CEMZY BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

CEM ZEYTİN A.Ş.

Bilanço Analizi (Finansal Durum Tablosu)

Kalem	30.06.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim (%)	Yorum
Toplam Varlıklar	4.131.920.325	5.243.447.226	-21,2%	Varlık toplamında önemli daralma. Özellikle stok ve nakit düşüşü etkili.
Dönen Varlıklar	2.638.105.488	3.718.673.704	-29,1%	Stoklar %38 düşmüş, nakit %23 azalmış. İşletme sermayesi sıkışmış.
Duran Varlıklar	1.493.814.837	1.524.773.522	-2,0%	Yatırım faaliyetleri sınırlı. Maddi duran varlık stabil.
Kısa Vadeli Yükümlülükler	422.614.019	1.073.749.817	-60,6%	Borç ödemesi yapılmış. Likidite açısından olumlu.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	162.828.890	224.728.693	-27,6%	Finansal borçlar azalmış, borçluluk yapısı sadeleşmiş.
Toplam Borçlar	585.442.909	1.298.478.510	-54,9%	Borç azaltılmış, finansal kaldıraç düşmüş.
Özkaynaklar	3.546.477.416	3.944.968.716	-10,1%	Net dönem zararı nedeniyle özkaynaklar azalmış.

Yorum:
Şirket borçlarını ciddi ölçüde azaltmış ancak bunun yanında stoklarını ve nakit varlıklarını da eritmiş. Dönem zararı nedeniyle özkaynaklar gerilemiş. Varlık yapısı küçülme eğiliminde.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/06 (TL)	2024/06 (TL)	Değişim (%)	Yorum
Hasılat	1.274.051.518	1.442.612.738	-11,7%	Satışlarda gerileme. Talep daralması veya fiyat düşüşü olabilir.
Brüt Kâr	296.107.114	408.853.696	-27,6%	Karlılık düşmüş. Maliyet kontrolü zayıflamış.
Esas Faaliyet Kârı	279.459.686	362.390.018	-22,9%	Operasyonel verimlilik zayıflamış.
Vergi Öncesi Kâr (Zarar)	-367.853.132	76.938.182	—	Finansman ve parasal kayıplar büyük zarara yol açmış.
Net Dönem Kârı (Zararı)	-344.211.549	36.127.770	—	Şirket ciddi bir dönem zararı açıklamış.

Yorum:
2025’in ilk yarısında Cem Zeytin, yüksek parasal pozisyon kayıpları (-426 milyon TL) ve finansman giderleri nedeniyle 344 milyon TL zarar etmiştir. Operasyonel kârlılık düşmekle birlikte esas sorun finansal gider yükü ve enflasyon etkili parasal kayıplardır.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Nakit Akış Türü	2025/06 (TL)	2024/06 (TL)	Değişim	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+435.128.698	+66.718.269	↑	Faaliyetlerden güçlü nakit yaratımı. Stok azalışı ve tahsilatlar etkili.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-33.962.727	-47.202.770	+	Yatırım harcamaları azalmış.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-631.028.683	+8.133.227	↓	Borç geri ödemeleri ve pay geri alımları nedeniyle ciddi nakit çıkışı.
Net Nakit Değişimi	-229.862.712	+27.648.726	—	Nakit azalmış; finansman ödemeleri baskın.

Yorum:
Şirket faaliyetlerinden güçlü nakit üretmesine rağmen, borç geri ödemeleri ve özkaynak pay geri alımı nedeniyle nakit mevcudu %23 azalmıştır. Nakit yönetimi temkinli ancak finansal yükümlülüklerin kapatılması nakit seviyesini düşürmüş.

Genel Değerlendirme

Alan	Durum	Yorum
Likidite	Orta	Nakit azalmakta, ancak borç azalmasıyla risk dengelenmiş.
Finansal Borçluluk	Düşük	Toplam borçlar %55 azalmış. Sağlıklı yapı.
Karlılık	Zayıf	344 milyon TL zarar, finansman ve enflasyon kayıpları belirleyici.
Nakit Akışı	Güçlü operasyonel nakit, ancak negatif toplam nakit	Faaliyet performansı iyi, finansman yükü baskı yaratıyor.
Varlık Yönetimi	Stoklar azaltılmış	Dönem içi nakit yaratımı için stok eritilmiş.

Sonuç:

Cem Zeytin A.Ş. 2025 ilk yarısında faaliyetlerinden nakit yaratmayı başarmış ancak yüksek finansman giderleri ve parasal kayıplar nedeniyle zarar açıklamıştır.
Borçların azaltılması bilanço riskini düşürse de, satışlardaki ve brüt kârdaki azalma dikkat çekicidir. Şirketin 2025’in ikinci yarısında kârlılığı artırmak için finansal gider kontrolüne ve satış hacmini yükseltmeye odaklanması gerekir.

ROA (Varlık Karlılığı)

Şirket varlıklarını 2024’te düşük de olsa pozitif getiriyle kullanırken, 2025’te zarara dönmüştür.
Bu düşüşün başlıca nedeni:
🔸 yüksek finansman giderleri (-172 milyon TL)
🔸 parasal pozisyon kayıpları (-427 milyon TL)
Operasyonel verim (EBIT seviyesi) fena değil ancak finansal gider yükü varlık kârlılığını negatife çevirmiştir.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

2024’te özkaynak getirisi çok düşük seviyedeydi, 2025’te ise negatif hale gelmiştir.
Bu durum, özkaynakların sermaye maliyetini karşılayamadığını gösterir.
Finansal kaldıraç azaltılmış (borç ödemeleriyle), bu da ROE’nin pozitif tarafa destek vermemiştir.
Şirketin sermaye yapısı sağlam kalmış olsa da kârlılık performansı zayıftır.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

ROIC, yatırılan sermayenin getirisini gösterir.
2025’te %4,7’ye gerilemiştir. Bu oran, şirketin sermaye maliyetinin altında bir getiri ürettiğini ifade eder.
Sermaye etkinliği düşmüştür; yatırım kârlılığı açısından sürdürülebilir bir tablo yoktur.

Genel Değerlendirme

Oran	2024/06	2025/06	Değişim	Yorum
ROA	+0,7%	-8,3%	▼	Finansal giderler varlık getirisini negatife çevirmiştir.
ROE	+0,9%	-9,7%	▼	Zarar özkaynakları eritmiştir; borç azaltımı ROE’yi dengeleyememiştir.
ROIC	+5,9%	+4,7%	▼	Sermaye verimliliği düşmüş, yatırımlar yeterli getiri sağlamamıştır.

Özet Yorum

Cem Zeytin A.Ş., 2025 ilk yarısında faaliyetlerden nakit üretebilmiş, ancak kârlılık göstergeleri ciddi şekilde zayıflamıştır.
ROA ve ROE negatif, ROIC düşüşte → Şirket mevcut kaynaklarını etkin kullanmakta zorlanmaktadır.
Borç yükünün azalması finansal riski düşürse de, finansman giderleri ve parasal kayıplar kârlılığı baskılamıştır.
2025 ikinci yarısında;
🔸 Finansman giderlerini azaltmak,
🔸 Operasyonel marjları artırmak (özellikle brüt kâr),
🔸 Varlık devir hızını korumak
hedefleriyle kârlılığın toparlanması mümkündür.