HUN YENİLENEBİLİR ENERJİ ÜRETİM A.Ş.
1. Bilanço Analizi
| Kalem | 30.06.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim |
| Toplam Varlıklar | 8.740.403.624 | 8.042.886.850 | ▲ %8,7 |
| Dönen Varlıklar | 428.538.909 | 511.731.324 | ▼ %16,3 |
| Duran Varlıklar | 8.311.864.715 | 7.531.155.526 | ▲ %10,4 |
| Toplam Yükümlülükler | 3.745.067.657 | 3.492.952.507 | ▲ %7,2 |
| Özkaynaklar | 4.995.335.967 | 4.549.934.343 | ▲ %9,8 |
Yorum:
- Duran varlık ağırlıklı bir yapıya sahip (aktiflerin %95’i uzun vadeli), bu da sermaye yoğun enerji sektörünün tipik bir göstergesi.
- Dönen varlıklar %16 azalmış; özellikle nakit (42,7 mn TL → 154 mn TL’den) ciddi düşüş göstermiştir.
- Özkaynaklar artmış; dönem kârı ve kapsamlı gelirler özkaynağı güçlendirmiştir.
- Kısa vadeli borçlar artış eğiliminde, bu likidite yönetimi açısından izlenmelidir.
2. Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) | Değişim |
| Hasılat | 475.074.437 | 368.400.143 | ▲ %29 |
| Brüt Kâr | 157.229.065 | 165.934.866 | ▼ %5 |
| Faaliyet Kârı | 168.570.485 | 143.391.050 | ▲ %17,6 |
| Vergi Öncesi Kâr | 204.087.656 | -54.967.131 | ⬆ dönüş |
| Net Dönem Kârı | 48.769.621 | -73.081.388 | ⬆ dönüş |
Yorum:
- Satış gelirleri yıllık bazda %29 artmış.
- Ancak satışların maliyeti yüksek artış göstermiş → brüt kâr marjı gerilemiş.
- Finansman gelirleri 812 mn TL ile güçlü; döviz ve faiz gelirleri etkili.
- Finansman giderleri 783 mn TL olmasına rağmen net etki pozitif.
- Net kârlılık 48,7 mn TL → geçtiğimiz yılın zararına kıyasla önemli toparlanma.
3. Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) |
| Faaliyet Nakit Akışı (CFO) | 563.764.620 | 80.801.848 |
| Yatırım Nakit Akışı (CFI) | -615.218.505 | -606.311.143 |
| Finansman Nakit Akışı (CFF) | -467.723.095 | 376.751.922 |
| Net Nakit Değişimi | -111.647.532 | +18.468.528 |
Yorum:
- Faaliyetlerden nakit yaratımı çok güçlü (563 mn TL), faaliyet kârına göre yüksek nakit dönüşümü var.
- Yatırım harcamaları (625 mn TL) yüksek — yeni tesis yatırımı ya da kapasite artışı olabilir.
- Finansman tarafında net çıkış (-468 mn TL) borç geri ödemeleri ve ilişkili taraf hareketlerinden kaynaklanmış.
- Nakit azalmış (154 mn TL → 43 mn TL); işletme faaliyeti pozitif olsa da yatırım-finansman giderleri baskın.
4. DuPont Analizi
- Net kâr marjı pozitif ve %10,3, enerji satışları kârlı.
- Aktif devir hızı çok düşük (0,06) → yüksek duran varlık yatırımına bağlı olarak varlık kullanımı verimsiz.
- Finansal kaldıraç 1,75 makul düzeyde.
- Ancak ROE sadece %1 civarında, sermaye kârlılığı düşük; duran varlık verimliliği artırılmalı.
Sonuç & Genel Değerlendirme
| Göstergeler | Değerlendirme |
| Likidite | Zayıflama var; nakit azaldı, dönen varlıklar geriledi. |
| Faaliyet Performansı | Gelir artışı güçlü, kârlılığa dönüş sağlanmış. |
| Nakit Üretimi | Faaliyetlerden yüksek nakit yaratılmış. |
| Yatırım ve Finansman | Ağır yatırım dönemi; bu nedenle nakit çıkışı yüksek. |
| Kârlılık (ROE/ROA) | Sermaye kârlılığı düşük, yatırım yükü yüksek. |
| Genel Görünüm | Finansal yapı sağlam, ancak yatırım dönemine bağlı düşük getiri mevcut. Faaliyet nakit gücüyle borç yükü taşınabilir durumda. |
ROA – Aktif Karlılığı
- Şirketin tüm varlıklarından elde ettiği kârlılık oldukça düşüktür (%0,6 civarı).
- Bunun nedeni:
- Çok yüksek duran varlık yatırımı (8,3 milyar TL)
- Yatırımların henüz tam kapasiteyle gelir yaratmaması
- Finansman giderlerinin yüksekliği.
- Faaliyet nakit akışı güçlü olmasına rağmen, varlıkların getirisi düşük kalmış.
ROE – Özsermaye Karlılığı
- Özsermaye kârlılığı da düşük seviyede (%1).
- Ancak 2024/06 döneminde zarar (-73 mn TL) varken bu dönem pozitif getiriye dönülmüştür.
- Sermaye güçlü, borç oranı makul; fakat duran varlık yoğunluklu yapı nedeniyle kârlılık sermaye büyüklüğüne göre sınırlı kalmaktadır.
- Uzun vadeli yatırım süreci tamamlandıkça ROE artabilir.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
- ROIC %1,5, yani yatırılan her 100 TL sermaye sadece 1,5 TL kâr yaratıyor.
- Bu oran, şirketin sermaye maliyetinin (WACC) oldukça altında kalıyor (sektörde genellikle %10–12 civarı).
- Bu durum, yatırımların henüz tam verimlilikte çalışmadığını veya finansman maliyetlerinin kârı bastırdığını gösterir.
Özet Karşılaştırma Tablosu
| Oran | 2025/06 | Yorum |
| ROA | %0,58 | Varlık verimliliği düşük, yatırımlar ağır. |
| ROE | %1,02 | Sermaye getirisi düşük ama pozitif dönüş. |
| ROIC | %1,54 | Sermaye maliyetinin altında getiri, yatırım süreci etkili. |
Genel Yorum
- HUNER, yüksek duran varlık yatırımlı bir enerji üretim şirketi olarak sermaye yoğun yapıdadır.
- Kârlılığa dönüş başlamış olsa da oranlar halen düşüktür.
- Faaliyet nakit akışlarının güçlü olması, gelecekte bu oranların toparlanacağına işaret eder.
- Önümüzdeki dönemlerde:
- Faiz giderlerinin azalması,
- Yatırımların tam kapasiteye geçmesi,
- Ciro artışının sürmesi halinde ROA, ROE ve ROIC oranlarında ciddi artış beklenebilir.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1481050
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1481049
