SEYKM BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 490,3 mn TL (2024 sonuna göre %–3,6 düşüş)
Dönen Varlıklar: 348,6 mn TL (neredeyse sabit). Nakit ve nakit benzerlerinde artış (20,1 mn TL → 9,0 mn TL).
Duran Varlıklar: 141,7 mn TL (144,3 mn TL’den düşüş).
Borçlar: 55,9 mn TL (32,1 mn TL’den ciddi artış; %74). Özellikle ticari borçlar ve ertelenmiş gelirlerde yükseliş dikkat çekiyor.
Özkaynaklar: 434,3 mn TL (476,4 mn TL’den düşüş; dönem zararı nedeniyle).

Yorum:
Şirket özkaynak ağırlıklı finanse ediliyor (%89 özkaynak / %11 borç). Ancak özkaynaklar dönem zararı sebebiyle azalıyor. Borç yükümlülüklerinde artış işletme sermayesi finansmanı için kullanılmış görünüyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 107,0 mn TL (2024/6A: 115,3 mn TL, %–7 düşüş).
Brüt Kâr: 24,7 mn TL (önceki yıl 16,6 mn TL, %+48 artış).
Esas Faaliyet Zararı: –13,7 mn TL (önceki yıl –22,6 mn TL; operasyonel zarar daralmış).
Finansman Gelir/Gider + Net Parasal Pozisyon: –36,9 mn TL (2024/6A: +4,7 mn TL).
Vergi Gideri: –9,0 mn TL.
Net Dönem Sonucu: –42,1 mn TL zarar (2024/6A’da +12,2 mn TL kâr).

Yorum:
Satışlar hafif düşmüş olmasına rağmen brüt kâr marjı artmış. Ancak yüksek enflasyon muhasebesi nedeniyle net parasal pozisyon kaybı şirketi zarara sokmuş. Esas faaliyet kârlılığı toparlansa da finansman/enflasyon etkisi tüm kârı silmiş.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetlerinden Nakit: +52,5 mn TL (2024/6A: +83,3 mn TL).
Yatırım Faaliyetleri: +26,8 mn TL nakit girişi (duran varlık satışlarından).
Finansman Faaliyetleri: –6,3 mn TL çıkış (borç geri ödemeleri, faizler).
Net Nakit Artışı: +11,0 mn TL (dönem sonu nakit: 20,1 mn TL).

Yorum:
Kâğıt üzerinde zarar olmasına rağmen, işletme faaliyetleri güçlü nakit yaratmış. Bunun nedeni esas olarak işletme sermayesi yönetimi ve duran varlık satışları. Yani nakit akışı pozitif, kâr negatif: tipik enflasyon muhasebesi etkisi.

4. DuPont Analizi

Kârlılığı asıl aşağı çeken negatif net kâr marjı.
Aktif devir hızı düşük (0,22), şirket varlıklarını satışa çevirmekte yavaş.
Kaldıraç oranı düşük (1,13), borç kullanımı sınırlı.
Sonuçta ROE –%9,8 → özkaynak kârlılığı ciddi şekilde negatif.

Genel Değerlendirme

Pozitif yön: Nakit akışlarının güçlü kalması, esas faaliyet zararının azalması.
Negatif yön: Net parasal kayıplar ve finansal giderler nedeniyle özkaynaklar eriyor.
Risk: Süregelen zararlar özkaynakları aşındırmaya devam ederse borç/özsermaye dengesi bozulabilir.
İyileşme alanı: Operasyonel verimliliğin artması ve finansal giderlerin azaltılması halinde kârlılığa dönüş mümkün.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirketin aktiflerini kullanarak kârlılık yaratamadığını, aksine zarar ettiğini gösteriyor. 2024’te pozitif olan kârlılık, 2025’te enflasyon muhasebesi ve net parasal kayıplar nedeniyle negatife dönmüş.

2. ROE (Özsermaye Karlılığı)

Özkaynak kârlılığı da negatif. Yani yatırımcıların şirkete koyduğu sermaye, dönem içinde değer kaybına uğramış. 2024’teki +%2,5–3 civarı bir ROE’den (pozitif) 2025’te hızlı düşüş var.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Şirket yatırılan sermayeden pozitif getiri üretemiyor.
ROIC’in negatif olması, işletmenin sermaye maliyetinin (WACC ~ %30–40 arası Türkiye’de) çok altında olduğunu ve değer yok ettiğini gösteriyor.

Genel Sonuç

ROA –%8,6 → Varlık kârlılığı bozulmuş.
ROE –%9,7 → Özkaynak kârlılığı negatif, yatırımcı sermayesi eriyor.
ROIC –%3,1 → Sermaye maliyetinin çok altında, değer yaratmıyor.

2025/06 dönemi, şirket için ciddi anlamda kârsız ve değer kaybettiren bir tablo ortaya koyuyor. Ancak nakit akışları halen pozitif, bu da operasyonların nakit bazında sürdürülebildiğini ama muhasebe/enflasyon düzeltmelerinin kârlılığı yok ettiğini gösteriyor.