TAB GIDA SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
BİLANÇO ANALİZİ
Şirketin toplam varlıkları 2023 sonundaki 21,86 Milyar TL’den yüzde 11,4 artarak 2024 sonunda 24,36 Milyar TL’ye ulaşmıştır. Dönen varlıklar 2023’teki 8,28 Milyar TL’den yüzde 6,8 artışla 8,84 Milyar TL’ye yükselmiştir. Dönen varlıklar içindeki en büyük kalem olan Nakit ve Nakit Benzerleri 5,70 Milyar TL’den 6,03 Milyar TL’ye yükselmiştir. Ticari Alacaklar ise 0,94 Milyar TL’den yüzde 47,6 gibi önemli bir oranda artarak 1,39 Milyar TL’ye çıkmıştır. Stoklar 0,41 Milyar TL’den 0,39 Milyar TL’ye hafifçe düşerken, Peşin Ödenmiş Giderler 1,20 Milyar TL’den 0,99 Milyar TL’ye gerilemiştir. Duran Varlıklar 2023’teki 13,58 Milyar TL’den yüzde 14,3 artışla 15,52 Milyar TL’ye yükselmiştir. Maddi Duran Varlıklar 7,55 Milyar TL’den 8,70 Milyar TL’ye yüzde 15,3 oranında artmıştır. Kiralanan varlıklara ilişkin Kullanım Hakkı Varlıkları 5,09 Milyar TL’den 5,77 Milyar TL’ye yükselmiştir. Maddi Olmayan Duran Varlıklar da 0,84 Milyar TL’den 0,95 Milyar TL’ye artmıştır.
Toplam Yükümlülükler 2023 sonundaki 7,88 Milyar TL’den yüzde 8,0 artarak 2024 sonunda 8,51 Milyar TL’ye ulaşmıştır. Kısa Vadeli Yükümlülükler 4,52 Milyar TL’den yüzde 5,4 artışla 4,76 Milyar TL’ye yükselmiştir. Bu kalemin içinde Kısa Vadeli Borçlanmalar 1,08 Milyar TL’den 1,41 Milyar TL’ye artmıştır; bunun büyük kısmı Kiralama İşlemlerinden kaynaklanan borçların kısa vadeli kısmıdır. Ticari Borçlar ise 2,16 Milyar TL’den 1,96 Milyar TL’ye gerilemiştir. Uzun Vadeli Yükümlülükler 3,37 Milyar TL’den yüzde 11,4 artışla 3,75 Milyar TL’ye yükselmiştir. Uzun Vadeli Borçlanmalar kalemi 1,94 Milyar TL’den 2,26 Milyar TL’ye artmış olup, tamamı Kiralama İşlemlerinden Borçlar’ın uzun vadeli kısmıdır. Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü de 0,82 Milyar TL’den 1,05 Milyar TL’ye önemli ölçüde artmıştır.
Toplam Özkaynaklar 2023 sonundaki 13,98 Milyar TL’den yüzde 13,4 artarak 2024 sonunda 15,84 Milyar TL’ye ulaşmıştır. Özkaynaklardaki artışta Geçmiş Yıllar Kârlarının 1,48 Milyar TL’den 4,66 Milyar TL’ye yükselmesi ve 1,91 Milyar TL’lik Net Dönem Kârı etkili olmuştur. 2024’te 26,3 Milyon TL’lik hisse geri alımı yapılması özkaynakları azaltıcı bir etki yapmıştır. Ödenmiş Sermaye, Sermaye Düzeltme Farkları ve Paylara İlişkin Primler gibi kalemlerde önemli bir değişiklik olmamıştır.
Finansal oranlara bakıldığında, şirketin likidite durumu güçlüdür. Cari Oran 2023’teki 1,83 seviyesinden 2024’te 1,86’ya yükselmiştir. Asit-Test Oranı da 2023’teki 1,47’den 2024’te 1,56’ya iyileşmiştir. Bu oranlar, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini rahatlıkla karşılayabildiğini göstermektedir. Finansal yapı açısından, Toplam Yükümlülüklerin Toplam Varlıklara oranı 2023’teki yüzde 36,1’den 2024’te yüzde 35,0’a gerilemiştir. Toplam Yükümlülüklerin Toplam Özkaynaklara oranı da 2023’teki 0,56’dan 2024’te 0,54’e düşmüştür. Bu oranlar, şirketin düşük bir kaldıraçla çalıştığını ve finansal riskinin azaldığını göstermektedir.
