DESPC BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

DESPEC BİLGİSAYAR PAZARLAMA VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço (Finansal Durum Tablosu)

Toplam Varlıklar: 3.055.415.424 TL (2024 sonuna göre %3,4 azalma)
Dönen Varlıklar: 3.005.687.026 TL (toplam varlıkların %98,4’ü → yüksek likidite)
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 148,8 mn TL (önceki dönem 10,9 mn TL → güçlü artış)
- Ticari Alacaklar: 2,30 mlr TL (hafif düşüş)
- Stoklar: 461,3 mn TL (artış göstermiş)
Duran Varlıklar: 49,7 mn TL (çok düşük, sermaye yoğun değil)
Yükümlülükler: 2.645.300.284 TL (önceki 2.765 mn TL → azalma)
- Kısa Vadeli Yükümlülükler: 2.634,9 mn TL (yüksek borçluluk, toplamın %99’u kısa vadeli)
- Uzun Vadeli Yükümlülükler: 10,3 mn TL (düşük)
Özkaynaklar: 410,1 mn TL (hafif artış; 398,7 mn TL’den)
- Net Dönem Karı: 11,7 mn TL

Yorum:
Şirketin bilançosu aşırı kısa vadeli borç odaklı. Dönen varlıklar güçlü görünse de (özellikle nakit artışı), finansal yapı kısa vadeli borç baskısı altında. Özsermaye artışı sınırlı. Net işletme sermayesi zayıf.

2. Gelir Tablosu

Hasılat: 5.353.286.780 TL (2024/6A: 3.541.358.193 TL → %51 artış)
Satışların Maliyeti: -4.932.836.814 TL
Brüt Kar: 420,4 mn TL (marj ~%7,9)
Esas Faaliyet Karı: 455,2 mn TL (önceki yıl 204 mn TL → ciddi artış)
Finansman Giderleri: -434,3 mn TL (çok yüksek, faaliyet kârını neredeyse eritiyor)
Vergi Sonrası Net Kar: 11,7 mn TL (önceki yıl 33 mn TL → %65 düşüş)

Yorum:
Satışlar güçlü artmış, brüt ve faaliyet kârları yükselmiş. Ancak finansman giderleri çok yüksek olduğundan, net kâr baskılanmış. Şirket faaliyet anlamında başarılı ama borçluluk maliyeti kârlılığı eritiyor.

3. Nakit Akış Tablosu

İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +381,5 mn TL (önceki dönem -229 mn TL → ciddi iyileşme)
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -0,6 mn TL (düşük yatırım harcaması)
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -241,5 mn TL (borç geri ödemeleri ve faiz ödemeleri yüksek)
Dönem Sonu Nakit: 148,7 mn TL (önceki 10,9 mn TL → 14 kat artış)

Yorum:
Operasyonlardan nakit yaratma çok güçlü. Finansman ödemeleri (faiz + kredi geri ödemeleri) yüksek ama yine de net nakit artışı sağlanmış. Bu, borç yüküne rağmen likiditenin korunduğunu gösteriyor.

4. DuPont Analizi

Şirketin operasyonel etkinliği yüksek (varlık devir hızı iyi).
Ancak net kâr marjı çok düşük, bunun nedeni yüksek finansman giderleri.
Kaldıraç oranı aşırı yüksek (7,5x), yani şirket yoğun borçla çalışıyor.
Bu yapı ROE’yi çok düşük seviyede tutuyor.

Genel Değerlendirme

Güçlü yanlar: Satış artışı, faaliyet kârı ve nakit akışlarının iyileşmesi.
Zayıf yanlar: Yüksek finansman giderleri, aşırı kısa vadeli borçluluk, düşük net kârlılık.
Sonuç: DESPC operasyonel anlamda başarılı ama borç yükü ve faiz giderleri nedeniyle yatırımcıya düşük getiri sağlıyor. Borçluluk azalırsa ROE ve net kâr marjı toparlanabilir.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirketin varlıklarının toplam getirisi %0,4 gibi çok düşük. Yani şirketin tüm varlıklarını kullanarak ciddi bir kâr yaratamadığını gösteriyor.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Özkaynak kârlılığı da çok düşük (%2,8). Hissedarlar açısından getiriler tatmin edici değil. Bunun temel nedeni yüksek finansman giderleri.

3. ROIC (Sermaye Karlılığı)

Şirketin ROIC’i (%10,4), ROA ve ROE’den çok daha yüksek çıkıyor.
Bunun nedeni: Operasyonel olarak kârlı çalışıyor, fakat yüksek faiz yükü net kârı düşürüyor.
Eğer borçlanma maliyeti (WACC) %10’un altında ise değer yaratıyor; üzerinde ise değer kaybına yol açıyor.

Genel Sonuç

ROA %0,4 → Varlıkların verimliliği düşük.
ROE %2,8 → Hissedar getirisi düşük.
ROIC %10,4 → Operasyonel kârlılık aslında güçlü, fakat finansman giderleri sonucu net kâr düşüyor.

Yani DESPC, operasyonel olarak değer yaratan ama finansal borç yapısı nedeniyle kârlılığı baskılanan bir şirket.