KCAER BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

KOCAER ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

Bilanço Özeti

Yorum:

Aktif toplamı 23 milyar TL ile yatay kalmış.
Kısa vadeli yükümlülüklerdeki artış, işletmenin borç yapısının vade olarak kısaldığını gösteriyor.
Uzun vadeli borçlar yarıdan fazla azaldığı için borç kompozisyonu kısa vadeye kaymış.
Özkaynaklar güçlü (yaklaşık 48% özkaynak oranı).

Yorum:

Kalem	2025/06 (TL)	2024/06 (TL)
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-969.023.812	-219.829.046
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-488.021.509	-1.036.760.903
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+224.540.094	+724.911.272
Net Nakit Değişimi	-1.214.660.012	-549.778.159
Dönem Sonu Nakit	1.790.263.130	585.460.190

Yorum:

İşletme faaliyetlerinden negatif 969 milyon TL nakit çıkışı var — karlılığa rağmen nakit yaratma zayıf.
Yatırımlar devam etmiş (yaklaşık 488 milyon TL harcama).
Nakit çıkışı borç geri ödemeleri ve stok artışlarından kaynaklı olabilir.
Nakit mevcudu 1,79 milyar TL ile hala güçlü.

Oran	Formül	2025/06	Yorum
ROA	Net Kar / Toplam Varlık	393,3 / 23.015,3 = %1,71	Aktiflerin karlılığı düşük, üretim sektörü için makul.
ROE	Net Kar / Özkaynak	%3,56 (6 aylık)	Sermaye verimliliği sınırlı ama geçen yılın iki katı.
ROIC	NOPAT / (Borç + Özkaynak – Nakit) ≈	≈ %3,0	Operasyonel getiri zayıf ama pozitif.
Borç/Özkaynak	11.956 / 11.059 = 1,08	Düşük borçluluk, finansal risk sınırlı.
Cari Oran	Dönen Varlık / Kısa Vad. Yük.	11.634 / 10.661 = 1,09	Sınırda likidite, kısa vadeli yükümlülükler artmış.
Net Kar Marjı	Net Kar / Hasılat	%3,7	Artış eğiliminde.
Faaliyet Kar Marjı	Faaliyet Karı / Hasılat	%11,8	Operasyonel performans güçlü.

Karlılık: Net kar önceki yılın iki katına çıkmıştır; operasyonel karlılık artmıştır.
Likidite: Cari oran 1,09 ile zayıf sınırdadır; nakit akışı negatif dikkat çekiyor.
Borç Yapısı: Kısa vadeye kayış var ama borç oranı makul.
Verimlilik: Aktif devir hızı düşük (0,46); stoklar yüksek olabilir.
ROE: %7 civarında; sanayi ortalamasının alt sınırında.

Şirketin aktiflerini kullanarak %1,71 oranında kâr elde ettiği görülüyor (6 aylık bazda).
Yıllıklandırıldığında yaklaşık %3,4 ROA oluşur.
Bu oran üretim ağırlıklı çelik sektöründe orta düzeyde bir performansa işaret eder.
Aktif büyüklüğüne göre karın düşük kalmasının nedeni, yüksek stok seviyesi (3,98 milyar TL) ve yüksek ticari alacaklar (3,7 milyar TL) olabilir; bu kalemler sermayeyi bağlıyor ve nakit yaratımını düşürüyor.

Şirket özkaynaklarını kullanarak 6 ayda %3,56, yıl geneline yansıtıldığında yaklaşık %7,1 getiri üretmiş.
Bu, sanayi ortalaması (%10–15) seviyesinin biraz altında, ancak önemli bir iyileşme söz konusu:
- 2024 aynı dönemde ROE ≈ %1,8 idi → %100 artış gerçekleşmiş.
Artışın temel nedeni, faaliyet kâr marjındaki yükselme ve vergi giderinin azalmasıdır.
Finansal kaldıraç (varlık/özkaynak oranı 2,08) ölçülü düzeyde; aşırı borçlanmaya gitmeden özkaynak verimliliğini artırmış.

Şirket yatırımlarından ortalama %4,9 getiri sağlamış (6 aylık).
Bu oran sermaye maliyeti (WACC) ile karşılaştırıldığında önemlidir:
- WACC ≈ %10 civarındaysa, Kocaer henüz sermaye maliyetini tam karşılamıyor ama yaklaşmış durumda.
2024’te bu oran %3 seviyesindeydi → verimlilikte artış var.
Özellikle faaliyet karındaki yükselme ROIC’i desteklemiş, fakat nakit akışı negatif olduğu için sermaye verimliliği sınırlı kalmış.

Oran	2024/06	2025/06	Değişim	Yorum
ROA	~%0,9	%1,7	↑	Aktiflerin kullanım verimliliği artmış.
ROE	~%1,8	%3,6 (yıllık ≈ %7,1)	↑↑	Karlılık iki katına çıkmış.
ROIC	~%3,0	%4,9 (yıllık ≈ %9,8)	↑	Operasyonel yatırım verimliliği güçlenmiş.

Karlılık oranlarında belirgin iyileşme var; özellikle faaliyet verimliliği ve marj yönetimi başarılı.
Ancak nakit akışı zayıf ve aktif devir hızı düşük, bu da ROA/ROE oranlarını sınırlıyor.
Şirket, borç riskini düşük tutarken özkaynak verimliliğini artırmış — sürdürülebilir karlılık eğilimi olumlu.