Genel olarak, TAB Gıda’nın 2024 bilançosu, büyüyen varlık tabanı, güçlü likidite pozisyonu ve sağlamlaşan finansal yapısıyla olumlu bir görünüm sunmaktadır. Şirketin finansal kaldıraç oranı düşüktür ve özkaynakları kârlılık yoluyla güçlenmeye devam etmektedir. Ancak ticari alacaklardaki önemli artış dikkat çekmektedir ve tahsilat süreçlerinin etkinliği takip edilmelidir.
GELİR TABLOSUNUN ANALİZİ
Şirketin konsolide hasılatı 2024 yılında, 2023 yılındaki 28.858.468.239 TL’ye kıyasla yaklaşık yüzde 10,9 artarak 32.009.061.817 TL’ye yükselmiştir. Satışların Maliyeti, hasılata paralel bir artış göstererek 2024’te eksi 26.478.652.353 TL olmuştur; 2023’te bu rakam eksi 23.957.130.083 TL idi. Satışların maliyetindeki artış oranı yüzde 10,5 ile hasılat artış oranının biraz altında kalmıştır. Bu durum, Brüt Kârın 2023’teki 4.901.338.156 TL’den yüzde 12,8 artışla 2024’te 5.530.409.464 TL’ye yükselmesini sağlamıştır. Brüt kâr marjı da hafif bir iyileşme göstererek yüzde 17,0’dan yüzde 17,3’e çıkmıştır.
Faaliyet giderleri incelendiğinde; Genel Yönetim Giderleri 2023’teki eksi 817.365.430 TL’den yüzde 37,8 gibi önemli bir oranda artarak 2024’te eksi 1.126.558.245 TL’ye ulaşmıştır. Pazarlama Giderleri ise 2024’te eksi 1.495.770.243 TL ile 2023 (eksi 1.499.533.945 TL) seviyesine oldukça yakın kalmıştır. Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 502.871.086 TL’ye yükselirken, Diğer Giderler eksi 590.348.572 TL olmuştur. Sonuç olarak, Esas Faaliyet Kârı, artan genel yönetim giderlerine rağmen brüt kârlılıktaki iyileşme ve pazarlama giderlerindeki kontrol sayesinde yüzde 14,9 artarak 2.454.204.539 TL’den 2.820.603.490 TL’ye yükselmiştir. Esas faaliyet kâr marjı da yüzde 8,5’ten yüzde 8,8’e hafifçe artmıştır.
Faaliyet kârı sonrası kalemlerde, Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler 2023’teki 681.342.743 TL’den 2024’te 2.038.262.417 TL’ye önemli ölçüde artmıştır. Finansman Giderleri 2024’te eksi 887.445.090 TL’ye düşerken, Finansman Gelirleri de 142.411.444 TL’ye gerilemiştir. Net finansman gideri 2024’te (eksi 745 Milyon TL) 2023’e (eksi 977 Milyon TL) göre azalmıştır. Enflasyon muhasebesi uygulaması sonucu ortaya çıkan Net Parasal Pozisyon Kazançları veya Kayıpları kalemi, iki dönem arasında çok büyük bir farklılık göstermektedir. 2023’te 1.847.837.344 TL kazanç yazılırken, 2024’te eksi 1.144.589.956 TL kayıp raporlanmıştır.
