Varlık büyüklüğü %33 artarak güçlü bir bilanço genişlemesi gösteriyor. Bu büyümede nakit varlıklar (+54%) ve ticari alacaklar (+30%) etkili.
Stoklar %15 artarak üretim ve satış hacminin büyüdüğünü gösteriyor.
Kısa vadeli yükümlülüklerdeki artış (%40) borçlanma ve ticari borçlardaki artıştan kaynaklanıyor.
Özkaynaklar %27 arttı, ancak dönem zararı (-112,6 milyon TL) özkaynak büyümesini sınırlamış.
Finansal kaldıraç oranı (Yükümlülükler / Toplam varlıklar) %45,5 → 2024’te %43 idi, bu da borçlanmada hafif artış anlamına geliyor.
Gelir Tablosu Analizi
Kalem (Bin TL)
2025/9
2024/9
Değişim (%)
Hasılat
3.709.942
3.138.774
+18,2
Satışların Maliyeti
-3.258.768
-2.635.705
+23,6
Brüt Kar
451.174
503.069
-10,3
Esas Faaliyet Karı
15.200
455.428
-96,6
Dönem Net Karı (Zararı)
-112.557
+295.015
🔻-%138
Yorum:
Ciro yıllık %18 arttı ancak maliyet artışı %23 olduğundan brüt kâr marjı daraldı (2024’te %16 → 2025’te %12 civarına düştü).
Faaliyet giderleri (G&A + Pazarlama) 2024’e göre ciddi oranda arttı (yaklaşık 2,5 kat). Bu da operasyonel kârı eritti.
Finansman giderleri (-36,7 milyon TL) ve vergi gideri (-91 milyon TL) zararı artırmış.
Sonuç olarak şirket 2025’in ilk 9 ayında 112,6 milyon TL zarar açıkladı.
Nakit Akış Tablosu Analizi
Kalem (Bin TL)
2025/9
2024/9
Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı
+373.667
-575.210
✅ Olumlu dönüş
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı
-2.489
-3.510
Durağan
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı
-88.109
-3.656
Kira borcu ödemeleri
Net Nakit Artışı
+634.741
-414.807
📈 Nakit pozisyonu güçlendi
Dönem Sonu Nakit
1.795.439
854.189
+110% artış
Yorum:
Şirket zarara rağmen güçlü nakit yaratımı sağlamış. Bu durum alacak tahsilatları ve borç yönetimi sayesinde olmuş.
2024’teki büyük negatif işletme nakit akışı 2025’te pozitife dönmüş.
Faaliyetlerden elde edilen nakit > yatırım harcamaları, bu da likidite pozisyonunun iyi yönetildiğini gösteriyor.
Genel Değerlendirme
Başlık
2025 Değerlendirme
Finansal Durum
Aktifler %33 arttı, likidite güçlü, kısa vadeli yükümlülükler artmış ama yönetilebilir seviyede.
Kârlılık
Operasyonel kâr ciddi azalmış, net zarar oluşmuş. Marj baskısı ve gider artışı dikkat çekici.
Nakit Yönetimi
Pozitif nakit akışı şirketin kısa vadeli borçlarını karşılayabilecek durumda olduğunu gösteriyor.
Özkaynaklar
Artış olmasına rağmen kâr kaybı nedeniyle özkaynak büyümesi sınırlı.
Genel Görünüm
Operasyonel verimlilikte zayıflama var, ancak nakit akışı ve varlık yönetimi güçlü. Zarar geçici olabilir; özellikle döviz kurları ve maliyetler etkili görünüyor.
ROA – Aktif Karlılığı
Şirketin her 100 TL’lik varlığından 1,96 TL zarar ettiği görülüyor.
2024 aynı dönemde net kâr +295 milyon TL idi; o dönemde ROA yaklaşık %6,8 civarındaydı.
Bu düşüş, operasyonel giderlerin ve maliyetlerin artmasıyla varlıkların kârlılık üretme gücünün zayıfladığını gösteriyor.
ROE – Özsermaye Karlılığı
Şirket, ortaklarının sermayesinden bu dönemde %3,6 oranında zarar üretmiştir.
2024’te bu oran yaklaşık %12 civarındaydı.
Bu gerileme, özellikle faaliyet kârındaki düşüş ve yüksek vergi/finansman giderleri nedeniyle özkaynak verimliliğinin azaldığını gösteriyor.
Negatif ROE, yatırımcı açısından getiri düşüklüğünü ifade eder; ancak bu durumun geçici olması (örneğin kur farkı veya dönemsel maliyet etkileriyle) önemlidir.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
Şirket yatırılan sermayesinden %0,36 gibi çok düşük bir getiri sağlamış.
Bu oran, sermayenin maliyetinin (WACC ~%15) çok altında.
Yani şirket yatırımlarından ekonomik kâr yaratamıyor, hatta sermaye maliyetinin altında getiri sağlıyor.
Genel Değerlendirme ve Eğilim
Oran
2024/9
2025/9
Yorum
ROA
+6,8%
-1,96%
Aktif kârlılığı ciddi şekilde azalmış
ROE
+12%
-3,6%
Özsermaye getirisi negatife dönmüş
ROIC
+9–10% (tahmini)
0,36%
Sermaye verimliliği çok düşük
Genel Yorum:
Şirketin operasyonel kârlılığı düşmüş, maliyetler artmış ve vergi yükü yüksek kalmış.
Ancak nakit akışı pozitif olduğu için likidite riski düşük.
