YKSLN BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

YÜKSELEN ÇELİK A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Dönen varlıklar önemli ölçüde azalmış; stoklar (691 milyon → 772 milyon TL) ve ticari alacaklar (297 milyon → 531 milyon TL) gerilemiş.
Duran varlıklar artışı, amortisman sonrası varlık yatırımlarını (yeni makine, teçhizat, vs.) işaret ediyor.
Özkaynaklar yaklaşık %18 azalmış, esas olarak dönem zararı nedeniyle (-93,2 milyon TL).
Kısa vadeli yükümlülükler hâlâ yüksek, işletmenin likidite baskısı devam ediyor.

Satışlar yarı yarıya azalmış olsa da brüt kâr marjı yükselmiş (4,7 milyon TL → 87,7 milyon TL).
Faaliyet giderleri hâlâ yüksek; genel yönetim + pazarlama giderleri toplamı 112,7 milyon TL.
Finansman gideri (131 milyon TL) kârlılığı ciddi biçimde aşağı çekiyor.
Vergi geliri (ertelenmiş vergi varlığı nedeniyle) net zararı bir miktar azaltmış.
Sonuç olarak şirket, geçen yılın aynı dönemine göre zararını yarı yarıya düşürmüş.

Kalem	2025/06 (TL)	2024/06 (TL)
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO)	588.680.101	46.662.693
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFI)	75.099.628	28.984.205
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFF)	-532.995.459	128.410.805
Net Nakit Artışı	+37.060.909	-180.265.694

Şirket 2025’in ilk yarısında işletme faaliyetlerinden güçlü pozitif nakit üretmiş (+588 milyon TL).
Bu nakit artışı büyük oranda çalışma sermayesi azalması (stok ve alacakların düşmesi) kaynaklı.
Yatırımlar (özellikle duran varlık alımları 85 milyon TL) sürüyor.
Finansman nakit çıkışı (-533 milyon TL), kredi geri ödemeleri ve faiz giderlerinden kaynaklanmış.
Sonuçta dönem sonu nakit 52,5 milyon TL’ye yükselmiş (önceki dönem 13,5 milyon TL).

ROE -17,1% → Özkaynak getirisi hâlâ negatif, ancak 2024’teki -33% seviyesine göre belirgin bir iyileşme.
Brüt kâr marjı artmış olsa da faaliyet ve finansman giderleri kârlılığı zayıflatıyor.
Aktif devir hızı düşük (0,29), varlıkların satış yaratma etkinliği sınırlı.
Kaldıraç oranı yüksek (3,04), bu da borç baskısının sürdüğünü gösteriyor.

Güçlü Yönler	Zayıf Yönler
İşletme faaliyetlerinden güçlü nakit akışı	Net zarar devam ediyor
Brüt kârlılıkta büyük iyileşme	Yüksek finansman giderleri
Stok ve alacak yönetiminde iyileşme	Düşen satış hacmi
Vergi gelirleri ve ertelenmiş vergi varlığı	Özkaynaklarda azalma ve borç yükü yüksekliği

Şirketin varlıklarını kâr üretiminde kullanma etkinliği negatif.
2024’te yaklaşık -12% civarında olan ROA, bu dönemde iyileşmiş, ancak hâlâ zararlı.
Brüt kârlılıktaki artışa rağmen finansman yükü kârı eritiyor.

Özkaynakların getirisi negatif, yani ortaklar için bu dönemde zarar oluşmuş.
Ancak 2024’teki net zarar (-218,8 milyon TL) göz önüne alındığında, zararın azaldığı görülüyor.
Bu, operasyonel verimlilikte kısmi bir toparlanmaya işaret ediyor.

ROIC negatif; işletme yatırılan sermayeden değer yaratamıyor.
Ancak zarar azaldığı için önceki dönemlere göre iyileşme eğilimi var.
ROIC’in borç maliyeti ve WACC’in (yaklaşık %20-25 bandı) çok altında olması, sermayenin değer yok ettiği anlamına gelir.

Oran	2025/06	Yorum
ROA	-5,7%	Varlıkların kârlılığı hâlâ negatif, ancak toparlanma sinyali var.
ROE	-17,3%	Özkaynak kârlılığı düşük, zarar devam ediyor.
ROIC	-2,3%	Sermaye maliyetinin çok altında getiri – değer yaratımı yok.

Şirket operasyonel olarak negatif kârlılıktan çıkma aşamasında, özellikle stok ve alacak yönetiminde önemli gelişme göstermiş.
Ancak yüksek finansman giderleri ve düşük satış hacmi nedeniyle kârlılık göstergeleri hâlâ negatif.
Eğer faiz yükü azaltılabilir ve faaliyet kârlılığı korunursa, 2025’in ikinci yarısında pozitif ROA/ROE görülme ihtimali artar.