Esas faaliyet kârındaki artışa, yatırım gelirlerindeki yükselişe ve net finansman giderlerindeki düşüşe rağmen, Net Parasal Pozisyon kalemindeki büyük negatif değişim nedeniyle Vergi Öncesi Kâr, 2023’teki 3.910.818.820 TL’den yüzde 26,4 azalarak 2024’te 2.877.343.471 TL’ye düşmüştür. Vergi Gideri, 2024’te eksi 965.676.095 TL olarak gerçekleşmiş (2023: eksi 362.293.793 TL) ve vergi öncesi kârdaki düşüşe rağmen önemli ölçüde artmıştır. Sonuç olarak, Net Dönem Kârı 2023’teki 3.548.525.027 TL’den yüzde 46,1 gibi önemli bir oranda azalarak 2024’te 1.911.667.376 TL’ye gerilemiştir. Net kâr marjı da yüzde 12,3’ten yüzde 6,0’a düşmüştür.
Diğer Kapsamlı Gelir 2024’te 151.407.787 TL olarak gerçekleşmiş ve 2023’teki 398.991.416 TL’nin altında kalmıştır. Toplam Kapsamlı Gelir de net dönem kârındaki düşüşe paralel olarak yüzde 47,7 azalarak 2024’te 2.063.075.163 TL olmuştur (2023: 3.947.516.443 TL).
Özetle, TAB Gıda 2024 yılında hasılatını ve esas faaliyet kârını artırmayı başarmış, brüt ve esas faaliyet kâr marjlarında hafif iyileşmeler kaydetmiştir. Ancak, enflasyon muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon kalemindeki büyük negatif etki ve artan vergi giderleri, şirketin net dönem kârının 2023 yılına göre önemli ölçüde azalmasına neden olmuştur.
NAKİT AKIŞ TABLOSUNUN ANALİZİ
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları açısından bakıldığında, şirket 2024 yılında işletme faaliyetlerinden 5.468.204.615 TL nakit girişi sağlamıştır. Bu rakam, 2023 yılındaki 4.860.901.042 TL tutarındaki girişe göre bir artış göstermektedir. Dönem net karı 2024’te 1.911.667.376 TL olarak gerçekleşmiş ve 2023 yılındaki 3.548.525.027 TL’ye göre önemli bir düşüş yaşanmıştır. Ancak, net karın nakit akışına dönüştürülmesinde yapılan düzeltmeler 2024 yılında daha yüksek olmuştur (4.594.925.492 TL’ye karşılık 2.576.641.304 TL). Bu düzeltmelerin en büyük kalemini 3.956.617.944 TL ile Amortisman ve İtfa Giderleri oluşturmuştur (2023: 3.527.620.905 TL). Karşılıklarla ilgili düzeltmeler (497.961.796 TL) ve Vergi Gideri (965.676.095 TL) de önemli katkı sağlamıştır. Faiz gelirleri ve giderleri ile ilgili düzeltmeler 2024 yılında net eksi 1.783.550.080 TL olmuştur. Enflasyon muhasebesi kaynaklı Parasal Pozisyon Kazanç ve Kayıplarıyla İlgili Düzeltmeler 2024 yılında 879.624.508 TL pozitif etki yaratırken, 2023 yılında eksi 1.561.594.065 TL negatif etki yaratmıştır. İşletme sermayesindeki değişimlerin toplam etkisi 2024 yılında eksi 139.398.598 TL olmuş, bu 2023 yılındaki eksi 802.236.401 TL’lik negatif etkiye göre daha olumludur. Ticari Alacaklardaki artış (eksi 882.633.433 TL) ve Stoklardaki artış (eksi 130.397.048 TL) nakit çıkışına neden olurken, Ticari Borçlardaki artış (694.065.293 TL) nakit girişi sağlamıştır. Düşen net kara rağmen, yüksek amortisman giderleri, parasal pozisyon kazançları ve işletme sermayesindeki daha kontrollü değişimler sayesinde 2024 yılında işletme faaliyetlerinden elde edilen net nakit akışı 2023 yılına göre artmıştır. Vergi ödemeleri (577.357.945 TL) 2023 yılına göre (281.490.440 TL) önemli ölçüde artmıştır.
Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akışları incelendiğinde, 2024 yılında yatırım faaliyetlerinden net eksi 955.966.364 TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir. Bu durum, 2023 yılındaki 510.746.267 TL’lik net nakit girişinden önemli bir farklılıktır. Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları için yapılan nakit çıkışı (3.157.149.304 TL), 2023 yılındaki 2.127.304.186 TL’ye göre ciddi şekilde artmıştır. Varlık satışlarından elde edilen nakit girişi (39.220.003 TL), 2023 yılına (74.203.842 TL) göre azalmıştır. Alınan faiz (2.146.001.980 TL), 2023 yılındaki 813.907.017 TL’ye göre önemli ölçüde artmıştır. 2023 yılında ilişkili taraflara verilen borçların geri ödenmesinden kaynaklanan 1.602.505.478 TL’lik önemli bir nakit girişi varken, 2024 yılında bu kalemden bir giriş olmamıştır. Artan sermaye harcamaları ve 2023 yılındaki tek seferlik büyük nakit girişinin 2024 yılında tekrarlanmaması, yüksek faiz gelirlerine rağmen yatırım faaliyetlerinden net nakit çıkışına yol açmıştır.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışları bölümünde, 2024 yılında finansman faaliyetlerinden net eksi 2.424.029.484 TL nakit çıkışı olmuştur. Bu, 2023 yılındaki 154.384.755 TL’lik net nakit girişine kıyasla büyük bir değişimdir. 2023 yılında halka arzdan kaynaklanan 5.162.247.620 TL’lik nakit girişi varken, 2024 yılında bu tür bir giriş olmamıştır. 2024 yılında eksi 25.477.603 TL’lik hisse geri alımı ve eksi 146.500.000 TL temettü ödemesi yapılmıştır (2023: 0 TL). Borçlanmadan kaynaklanan nakit girişleri (372.521.121 TL), 2023 yılındaki 1.035.387.903 TL’ye göre azalmıştır. Kredi geri ödemeleri (eksi 410.491.559 TL), 2023 yılındaki (eksi 3.742.326.755 TL) çok yüksek geri ödemeye göre önemli ölçüde düşmüştür. Kira sözleşmelerinden kaynaklanan borç ödemeleri (eksi 2.190.306.960 TL), 2023 yılına (eksi 1.933.483.672 TL) benzer şekilde önemli bir nakit çıkışı kalemi olmaya devam etmektedir. Ödenen faiz (eksi 23.774.483 TL), 2023 yılındaki eksi 409.129.711 TL’ye göre oldukça düşüktür. 2023 yılındaki halka arz gelirinin 2024 yılında olmaması, temettü ödemelerinin ve hisse geri alımlarının başlaması, finansman faaliyetlerinden net nakit çıkışına neden olmuştur. Kira yükümlülüğü ödemeleri önemli bir nakit çıkışı olmaya devam etmektedir.
Genel Değerlendirme ve Nakit Pozisyonu olarak, tüm faaliyetler sonucunda, yabancı para çevrim farklarının etkisinden önce nakit ve nakit benzerlerinde 2.088.208.767 TL artış olmuştur (2023: 5.526.032.064 TL). Yabancı para çevrim farklarının eksi 1.750.775.087 TL’lik negatif etkisiyle (2023: eksi 234.171.890 TL), net nakit artışı 337.433.680 TL olarak gerçekleşmiştir (2023: 5.291.860.174 TL). Şirket, 2024 yılına 5.695.848.444 TL nakit ile başlamış ve yılı 6.033.282.124 TL nakit ile kapatmıştır. Sonuç olarak, TAB Gıda 2024 yılında güçlü operasyonel nakit akışı yaratmaya devam etmiştir. Ancak artan yatırım harcamaları, halka arz gelirinin olmaması, temettü ödemeleri ve hisse geri alımları nedeniyle toplam nakit artışı 2023 yılına göre önemli ölçüde yavaşlamıştır. Yabancı para çevrim farklarının olumsuz etkisi de nakit artışını sınırlamıştır. Şirket yılı yine de güçlü bir nakit pozisyonu ile tamamlamıştır.
