SARTN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

SARTEN AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Yorum:

Varlık toplamı yatay seyretmiş; şirket büyüme değil, denge koruma eğiliminde.
Borç/Özkaynak oranı ≈ 1,45 (yüksek kaldıraç düzeyi).
Kısa vadeli yükümlülüklerin toplam yükümlülüklere oranı %71, likidite baskısının yüksek olduğunu gösteriyor.
Özkaynaklarda düşüş, 2024 yılındaki zarar (-649 milyon TL) etkisinin kısmen devam ettiğini gösteriyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Yorum:

Satışlar düşmesine rağmen net kârlılık ciddi oranda iyileşmiştir.
2024’teki zarardan 2025’te 312 milyon TL net kara geçilmiştir.
Finansman giderleri yüksek (1,59 milyar TL), bu da borç yükünü teyit ediyor.
Ancak “Net parasal pozisyon kazancı (828 milyon TL)” kur farkı ve enflasyon düzeltmesinin kârı desteklediğini gösteriyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	1.072.684.308	1.734.568.707
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-628.184.815	+191.904.003
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+181.243.882	-1.192.520.613
Net Nakit Artışı	+672.710.624	+744.344.159

Yorum:

Pozitif işletme nakit akışı sürdürülüyor, operasyonlar güçlü nakit yaratıyor.
Yatırımlar artmış (628 milyon TL çıkış), kapasite veya yenileme yatırımı olasılığı yüksek.
Finansmandan gelen nakit pozitif, borçlanma artmış olabilir.
Nakit pozisyonu dönem sonunda 2,08 milyar TL’ye ulaşmış.

4. DuPont Analizi

ROE (Özkaynak Karlılığı) ≈ %2,4 — oldukça düşük, sektör ortalamasının altında.
Kaldıraç yüksek olmasına rağmen satış kârlılığı sınırlı.
Operasyonel kârlılığın iyileşmesi umut verici, ancak finansman maliyetleri getiriyi düşürüyor.

Genel Değerlendirme

Alan	Durum	Yorum
Likidite	Orta risk	Kısa vadeli borçlar yüksek, nakit artışı sınırlı
Kârlılık	Toparlanma var	Zarardan kara geçildi
Finansal yapı	Kaldıraç yüksek	Borç yükü kontrol edilmeli
Operasyonel nakit	Güçlü	İşletme faaliyetleri nakit yaratıyor
Özkaynak getirisi (ROE)	Düşük	Kârlılık artmalı, borç yükü azaltılmalı

ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket varlıklarını kullanarak %1 civarında getiri elde edebilmiş.
Bu oran, aktiflerin düşük verimlilikte kullanıldığını gösterir.
Üretim ve ambalaj sanayi için genelde ROA %5–8 civarında beklenir; bu yüzden Sarten’in oranı ortalamanın belirgin şekilde altındadır.
Satış hacmindeki düşüş (-12%) ve finansman giderlerinin yüksekliği, ROA’yı baskılamıştır.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

Şirket özkaynak sahiplerine %2,4 getiri sağlamıştır.
Bu oran 2024’teki zarardan sonra pozitif bir dönüş anlamına gelir, fakat hâlâ sermayenin maliyetinin oldukça altında (Türkiye’de nominal özsermaye maliyeti genelde %25–30 civarındadır).
DuPont analizinde de gördüğümüz gibi, düşük net kâr marjı ve yüksek finansal kaldıraç, ROE’yi sınırlamıştır.
Şirket kârlılığını artırmak için faaliyet kâr marjını yükseltmeli ve borçlanma maliyetlerini düşürmelidir.

ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Yatırılan sermayenin getirisi %1,9 düzeyinde, yani şirket sermayesini yeterince verimli kullanamıyor.
ROIC’nin sermaye maliyetinden düşük olması, ekonomik değer yaratılmadığına işaret eder.
Ancak önceki dönemdeki zarardan (2024) toparlanma olduğu için bu düşük oran, bir geçiş dönemi sinyali olarak da değerlendirilebilir.

Genel Değerlendirme:

Oran	2025/06 Sonuç	Durum	Yorum
ROA	%0,99	Zayıf	Varlık verimliliği düşük
ROE	%2,42	Düşük ama pozitif	Zarar döneminden çıkış, düşük getiri
ROIC	%1,92	Sermaye maliyetinin altında	Ekonomik değer yaratımı yok

Sonuç:

Sarten Ambalaj 2025’in ilk yarısında:

Zarardan kara geçerek finansal iyileşme başlatmış,
Ancak halen sermayesini düşük verimle kullanan bir tablo sergilemektedir.
Faaliyet kârlılığını artırmak, borç maliyetlerini azaltmak ve stok/ticari alacak yönetimini iyileştirmek; bu üç alan ROA, ROE ve ROIC’yi yukarı taşıyacaktır.

Yazılar