KİMTEKS POLİÜRETAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.06.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim (%) |
| Dönen Varlıklar | 8.449.703.019 | 9.089.501.266 | -7,0 |
| Duran Varlıklar | 2.265.401.071 | 2.235.244.488 | +1,3 |
| Toplam Varlıklar | 10.715.104.090 | 11.324.745.754 | -5,4 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 8.211.092.531 | 8.178.471.809 | +0,4 |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 153.102.433 | 68.519.507 | +123,5 |
| Toplam Yükümlülükler | 8.364.194.964 | 8.246.991.316 | +1,4 |
| Özkaynaklar | 2.350.909.126 | 3.077.754.438 | -23,6 |
Yorum:
- Aktifler %5,4 azalmış, işletme ölçeğinde küçülme eğilimi görülüyor.
- Kısa vadeli borçlar toplam varlıkların %76,6’sını oluşturuyor → finansal kaldıraç yüksek.
- Özkaynak oranı %21,9’a gerilemiş → sermaye yapısı zayıflamış durumda.
- Likidite sıkıntısı olabileceğine işaret ediyor, çünkü dönen varlıklar düşerken kısa vadeli borçlar artmış.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/6A (TL) | 2024/6A (TL) | Değişim (%) |
| Hasılat | 5.890.969.849 | 8.019.461.370 | -26,6 |
| Satışların Maliyeti | -4.814.360.459 | -6.910.717.428 | -30,3 |
| Brüt Kar | 1.076.609.390 | 1.108.743.942 | -2,9 |
| Faaliyet Giderleri (net) | -565.683.167 | -429.590.587 | +31,7 |
| Esas Faaliyet Karı | 594.109.100 | 774.732.040 | -23,3 |
| Finansman Gelir/Gider Net | -1.092.957.791 | -1.126.544.793 | -3,0 |
| Vergi Öncesi Kar (Zarar) | -502.017.929 | -569.657.408 | +11,9 |
| Net Dönem Zararı | -588.461.778 | -453.110.175 | +29,9 (zarar artmış) |
Yorum:
- Satışlar %27 azalmış, brüt kâr marjı %18,3 (geçen yıl %13,8).
- Faaliyet kârlılığı zayıf olsa da brüt marj korunmuş.
- Finansman giderleri çok yüksek (1,23 milyar TL) → net zararın ana nedeni.
- Faiz ve kur farkı yükü şirketi zararda tutuyor.
- 2025 ilk yarıda 571,8 milyon TL net zarar ana ortaklığa ait.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Nakit Akış Türü | 2025/6A (TL) | 2024/6A (TL) | Yorum |
| İşletme Faaliyetleri | -60.549.953 | -581.372.474 | Nakit çıkışı azalmış, ama hâlâ negatif |
| Yatırım Faaliyetleri | +425.509.695 | +541.435.498 | Türev gelirleriyle pozitif |
| Finansman Faaliyetleri | -118.626.994 | -896.880.725 | Finansman nakit çıkışı azalmış |
| Net Nakit Artışı | +246.332.748 | -936.817.701 | Pozitif dönüş, nakit 483 milyon TL’ye yükselmiş |
Yorum:
- Faaliyetlerden nakit üretimi hâlâ negatif, işletme kârlılığı düşük.
- Ancak yatırım ve finansman akışları sayesinde toplam nakit artmış.
- Bu artış büyük ölçüde türev finansal araç gelirlerinden (592,8 milyon TL) kaynaklanmış.
DuPont Analizi
- Net zarar nedeniyle ROE negatife dönmüş (-25%).
- Karlılık bozulurken borçluluk yüksek (kaldıraç 4,5x).
- Şirket satış hacmi ve finansman giderleri nedeniyle özkaynak kârlılığını yitirmiş.
- Pozitif yön: Brüt marj korunuyor; operasyonel verimlilik kaybı sınırlı.
- Negatif yön: Finansman maliyeti kontrol altına alınmadıkça özkaynak erimesi sürecek.
Genel Değerlendirme
| Alan | Durum | Özet |
| Likidite | Zayıf | Dönen varlıklar azalırken kısa vadeli borçlar artmış |
| Kârlılık | Negatif | 588 milyon TL zarar, ROE -25% |
| Nakit Akışı | Kısmen olumlu | Faaliyet nakitleri zayıf, ama net nakit artışı var |
| Borçluluk | Yüksek | Aktiflerin %78’i borçla finanse ediliyor |
| Sermaye Yapısı | Zayıflıyor | Özkaynaklar 3,08 milyardan 2,35 milyara gerilemiş |
Aktif Karlılığı
- Şirket, 2025’in ilk 6 ayında her 100 TL varlıktan 5,5 TL zarar üretmiştir.
- 2024 ilk yarısında net zarar 453 milyon TL idi, bu da ROA’yı yaklaşık -4,0% seviyesinde tutuyordu.
- Dolayısıyla aktif kârlılığı 1,5 puan daha kötüleşmiştir.
- Bu bozulmanın nedeni, yüksek finansman giderleri ve satış hacmindeki %27 düşüş olarak öne çıkıyor.
Özsermaye Karlılığı
- Şirketin özkaynaklarının %25’i ilk 6 ayda erimiştir.
- 2024 yıl sonu özkaynak 3,08 milyar TL iken, 2025/06’da 2,35 milyar TL’ye düşmüştür (yaklaşık -23,6% azalma).
- Bu düşüşün temel sebebi:
- Sürdürülen zarar eğilimi
- Döviz pozisyon kayıpları (252,9 milyon TL çevrim farkı)
- Yüksek borç yükü (kaldıraç 4,5x)
- Negatif ROE, yatırımcı açısından özkaynak verimliliğinin bozulduğunu gösteriyor.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
- Şirket yatırımlarından %4,9 faaliyet kârlılığı elde edebilmiş.
- Ancak finansman giderleri sonrası net zarar olduğundan, faaliyet bazında verim var ama finansman yükü bunu eritiyor.
- ROIC’nin pozitif olması, operasyonların çekirdek olarak kârlı, fakat borçlanma maliyetlerinin bu kârlılığı aştığını gösteriyor.
Karşılaştırmalı Özet Tablo
| Oran | 2024/06 | 2025/06 | Değişim | Yorum |
| ROA | -4,0% | -5,5% | ↓ -1,5 puan | Aktif verimliliği kötüleşmiş |
| ROE | -18,5% | -25,0% | ↓ -6,5 puan | Özkaynaklar hızla eriyor |
| ROIC | +6,1% | +4,9% | ↓ -1,2 puan | Operasyonel verim hafif zayıflamış |
Genel Değerlendirme:
- Faaliyet bazında kârlı bir yapı var (pozitif ROIC), fakat yüksek finansman giderleri (1,23 milyar TL) net zarara yol açıyor.
- Borç/özsermaye oranı ≈ 3,56 → aşırı kaldıraç, kârlılığı baskılıyor.
- Şirket, kısa vadede faiz yükünü azaltmadıkça veya borçları yeniden yapılandırmadıkça sermaye kârlılığı toparlanamayacak.
- Ancak brüt kâr marjının korunması (%18 civarı) orta vadede toparlanma potansiyeline işaret ediyor.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1478904
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1478903