DUPONT ANALİZİ
TAB Gıda’nın 2024 yılındaki özkaynak kârlılığındaki (ROE) belirgin düşüşün neredeyse tamamen Net Kâr Marjı’ndaki azalmadan kaynaklandığını açıkça ortaya koymaktadır. Şirket, varlıklarını kullanma verimliliğini (Aktif Devir Hızı) korumuş ve finansal kaldıracını hafifçe azaltmıştır. Ancak, özellikle enflasyon muhasebesinin etkisi ve artan vergiler nedeniyle net kârlılığın düşmesi, ROE’yi aşağı çekmiştir.
SEKTÖR ANALİZİ
Hızlı Servis Restoran sektörü, önceden hazırlanmış veya kısa sürede hazırlanabilen yiyeceklerin hızlı sunulduğu, genellikle self-servis veya sınırlı masa servisi ile paket servis ve gel-al seçeneklerinin yaygın olduğu işletmeleri kapsar. Türkiye’de bu sektör, özellikle büyük şehirlerde kentleşme, değişen yaşam tarzları ve dışarıda yeme alışkanlıklarının artmasıyla önemli bir büyüme göstermiştir. Pazar hem uluslararası zincirlerin hem de yerel markaların faaliyet gösterdiği dinamik bir yapıdadır. Türkiye QSR pazarı milyarlarca liralık bir hacme sahip olup, ekonomik koşullara bağlı dalgalanmalar gösterse de uzun vadede büyüme potansiyeli taşımaktadır. Enflasyon, maliyet artışları ve tüketici harcama gücündeki değişimler sektörün kârlılığını ve büyüme hızını etkilemektedir.
Sektörde öne çıkan bazı önemli trendler bulunmaktadır. Dijitalleşme ve paket servis, online sipariş platformları ve mobil uygulamalar aracılığıyla sektör standardı haline gelmiştir; toplam satışlar içinde çok önemli bir paya sahiptir. Tüketici beklentileri doğrultusunda menü çeşitliliği artmakta, sağlıklı seçenekler, bitki bazlı alternatifler ve yerel lezzetlere adaptasyonlar önem kazanmaktadır. Ekonomik dalgalanmalar nedeniyle tüketicilerin fiyat hassasiyeti artmakta, bu da markaları uygun fiyatlı menüler ve kampanyalar geliştirmeye yöneltmektedir. Sipariş kioskları, veri analitiği gibi teknoloji kullanımı operasyonel verimlilik ve rekabet avantajı sağlamaktadır. Ayrıca, tüketicilerin sağlıklı içerikler, şeffaf tedarik zincirleri ve çevre dostu uygulamalara olan ilgisi de artmaktadır.
Türkiye QSR sektörü oldukça rekabetçidir. Pazarda TAB Gıda’nın Burger King, Popeyes gibi uluslararası markaları ve kendi yerel markalarıyla oluşturduğu geniş ağ (2024 sonu itibarıyla 1.830 restoran) onu sektörün en büyük oyuncularından biri yapmaktadır. Diğer güçlü uluslararası zincirler arasında McDonald’s ve KFC bulunmaktadır. Ayrıca, döner, pide gibi yerel lezzetler sunan çok sayıda yerel zincir ve bağımsız işletme de rekabette önemli bir yer tutmaktadır. Rekabet; fiyat, marka bilinirliği, lokasyon, ürün kalitesi, hizmet hızı ve pazarlama faaliyetleri gibi unsurlar üzerinden şekillenmektedir.
Sektör için fırsatlar arasında genç nüfus, kentleşme, dijitalleşme ve turizm potansiyeli sayılabilir. Tehditler ise yoğun rekabet, ekonomik istikrarsızlık, artan operasyonel maliyetler, tedarik zinciri sorunları ve değişen tüketici tercihleri olarak öne çıkmaktadır.
TAB Gıda, geniş restoran ağı ve çeşitli marka portföyü ile Türkiye QSR sektöründe lider konumdadır. Ölçek ekonomisinden faydalanma potansiyeli yüksektir. Ancak, sektördeki yoğun rekabet, maliyet baskıları ve ekonomik koşullar TAB Gıda için de geçerli olan temel zorluklardır. Şirketin başarısı, operasyonel verimliliği sürdürme, değişen tüketici taleplerine uyum sağlama ve maliyetleri etkin yönetme becerisine bağlı olacaktır.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1399663
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1399655