GALATA WIND ENERJİ A.Ş.
Bilanço Analizi
Varlıklar (Aktif Yapısı)
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim |
| Dönen Varlıklar | 1.598.508.319 | 2.028.746.384 | -21% |
| Duran Varlıklar | 17.231.711.569 | 16.546.768.385 | +4,1% |
| Toplam Varlıklar | 18.830.219.888 | 18.575.514.769 | +1,4% |
Dönen varlıklarda azalma esas olarak nakit ve nakit benzerlerindeki düşüşten kaynaklanıyor (1,65 milyar TL → 890 milyon TL).
Duran varlıklar tarafında özellikle lisanslar, makine-teçhizat ve yapılmakta olan yatırımlar dikkat çekiyor. Bu, şirketin yeni santral yatırımlarını sürdürdüğünü gösteriyor.
Duran varlıkların toplam aktifler içindeki payı %91,8’e yükselmiş durumda, bu da sermaye yoğun bir sektör olan yenilenebilir enerji için beklenen bir yapı.
Kaynaklar (Pasif Yapısı)
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Değişim |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 959.597.049 | 1.012.128.562 | -5,2% |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 4.404.379.452 | 4.447.648.792 | -1,0% |
| Toplam Yükümlülükler | 5.363.976.501 | 5.459.777.354 | -1,8% |
| Özkaynaklar | 13.466.243.387 | 13.115.737.415 | +2,7% |
Finansal borçlarda (özellikle kısa vadeli kredilerde) belirgin düşüş görülüyor.
Ertelenmiş vergi yükümlülüğü artmış (2,26 → 2,52 milyar TL).
Özkaynaklar artışı, dönem kârı (735 milyon TL) ve geçmiş yıl kârlarının birikmesiyle sağlanmış.
Borç/Özkaynak oranı 0,42’ye gerilemiş (önceki dönem 0,47). Bu, finansal kaldıraç riskinin azaldığını gösteriyor.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 9A25 (TL) | 9A24 (TL) | Değişim |
| Hasılat | 2.231.583.258 | 2.242.186.110 | -0,5% |
| Brüt Kâr | 1.077.609.342 | 1.217.267.969 | -11,4% |
| Esas Faaliyet Kârı | 1.284.280.025 | 1.126.736.749 | +14,0% |
| Net Dönem Kârı | 734.949.335 | 807.067.418 | -9,0% |
Gelirler yatay seyretmiş, ancak maliyetlerdeki artış brüt kârı düşürmüş.
Esas faaliyet kârı artışı, diğer faaliyet gelirlerinden (420 milyon TL, +268%) kaynaklanıyor.
Finansman giderleri %70 arttı (204,6 → 347,6 milyon TL).
Net dönem kârı 735 milyon TL’ye gerilese de faaliyet kârlılığı güçlü seyrini koruyor.
Kârlılık oranları (tahmini):
- Brüt Kâr Marjı: %48,3
- Faaliyet Kâr Marjı: %57,6
- Net Kâr Marjı: %33,0
Bu oranlar, sektör ortalamalarına göre çok güçlü bir kârlılık düzeyini yansıtıyor.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 9A25 | 9A24 | Değişim |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 1.272.607.854 | 1.368.437.555 | -7,0% |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -1.558.609.458 | -493.587.126 | -216% |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -692.712.916 | -919.729.849 | +25% |
| Nakit Artışı (Azalışı) | -754.015.970 | +21.372.291 | Olumsuz |
İşletme nakit akışı güçlü (1,27 milyar TL), ancak yatırım harcamaları çok yüksek (1,56 milyar TL).
Yatırımların büyük kısmı maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları (özellikle lisans ve makine yatırımları).
Finansman nakit çıkışı azalmış; borç ödemeleri ve temettüler 2024’e göre düşmüş.
Sonuçta nakit varlığı 1,65 milyar TL’den 890 milyon TL’ye inmiş.
