TÜRKİYE SİGORTA A.Ş.
BİLANÇO ANALİZİ
1. Varlıklar (Aktifler)
| Kalem | 30.06.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim (%) |
| Toplam Varlıklar | 138,2 milyar | 95,3 milyar | +45% |
a) Cari Varlıklar
- 2025/06: 129,8 milyar TL
- 2024/12: 87,3 milyar TL
- Artış: %49
Detaylar:
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 25,2 → 17,2 milyar TL’ye gerilemiş (-%32)
- Finansal Varlıklar: 34,3 → 67,6 milyar TL’ye çıkmış (%97 artış)
- Alacaklar: 19,0 → 32,4 milyar TL’ye çıkmış (%71 artış)
Yorum:
- Şirket nakit varlıklarının bir kısmını finansal yatırımlara yönlendirmiş.
- Özellikle alım-satım amaçlı ve vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetlerde ciddi artış var.
b) Duran Varlıklar
- 2025/06: 8,4 milyar TL
- 2024/12: 8,0 milyar TL
- Artış: %5
Detaylar:
- Maddi varlıklar: 1,80 → 1,78 milyar TL (sabit)
- Maddi olmayan varlıklar: 192 → 220 milyon TL (hafif artış)
- Finansal duran varlıklar: sabit seyrediyor
2. Yükümlülükler (Pasifler)
| Kalem | 30.06.2025 | 31.12.2024 | Değişim (%) |
| Toplam Yükümlülükler | 102,65 milyar TL | 67,64 milyar TL | +52% |
a) Kısa Vadeli Yükümlülükler
- 2025/06: 101,0 milyar TL
- 2024/12: 66,7 milyar TL
- Artış: %51
Öne Çıkanlar:
- Finansal Borçlar: 1,2 → 10,1 milyar TL (kredi veya para piyasası borcu artmış)
- Sigortacılık Teknik Karşılıkları: 49 → 59,4 milyar TL (prim ve hasar yükümlülüğü artışı)
- Esas Faaliyet Borçları (prim iade vs.): 8,2 → 19,8 milyar TL
b) Uzun Vadeli Yükümlülükler
- 2025/06: 1,6 milyar TL
- 2024/12: 945 milyon TL
- Artış: %73
Yorum:
- Uzun vadeli yükümlülükler düşük seviyede, bu da kısa vadeli yükümlülüklere dayalı bir yapı olduğunu gösteriyor.
- Ertelenmiş vergi yükümlülüğü önemli artış göstermiş.
3. Özsermaye
| Kalem | 30.06.2025 | 31.12.2024 | Değişim (%) |
| Toplam Özsermaye | 35,5 milyar TL | 27,7 milyar TL | +28% |
Detaylar:
- Net Dönem Karı: 12,78 → 9,39 milyar TL (ilk 6 ayda)
- Sermaye Artışı: 5 milyar TL (iç kaynaklardan)
- Yasal Yedekler ve Kar Yedekleri: ciddi artış var
- Temettü Ödemesi: 2 milyar TL dağıtılmış
Yorum:
- Şirket sermaye yapısını güçlendirmiş hem karını özsermayeye eklemiş hem de sermaye artırımı yapmış.
- Yatırımları finanse ederken borçlanma yanında özkaynak da kullanılmış.
Genel Değerlendirme
- Aktifler ciddi şekilde büyümüş (%45), özellikle finansal yatırımlardaki artış dikkat çekici.
- Likidite yönetimi başarılı, nakit düşmüş ama yatırımlara dönüştürülmüş.
- Sigortacılık teknik karşılıkları artarak şirketin teminat yükümlülüklerini artırmış.
- Kısa vadeli borçlar yükselmiş, ama şirketin nakit yaratma kapasitesi yüksek olduğu için risk oluşturmaz.
- Özsermaye güçlü ve şirket kendi kaynaklarıyla büyümesini desteklemeye devam ediyor.