Bu tablo kısa vadede kârlılık zayıflığı, fakat finansal dayanıklılık sinyali veriyor.
2026’da kârlılık toparlanırsa, ROA ve ROE oranlarında hızlı iyileşme beklenebilir.
C – (Sermaye Yeterliliği)
Gösterge
2025/9
2024/12
Değerlendirme
Özkaynak / Toplam Varlıklar
3.134.642 / 5.751.499 = %54,5
%57,2
🔽 Hafif azalma
Borç / Özkaynak Oranı
2.616.857 / 3.134.642 = 0,84
0,75
📈 Artış
Toplam Borç / Toplam Varlık
45,5%
43%
—
Yorum:
ALCTL’nin özsermaye oranı çok güçlü (%54,5).
Sermaye yapısı sağlam, kısa vadeli yükümlülüklerdeki artışa rağmen finansal risk düşük.
Zarar dönemine rağmen özkaynakların azalmak yerine artmış olması (geçmiş yıl kârları ve çevrim farkları sayesinde) olumlu.
Not: Sermaye yapısı güçlü, borçlanma seviyesi sürdürülebilir → C: 4/5
A – (Varlık Kalitesi)
Gösterge
Değer
Yorum
Ticari Alacaklar
2.478.200.000 TL
Toplam aktifin %43’ü
Stoklar
1.071.304.000 TL
Artış %15
Varlık Büyümesi
+%33
—
Yorum:
Ticari alacaklar yüksek seviyede (aktiflerin %43’ü), bu da tahsilat riskini artırabilir.
Stok artışı üretim hacminin büyüdüğüne işaret etse de, stok devir hızının izlenmesi gerekir.
Duran varlıklar toplam aktifin sadece %3’ü → sabit yatırım riski düşük, esneklik yüksek.
Not: Tahsilat riski orta düzeyde, aktif yapısı dinamik → A: 3,5/5
M – (Yönetim Kalitesi)
Gösterge
Gözlem
2025’te gelir +%18, ancak faaliyet kârı -%97 azaldı.
Gider yönetimi zayıf, maliyet kontrolü düşmüş.
Nakit yönetimi güçlü (pozitif CFO).
Finansal tablo şeffaf, KAP uyumu yüksek.
Yorum:
Yönetim operasyonel verimlilikte zayıf, ancak nakit yönetiminde başarılı.
Faaliyet giderlerindeki aşırı artış ve vergi yükü kârlılığı bastırmış.
Bununla birlikte kurumsal raporlama kalitesi yüksek, bu da yönetim şeffaflığına işaret eder.
Not: Yönetim performansı karışık (güçlü nakit, zayıf kârlılık) → M: 3/5
E – (Kârlılık)
Gösterge
2025/9
2024/9
Değişim
Net Kâr (Zarar)
-112.6 mn
+295.0 mn
🔻
ROA
-1.96%
+6.8%
🔻
ROE
-3.6%
+12%
🔻
ROIC
+0.36%
+9–10%
🔻
Yorum:
Kârlılık oranları ciddi bozulmuş.
Ciro artışı sağlansa da brüt marj daralmış, faaliyet giderleri artmış.
Net zarar oluştu, bu da hisse başına kazancı negatif çevirmiş.
Ancak, kârlılığın nakit yaratımına olumsuz yansımadığı görülüyor.
Not: Kârlılık zayıf, trend aşağı yönlü → E: 2/5
L – (Likidite Durumu)
Gösterge
2025/9
2024/12
Değerlendirme
Nakit ve Benzerleri
1.795.439.000 TL
1.160.698.000 TL
+54%
Kısa Vadeli Borçlar
2.116.678.000 TL
1.510.758.000 TL
+40%
Cari Oran (yaklaşık)
5.573.752 / 2.116.678 = 2,63
2,7
—
Yorum:
Cari oran 2,6 → güçlü likidite pozisyonu.
Nakit akışı pozitif ve kısa vadeli borçlar rahatlıkla çevrilebilir durumda.
Kısa vadeli yükümlülükler artsa da, nakit + alacaklar bunu fazlasıyla karşılıyor.
Not: Nakit akışı ve cari oran mükemmel → L: 5/5
S – (Piyasa Riskine Duyarlılık)
Gözlem
Yorum
Döviz çevrim farkları özkaynaklarda 784 milyon TL artı değer oluşturmuş.
Şirket döviz bazlı alacak ve borçlara sahip; kur artışları hem avantaj hem risk.
Finansman giderleri 36,7 milyon TL ile yönetilebilir düzeyde.
Yorum:
Döviz kurları ve global telekom pazarındaki dalgalanmalar şirketi etkileyebilir.
Ancak özkaynak yapısı güçlü olduğu için kur riskine karşı dayanıklılık yüksek.
Kârlılık tarafında ciddi zayıflama mevcut; faaliyet giderleri ve vergi yükü baskı yaratıyor.
Likidite mükemmel, işletme nakit akışı güçlü.
Varlık kalitesi genel olarak iyi, ancak alacak yoğunluğu riskli.
Piyasa riskine duyarlılık orta düzeyde; döviz dalgalanmaları etkili olabilir.
Genel Sonuç: ALCTL’nin finansal yapısı sağlam ve likit, ancak kârlılık verimliliğinde zayıflama var. Bu tablo, kısa vadede istikrarlı, orta vadede kârlılıkta iyileşme potansiyeli olan bir şirket görünümü sunuyor.
