: 119,6 milyon TL → %49 düşüş

Yorum: Stokların azalması işletme sermayesi ihtiyacını azaltmış olsa da, ticari alacaklardaki sert artış nakit akışını zorlamış.

Duran Varlıklar

Yorum: Ertelenmiş vergi varlığındaki düşüş, önceki dönemlerde beklenen vergi avantajlarının azalması anlamına geliyor.

2. Yükümlülükler

Kısa Vadeli Yükümlülükler

Yorum: Kısa vadeli borç yükü hızla artmış, bu da finansal riskleri yükseltiyor.

Uzun Vadeli Yükümlülükler

Yorum: Borçluluk hem kısa hem uzun vadede artış trendinde.

3. Özkaynaklar

Yorum: Zararların birikmesi özkaynakları önemli ölçüde zayıflatmış.

4. Finansal Sağlık Oranları

Borç/Özkaynak: 2.729,5 / 2.182,4 ≈ 1,25 → borç yükü yüksek ama henüz aşırı kritik seviyede değil.
Cari Oran (Dönen Varlıklar / Kısa Vadeli Yükümlülükler): 2.325,5 / 2.458,9 ≈ 0,95 → 1’in altında, likidite riski var.
Nakit Oranı (Nakit+Menkul Kıymetler / Kısa Vadeli Yükümlülükler): 56,1 / 2.458,9 ≈ %2,3 → çok düşük.

Genel Değerlendirme

Pozitif: Satış artışı stokları azaltmış, duran varlık yatırımları nispeten korunmuş.
Negatif:
- Likidite oranları kritik seviyede.
- Ticari alacaklar ve borç yükü hızla artıyor.
- Özkaynaklar net zararla zayıflıyor.
Şirket, operasyonlarını finanse etmek için ciddi ölçüde borçlanıyor; bu da faiz yükünü artırıyor ve gelir tablosuna olumsuz yansıyor.

GELİR TABLOSUNUN ANALİZİ

1. Satış Performansı

Hasılat: 2.048,3 milyon TL
- 2024 aynı dönem: 1.780,6 milyon TL
- %15 artış → Satış hacminde ve/veya fiyatlarda artış var.
Satışların Maliyeti: -1.963,8 milyon TL
- 2024 aynı dönem: -1.755,9 milyon TL
- Maliyet artışı %12 ile satış artışına yakın.

2. Kârlılık

Brüt Kâr: 84,6 milyon TL
- 2024 aynı dönem: 24,8 milyon TL
- Brüt kâr marjı: %4,1 (2024: %1,4) → Ürün kârlılığı artmış.
Faaliyet Giderleri:
- Genel yönetim: -184,6 milyon TL (geçen yıl -194,7 milyon TL) → %5 düşüş
- Pazarlama: -132,9 milyon TL (geçen yıl -135,5 milyon TL) → sabit
- Ar-Ge: -32,7 milyon TL (geçen yıl -25,6 milyon TL) → %28 artış
Esas Faaliyet Kârı/Zararı: -367,6 milyon TL
- Geçen yıl aynı dönem: -395,6 milyon TL
- Zarar %7 azalmış, ancak hâlâ yüksek seviyede.

3. Diğer Gelir ve Giderler

Esas faaliyet dışı gelirler: 193,6 milyon TL (2024: 177,2 milyon TL)
Esas faaliyet dışı giderler: -295,5 milyon TL (2024: -241,8 milyon TL)
Finansman Gelirleri: 20,5 milyon TL (2024: 47,1 milyon TL)
Finansman Giderleri: -269,0 milyon TL (2024: -39,8 milyon TL) → Finansman giderleri 6,7 kat artmış, bu büyük ölçüde faiz ve kur etkisinden kaynaklanıyor.
Net parasal pozisyon kazancı: 69,4 milyon TL (2024: 69,8 milyon TL) → Enflasyon muhasebesi etkisi.

4. Net Sonuç

Vergi öncesi zarar: -546,2 milyon TL
Vergi gideri: -93,4 milyon TL
Net dönem zararı: -639,6 milyon TL
- Geçen yıl aynı dönem: -340,6 milyon TL
- Zarar %88 artmış.
Pay başına zarar: -0,008884 TL (geçen yıl -0,00473 TL)

5. Genel Değerlendirme

Satışlar artmış, brüt kâr marjı iyileşmiş olsa da faaliyet giderleri ve finansman giderleri nedeniyle zarar büyümüş.
Finansman giderlerindeki sert artış, kârı en çok baskılayan kalem olmuş.
Brüt kâr pozitif ama operasyonel giderler çok yüksek, bu da esas faaliyet kârlılığını negatifte tutuyor.
2025’in ilk yarısında geçen yıla göre operasyonel anlamda iyileşme işaretleri var, ancak borçlanma maliyetleri ve kur/faiz yükü kârı eritmiş.

NAKİT AKIŞ TABLOSUNUN ANALİZİ

1. İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları:

Dönem net zararı: -639,6 milyon TL
Net kâr/zarar düzeltmeleri (amortisman, karşılıklar, faiz vb.): +695,7 milyon TL
İşletme sermayesindeki değişimler: -366,5 milyon TL (özellikle ticari alacaklardaki artış -486 milyon TL ve peşin ödemelerdeki artış -48 milyon TL önemli nakit çıkış nedenleri)
Sonuç: İşletme faaliyetlerinden -310,4 milyon TL nakit çıkışı (geçen yıl aynı dönem -107,5 milyon TL çıkıştı) → Operasyonel nakit yaratma gücü zayıflamış.

2. Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışları:

Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları: -64,7 milyon TL
Varlık satışlarından girişler sınırlı: 55 bin TL
Net etki: -64,6 milyon TL nakit çıkışı (geçen yıl -306,8 milyon TL idi) → Yatırım harcamaları önceki yıla göre düşmüş.

3. Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışları:

Borçlanma girişleri: +930,8 milyon TL
Kredi geri ödemeleri: -565,7 milyon TL
Kira sözleşmesi kaynaklı ödemeler: -2,7 milyon TL
Net etki: +362,4 milyon TL nakit girişi (geçen yıl +480,4 milyon TL idi) → Şirket finansmanla likiditesini desteklemiş.

4. Dönem Sonu Nakit Durumu:

Dönem başı: 68,8 milyon TL
Net değişim: -12,7 milyon TL
Dönem sonu: 56,1 milyon TL
Geçen yıl aynı dönem sonunda 279,6 milyon TL nakit vardı → Nakit pozisyonu yıllık bazda ciddi gerilemiş.

Özet Değerlendirme:

Operasyonel nakit akışı negatif ve geçen yıla göre kötüleşmiş.
Yatırım harcamaları azalmış ama hâlâ nakit çıkışı yaratıyor.
Şirketin nakit akışını dengeleyen ana unsur borçlanma olmuş.
Likidite seviyesi geçen yılın aynı dönemine göre zayıflamış, bu da borç yükünü artırma pahasına sağlanmış görünüyor.