Gelir Tablosu Analizi
1. Prim Üretimi ve Teknik Gelirler (Hayat Dışı)
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) | Değişim |
| Brüt Yazılan Primler | 72,7 milyar | 50,4 milyar | %44 artış |
| Reasüröre Devredilen Primler | -38,6 milyar | -28,8 milyar | %34 artış |
| Net Yazılan Primler | 33,6 milyar | 21,2 milyar | %58 artış |
| Kazanılmış Primler (net) | 27,7 milyar | 19,6 milyar | %41 artış |
| Teknik Gelirler (Toplam) | 39,5 milyar | 27,1 milyar | %46 artış |
Yorum:
- Güçlü prim üretimi var, şirket sigorta portföyünü ciddi şekilde büyütmüş.
- Reasürans oranı yüksek kalsa da net yazılan prim artışı çok kuvvetli.
- Prim üretimi ve kazanımı nakde de dönmüş durumda, bu gelir tablosu ve nakit akım tablosu uyumlu.
2. Hasar ve Tazminat Giderleri
| Kalem | 2025/06 | 2024/06 | Değişim |
| Gerçekleşen Net Tazminatlar | -20,5 milyar | -14,8 milyar | %38 artış |
| Muallak Tazminat Değişimi | -4,5 milyar | -4,8 milyar | azalma |
| Faaliyet Giderleri | -6,5 milyar | -4,2 milyar | %55 artış |
| Toplam Teknik Gider | -27,1 milyar | -19,1 milyar | %42 artış |
Yorum:
- Hasar/tazminat artışı prim artışı kadar olmasa da yüksektir.
- Muallak karşılıklarda önceki yıla göre daha az artış yapılmış.
- Faaliyet giderlerindeki artış dikkat çekici. Muhtemelen pazarlama/operasyonel büyümeye bağlı.
3. Yatırım Gelirleri
| Kalem | 2025/06 | 2024/06 | Değişim |
| Toplam Yatırım Geliri | 16,1 milyar | 11,2 milyar | %43 artış |
| Alınan Faiz | 9,9 milyar | 7,4 milyar | %34 artış |
| Değerleme Geliri | 3,8 milyar | 1,6 milyar | %140 artış |
| Kambiyo Karı | 2,1 milyar | 1,1 milyar | %87 artış |
Yorum:
- Yatırım gelirlerinde güçlü artış var, portföy yönetimi verimli.
- Değerleme ve kambiyo kaynaklı kar artışı özellikle dikkat çekiyor.
4. Diğer Faaliyet ve Olağandışı Kalemler
| Kalem | 2025/06 | 2024/06 |
| Diğer Faaliyet Giderleri | -2,3 milyar | -481 milyon |
Yorum:
- 2025’te olağandışı giderler artmış. Karşılık, reeskont ve vergi etkisi güçlü.
5. Net Dönem Karı
| Kalem | 2025/06 | 2024/06 | Değişim |
| Vergi Öncesi Kar | 12,17 milyar | 8,28 milyar | %47 artış |
| Vergi Gideri | -2,77 milyar | -1,69 milyar | |
| Net Dönem Karı | 9,39 milyar | 6,58 milyar | %43 artış |
Yorum:
- Net kâr marjı oldukça yüksek, yaklaşık %13.
- Vergi öncesi performans olağanüstü; faaliyetler ve yatırım getirileri birlikte katkı sağlıyor.
6. Genel Değerlendirme
- TURSG, 2025’in ilk yarısında teknik ve finansal açıdan oldukça güçlü performans göstermiştir.
- Hem prim üretimi hem yatırım getirileri artarken, tazminat/hasar oranları kontrol altında tutulmuştur.
- Esas faaliyet ve yatırım gelirlerinin dengeli artması şirketin istikrarlı bir finansal yapıya sahip olduğunu gösteriyor.
- Olağandışı giderlerde artış olsa da kârlılık güçlü kalmıştır.
Nakit Akım Tablosu Analizi
1. Esas Faaliyetlerden Kaynaklanan Nakit Akımları
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) |
| Sigortacılık Nakit Girişi | 64.012.729.515 | 30.160.826.190 |
| Sigortacılık Nakit Çıkışı | -58.362.213.626 | -29.163.652.833 |
| Net Nakit (Brüt Faaliyet) | 5.650.515.889 | 997.173.357 |
| Vergi Ödemeleri | -2.086.987.015 | -2.077.744.262 |
| Diğer Net Giriş-Çıkış | -674.032.386 | -1.504.369.306 |
| Net Nakit Akımı (Esas Faaliyet) | 2.889.496.488 | -2.584.940.211 |
Değerlendirme:
- Esas faaliyetlerden elde edilen nakit 2024’e kıyasla önemli ölçüde artmış.