Genel Değerlendirme ve Yorum
| Analiz Alanı | Değerlendirme |
| Likidite | Nakit azalışı ve dönen varlık düşüşüne rağmen kısa vadeli borçlar azaldığı için risk dengede. Cari oran ≈ 1,66 civarında. |
| Finansal Yapı | Borç/Özkaynak oranının düşmesi olumlu. Şirket finansal olarak güçlü ve özkaynak ağırlıklı bir yapıya sahip. |
| Kârlılık | Faaliyet kârlılığı yüksek. Net kârda bir miktar düşüş olsa da %30’un üzerindeki net marj sürdürülebilir. |
| Yatırımlar | Yatırım faaliyetleri yoğun, büyüme odaklı bir strateji izleniyor. Bu kısa vadede nakit azalmasına, uzun vadede kapasite artışına yol açar. |
| Nakit Yönetimi | FAVÖK güçlü, ancak yatırım finansmanı için nakit kullanımı nedeniyle serbest nakit akışı negatife dönmüş. |
Sonuç
Galata Wind, 2025’in 3. çeyreğinde:
- Kârlılığını koruyan,
- Borçluluğunu azaltan,
- Yoğun yatırım döneminde olan,
- Nakit pozisyonunda geçici azalma yaşayan
bir enerji şirketi profili çizmektedir.
Uzun vadeli görünüm olumlu, çünkü yatırımların tamamlanmasıyla kapasite artışı kârlılığı destekleyecektir. Ancak kısa vadede nakit yönetimi ve yatırım finansmanı dengesi kritik olacaktır.
ROA (Aktif Karlılığı)
Şirketin aktiflerini kullanarak %3,9 net getiri sağlaması olumlu, özellikle enerji sektöründeki yüksek varlık tabanı dikkate alındığında bu oran sağlıklıdır. 2024’te bu oran %4,3 civarındaydı — küçük bir gerileme var.
ROE (Özsermaye Karlılığı)
Özsermaye kârlılığı %5,5 ile sınırlı kalmış. 2024 yılında %6,1 civarındaydı.
Bu düşüş, yüksek yatırım ve amortisman yükünün getirdiği kısa vadeli kâr baskısından kaynaklanıyor.
Ancak borçluluk azalırken bile pozitif ROE korunması sağlam finansal yapıya işaret ediyor.
ROIC (Sermaye Getirisi)
Yatırılmış sermayeden %4,5 getiri elde edilmiştir.
Bu oran, şirketin sermayesini verimli kullandığını ancak yatırımın henüz tam getirisini yansıtmadığını gösterir.
Yeni tesislerin devreye girmesiyle ROIC’in 2026’da %6–7 bandına çıkması beklenebilir.
Sonuç ve Özet
- GWIND faaliyet kârlılığı yüksek, fakat yatırımların getiri dönemine girmediği için sermaye verimliliği (ROIC) şu an WACC’in altında.
- Finansal yapı güçlü ve borçluluk azaldığı için uzun vadede kârlılığın artması bekleniyor.
- 2026 itibarıyla yeni yatırımların devreye girmesiyle ROIC’in WACC’in üzerine çıkması, dolayısıyla pozitif EVA oluşması olası.
C – (Sermaye Yeterliliği)
| Göstergeler | 2024 Sonu | 2025/9A | Değerlendirme |
| Özkaynaklar | 13,12 milyar TL | 13,47 milyar TL | ↑ %2,7 artış |
| Toplam Varlıklar | 18,58 milyar TL | 18,83 milyar TL | ↑ %1,4 artış |
| Borç / Özkaynak Oranı | 0,42 | 0,40 | ↓ iyileşme |
| Özkaynak / Toplam Varlık | %70,6 | %71,6 | Güçlü yapı |
Yorum:
Galata Wind’in özkaynak tabanı oldukça güçlü. Şirketin finansal kaldıraç oranı düşük, borç/özkaynak oranı 0,40 seviyesinde.
Bu, sermaye yeterliliğinin yüksek, borçlanma riskinin ise düşük olduğunu gösteriyor.
Enerji sektöründe sermaye yoğun bir yapı için bu oran çok sağlam kabul edilir.
A – (Varlık Kalitesi)
| Kalem | 2024 Sonu | 2025/9A | Değişim |
| Ticari Alacaklar | 275,9 milyon TL | 330,3 milyon TL | +19,7% |
| Stoklar | 8,9 milyon TL | 5,5 milyon TL | -38% |
| Maddi Duran Varlıklar | 11,18 milyar TL | 11,17 milyar TL | stabil |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 4,82 milyar TL | 5,57 milyar TL | +15,6% |
| Yapılmakta Olan Yatırımlar | 3,58 milyar TL | 616 milyon TL | ↓ yatırım tamamlanması |
Yorum:
- Alacaklardaki artış sınırlı ve yönetilebilir.
- Stok azalışı, enerji üretiminde verimlilik artışını ve daha az hammadde birikimini gösteriyor.
- Maddi olmayan duran varlıklardaki artış (lisanslar, enerji üretim hakları) gelecekte gelir yaratacak varlık kalitesini artırıyor.
