KLSYN BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

KOLEKSİYON MOBİLYA SANAYİ A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	30.09.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim
Toplam Varlıklar	4.831.068.124	4.967.865.044	▼ %2,8
Dönen Varlıklar	898.363.055	974.582.126	▼ %7,8
Duran Varlıklar	3.932.705.069	3.993.282.918	▼ %1,5
Toplam Yükümlülükler	1.571.933.086	1.699.109.195	▼ %7,5
Özkaynaklar	3.259.135.038	3.268.755.849	≈ sabit (-%0,3)

Yorum:

Varlıklarda sınırlı bir daralma görülüyor; stok ve ticari alacaklardaki düşüş buna neden.
Kısa vadeli borçlar azalırken, özkaynaklar güçlü konumda (özsermaye/aktif oranı ≈ %67,4).
Finansal yapı dengeli, borçluluk oranı düşük:
Borç/Özkaynak oranı ≈ 0,48.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)	Değişim
Hasılat (Satışlar)	1.443.367.740	1.398.746.462	▲ %3,2
Brüt Kar	625.104.991	666.224.095	▼ %6,2
Esas Faaliyet Karı	15.404.835	38.237.547	▼ %59,7
Vergi Öncesi Kar	214.315.214	236.210.410	▼ %9,3
Net Dönem Karı	48.035.881	261.426.549	▼ %81,6

Yorum:

Satış gelirleri artmasına rağmen karlılık sert düşmüştür.
Faaliyet giderleri (özellikle pazarlama) yüksek kalmış; esas faaliyet karı ciddi oranda azalmıştır.
Finansman giderleri ve enflasyon düzeltme etkileri net karlılığı sınırlamış.
Net Kar Marjı ≈ %3,3, önceki döneme göre (≈%18,7) ciddi düşüş göstermektedir.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)	Değişim
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO)	309.065.689	593.087.430	▼ %48
Yatırım Faaliyetleri (CFI)	-72.961.120	-456.939.299	▲ olumlu
Finansman Faaliyetleri (CFF)	-122.139.664	-145.231.688	▲ olumlu
Net Nakit Artışı	113.964.905	-9.083.557	▲ pozitif dönüş
Dönem Sonu Nakit	176.100.337	63.207.045	▲ +%178

Yorum:

Şirket pozitif nakit akışı üretmiştir.
Yatırım faaliyetlerinde azalma, nakit pozisyonunu güçlendirmiştir.
2025’te faaliyet karındaki düşüşe rağmen nakit yönetimi başarılıdır.

DuPont Analizi

Bileşen	Formül	2025 Değeri
Net Kar Marjı	Net Kar / Satışlar	48.035.881 / 1.443.367.740 = %3,3
Aktif Devir Hızı	Satışlar / Toplam Aktif	1.443.367.740 / 4.831.068.124 = 0,30
Finansal Kaldıraç (Equity Multiplier)	Aktif / Özkaynak	4.831.068.124 / 3.259.135.038 = 1,48
ROE (Özkaynak Karlılığı)	3,3% × 0,30 × 1,48	≈ %1,5

Yorum:

ROE %1,5 ile çok düşük düzeydedir (önceki dönemde ≈ %8 civarıydı).
Karlılıktaki düşüşün ana nedeni düşen faaliyet karı ve artan gider yüküdür.
Şirket varlıklarını etkin kullanmakta zorlanıyor (aktif devir hızı 0,3).
Finansal kaldıraç düşük olduğundan, borçla büyüme etkisi sınırlı kalmış.

Genel Değerlendirme

Güçlü Yönler	Zayıf Yönler
Düşük borçluluk ve güçlü özkaynak yapısı	Karlılığın sert düşüşü
Pozitif nakit akışı ve artan likidite	Düşük aktif verimliliği
Yatırım giderlerinde azalma	Esas faaliyet kâr marjının zayıf seyri

Sonuç

Koleksiyon Mobilya 2025’in ilk dokuz ayında:

Satışlarını artırmış, ancak kâr marjlarını koruyamamıştır.
Nakit akışı güçlü ve likiditesi artmış olsa da,
DuPont analizine göre düşük ROE (%1,5) şirketin sermaye verimliliğinin zayıf olduğunu göstermektedir.

Özetle: Finansal yapı sağlam, fakat operasyonel kârlılık düşüktür. Yönetim giderleri ve pazarlama harcamalarının optimizasyonu ROE’nin iyileşmesi için kritik görünmektedir.

ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket varlıklarını kullanarak %1 civarında getiri elde etmiştir.
2024’te bu oran yaklaşık %5 civarındaydı — yani aktiflerin verimliliği zayıflamıştır.
Düşük ROA; esas faaliyet kârının düşmesi, yüksek finansman giderleri ve maliyet baskılarından kaynaklanmaktadır.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

Şirketin ortaklarına sağladığı özsermaye getirisi %1,5 gibi oldukça düşüktür.
2024’te yaklaşık %8–10 seviyesindeydi.
Düşüşün nedeni:
- Satışlar artsa da kâr marjlarının daralması
- Finansman giderlerinin yüksek seyretmesi
- Enflasyon düzeltme farklarının önceki yıl kadar olumlu yansımaması

ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Şirketin yatırdığı sermayeden elde ettiği vergi sonrası faaliyet getirisi %0,6 ile oldukça düşüktür.
Bu oran, Koleksiyon Mobilya’nın sermaye maliyetinin altında getiri elde ettiğini gösterir.
Operasyonel verimlilik ve aktif kullanım etkinliği düşmüştür.

Oranların Karşılaştırmalı Özeti

Oran	2024	2025	Değişim	Yorum
ROA	≈ %5	%1,0	▼	Aktif verimliliği zayıfladı
ROE	≈ %8–10	%1,5	▼	Sermaye kârlılığı ciddi düştü
ROIC	≈ %4–5	%0,6	▼	Sermaye getirisi maliyetin altında

Genel Değerlendirme

Şirketin faaliyet karı düşmüş, net kâr marjı gerilemiştir.
Buna karşın bilanço yapısı güçlü, borçluluk düşük ve likidite yüksek.
Ancak düşük ROA ve ROE, sermayenin yeterince etkin kullanılmadığını göstermektedir.
Özellikle ROIC’in düşük kalması, yeni yatırımların finansal olarak yeterince kazançlı olmadığını işaret eder.