- Brüt faaliyet nakit akımında ciddi bir artış var (yaklaşık 5,7 milyar TL).
- 2024’te -2,5 milyar TL olan net nakit akımı 2025’te 2,89 milyar TL pozitif gerçekleşmiş.
Bu, faaliyet kârlılığının nakde dönüşmesinde ciddi bir iyileşmeye işaret ediyor.
2. Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akımları
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) |
| Mali Varlık Satışı | 29.842.622.746 | 23.394.721.393 |
| Mali Varlık Alımı | -58.232.171.123 | -28.137.344.408 |
| Faiz Geliri | 9.877.002.873 | 7.366.029.119 |
| Maddi Duran Varlık Alımı | -84.372.423 | -63.033.383 |
| Net Nakit Akımı | -18.409.164.832 | 2.562.595.622 |
Değerlendirme:
- 2025 yılında yoğun yatırım yapılmış. Net nakit çıkışı 18,4 milyar TL.
- Özellikle mali varlık alımları bu artışı tetiklemiş.
- 2024’te bu kalemden pozitif nakit akımı elde edilmişken, 2025’te finansal yatırımlara ağırlık verilmiş.
3. Finansman Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akımları
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) |
| Diğer Nakit Girişleri | 8.902.536.720 | 0 |
| Diğer Nakit Çıkışları | -354.936.153 | -12.696.921.430 |
| Finansal Kiralama Ödemeleri | -7.321.164 | -18.174.096 |
| Net Nakit Akımı | 8.540.279.403 | -12.715.095.526 |
Değerlendirme:
- 2024’te bu kalem negatifti, 2025’te 8,5 milyar TL pozitif.
- 2025’te yüksek tutarda dış kaynaklı (muhtemelen sermaye benzeri) nakit girişi olmuş.
- Bu durum şirketin yatırım ve faaliyet açığını finanse etmesini sağlamış.
4. Dönemsel Toplam Nakit Durumu
| Kalem | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) |
| Dönem Başı Nakit | 18.273.954.434 | 26.166.442.164 |
| Dönem Sonu Nakit | 11.781.163.032 | 14.055.907.258 |
| Net Nakit Değişimi | -6.492.791.402 | -12.110.534.906 |
Değerlendirme:
- Dönem sonunda nakit mevcudu 11,8 milyar TL. Önceki yıl sonuna göre %35 azalma var.
- Ancak geçen yılki azalma çok daha sertti (12,1 milyar TL).
- 2025’te esas faaliyetlerden pozitif nakit, finansmandan giriş olmasına rağmen yüksek yatırım giderleri nakit azaltmış.
5. Genel Değerlendirme
- Operasyonel olarak nakit yaratma kapasitesi güçlenmiş.
- Yatırımlar agresif şekilde artmış, bu büyüme ve portföy genişletme stratejisini işaret ediyor.
- Finansman tarafında sağlanan dış kaynaklar yatırım finansmanı için kullanılmış.
- Likidite hala yüksek düzeyde (11,8 milyar TL), risk yok ancak nakit rezervinde düşüş trendi izleniyor.
DUPONT ANALİZİ
- ROE %26,3, Türkiye ortalamasının ve finans sektörünün üzerinde.
- Bu yüksek kârlılığın üç nedeni:
- Net kâr marjı çok güçlü (%16,9)
- Kaldıraç etkin kullanılıyor (borçlanma kontrollü)
- Varlık devir hızı sektörel olarak olağan
ROE’nin sürdürülebilirliği için yatırım gelirlerinin kalitesi, hasar oranları ve teknik kârlılığın devam etmesi gerekir.
- 2024 sonunda ROE daha yüksekti, çünkü net kâr 12,78 milyar TL idi. 2025’te hem özsermaye hem de yatırımlar artmış, bu da büyüme odaklı yapı kurulduğunu gösteriyor.