- Şirketin varlık yapısı “gelir üretici varlıklara” yoğunlaşmış durumda, bu olumlu bir göstergedir.
Varlık kalitesi yüksek, tahsilat ve değer düşüklüğü riski düşüktür.
M – (Yönetim Kalitesi)
Göstergeler ve Yorum:
- Şirketin yatırım stratejisi uzun vadeli ve yeşil enerji (rüzgar/güneş) odaklı.
- Borçlanma yönetimi güçlü; kısa vadeli borçlar azaltılmış.
- Temettü politikası dengeli (2025’te 382 milyon TL temettü ödemesi yapılmış, özkaynakları zayıflatmadan).
- Finansal tablolar şeffaf, KAP’a düzenli bildirim yapılıyor.
- Operasyonel verimlilik (EBITDA marjı ≈ %60 civarı) yönetim başarısına işaret ediyor.
Değerlendirme: Yönetim stratejik, sürdürülebilir büyüme hedefli ve finansal disiplini yüksek bir profil sergiliyor.
E – (Kârlılık)
| Göstergeler | 9A24 | 9A25 | Değişim |
| Hasılat | 2.242 milyar TL | 2.232 milyar TL | ≈ sabit |
| Net Kâr | 807 milyon TL | 735 milyon TL | -9% |
| Faaliyet Kâr Marjı | %50 | %58 | ↑ artış |
| Net Kâr Marjı | %36 | %33 | ↓ azalma |
| ROE | %6,1 | %5,5 | ↓ hafif düşüş |
| ROA | %4,3 | %3,9 | ↓ hafif düşüş |
Yorum:
- Satışlar yatay seyretti, fakat esas faaliyet kârı artış gösterdi.
- Finansman giderleri kârı aşağı çekti.
- Şirketin operasyonel kârlılığı sektöre göre çok yüksek, %30’un üzerinde net marj oldukça güçlüdür.
- Faaliyet verimliliği artarken, finansman gideri baskısı geçici nitelikte.
Sonuç: Kârlılık güçlü, sürdürülebilir ve yatırım dönemine rağmen pozitif trend korunuyor.
L –(Likidite ve Nakit Akışı)
| Gösterge | 2024 Sonu | 2025/9A | Değerlendirme |
| Nakit ve Benzerleri | 1,65 milyar TL | 0,89 milyar TL | ↓ %46 azalış |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 1,01 milyar TL | 0,96 milyar TL | ↓ %5 |
| Cari Oran (yaklaşık) | 1,66 | (güvenli seviye) | güçlü |
| İşletme Nakit Akımı | 1,27 milyar TL | -7% düşüş | sağlıklı |
| Yatırım Nakit Akımı | -1,56 milyar TL | yatırım yoğun | olumsuz kısa vadeli |
| Finansman Nakit Akımı | -0,69 milyar TL | temkinli yönetim | dengeli |
Yorum:
Nakit çıkışı yatırım kaynaklı olup, işletme faaliyetlerinden güçlü nakit yaratılmaya devam ediyor.
Likidite oranı kritik eşiğin (1,2) üzerinde.
Şirketin kısa vadeli borç ödeme kapasitesi yüksek, risk düşük.
S – (Piyasa Riskine Duyarlılık)
Faktörler:
- Şirketin gelirleri büyük ölçüde rüzgar ve güneş enerjisinden geldiği için döviz kuru ve hammadde fiyatı riski sınırlı.
- Finansal borçlarının önemli bölümü TL cinsinden veya türev araçlarla korunmuş.
- Faiz oranı riski, düşen borçlanma nedeniyle azalmış durumda.
- Enerji fiyatlarındaki (EPİAŞ) dalgalanmalar kârlılığı etkileyebilir, ancak uzun vadeli satış sözleşmeleri (PPA) sayesinde risk yönetimi etkin.
Yorum:
Piyasa riski duyarlılığı düşük, risk yönetimi etkin.
Sonuç ve Genel Değerlendirme
- Galata Wind, düşük borçluluk, güçlü özkaynak ve sürdürülebilir faaliyet kârlılığı ile yüksek finansal dayanıklılığa sahiptir.
- 2025’te yatırım döneminin etkisiyle nakit azalmış olsa da, özkaynak gücü bu süreci güvenle taşımaktadır.
- Orta vadede yatırımların devreye girmesiyle ROIC artışı ve pozitif EVA beklenir.
- Şirket, CAMELS analizinde “çok iyi yönetilen, sağlam ve düşük riskli” sınıfındadır.