TÜRKİYE SİGORTA A.Ş. (TURSG)
SEKTÖR ANALİZİ VE SEKTÖRDEKİ KONUMU
1. SEKTÖRÜN TANIMI: TÜRKİYE SİGORTACILIK SEKTÖRÜ
Genel Özellikler:
- Türkiye’de sigortacılık sektörü, Hayat ve Hayat Dışı (non-life) olarak ikiye ayrılır.
- TURSG, Hayat Dışı Sigorta segmentinde faaliyet göstermektedir (yangın, kasko, trafik, sağlık, mühendislik vb.).
- Sektör, prim üretimi, yatırım gelirleri, hasar/prim oranı gibi kriterlerle performans izler.
- Regülasyonlar T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Sigortacılık ve Özel Emeklilik Düzenleme ve Denetleme Kurumu (SEDDK) tarafından yürütülür.
2. SEKTÖRDEKİ RAKİPLER
Önde Gelen Hayat Dışı Sigorta Şirketleri:
| Şirket | Pazar Payı (%) (tahmini) | 2025/06 Yorum |
| TURSG (Türkiye Sigorta) | ≈ 13–14% | Lider |
| Anadolu Sigorta (ANSGR) | 11–12% | Yakın rakip |
| Allianz Türkiye | 9–10% | Yabancı destekli güçlü oyuncu |
| Aksigorta | 6–8% | Sabancı Holding iştiraki |
| Mapfre Sigorta, HDI, Sompo | 4–6% aralığı | Yabancı ortaklı şirketler |
3. SEKTÖREL VERİLER VE DURUM
| Göstergeler | Türkiye Sigorta (TURSG) | Sektör Ortalaması (Tahmini) |
| Prim Üretimi (6 aylık) | 72,7 milyar TL | ~560 milyar TL toplamda (2025T) |
| Net Kar (6 aylık) | 9,39 milyar TL | En yüksek |
| Teknik Karlılık | Yüksek | Genellikle sınırlı |
| ROE | ≈ %26,3 | Ortalama %15–20 |
| Pazar Payı (Hayat Dışı) | ~%13–14 | En yüksek |
Yorum:
- TURSG hem prim üretiminde hem de net kârda sektör lideri konumunda.
- Sadece büyüklük değil, kârlılık açısından da en başarılı oyunculardan biri.
4. STRATEJİK KONUM VE AVANTAJLAR
| Unsur | Türkiye Sigorta’nın Konumu |
| Kamu Desteği | Türkiye Varlık Fonu iştiraki olması, güçlü kamu ihaleleri ve büyük projelerde pozisyon |
| Ölçek Ekonomisi | En yüksek portföy büyüklüğüne sahip; hasar/tazminat oranları kontrollü yönetilebiliyor |
| Yatırım Geliri | Portföyden elde edilen yatırım getirileri güçlü; faiz, döviz ve menkul kıymet ağırlıklı |
| Reasürans Yönetimi | Reasürans oranı yüksek ama kontrollü; risk yayılımı başarıyla sağlanıyor |
| Bölgesel Yayılım | Türkiye’nin tamamında en geniş dağıtım ağına sahip birkaç şirketten biri |
5. RİSKLER ve ZORLUKLAR
- Trafik ve sağlık branşlarında yüksek hasar oranları sektörde genel sorundur, TURSG de bu alanda temkinli.
- Yüksek büyüme temposu, operasyonel giderleri artırabilir.
- Kamu projelerine yüksek bağımlılık, konjonktürel risk yaratabilir.
6. SONUÇ ve POZİSYONLAMA
| Kategori | Değerlendirme |
| Pazar Payı | Lider (Hayat Dışı Sigorta) |
| Finansal Güç | Yüksek – kârlı ve büyük portföy |
| Karlılık (ROE) | Sektörün üzerinde |
| Stratejik Güç | Kamu destekli, düşük fonlama maliyeti, güçlü marka |
| Rekabet Gücü | Güçlü dağıtım ağı, yüksek teknik kapasite |
GENEL DEĞERLENDİRME
TURSG, Türkiye sigortacılık sektöründe hem büyüklük hem de kârlılık anlamında en güçlü şirket konumundadır.
Kamusal altyapı projeleri ve bireysel sigortalarda geniş bir müşteri tabanına sahiptir.
Yatırım ve teknik gelir dengesini iyi yönettiği için sürdürülebilir büyüme sergilemektedir.
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1464868
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1464869