GRAINTURK HOLDİNG A.Ş.
BİLANÇO ANALİZİ
| Kalem | 2025 | 2024 | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 10,40 Milyar TL | 7,79 Milyar TL | ↑ %33 | Güçlü bilanço büyümesi |
| Dönen Varlıklar | 3,40 Milyar TL | 2,25 Milyar TL | ↑ %51 | Likidite artışı |
| Duran Varlıklar | 6,99 Milyar TL | 5,54 Milyar TL | ↑ %26 | Yatırım ağırlıklı büyüme |
| Toplam Borçlar | 1,38 Milyar TL | 1,07 Milyar TL | ↑ %28 | Kontrollü borç artışı |
| Özkaynaklar | 9,02 Milyar TL | 6,72 Milyar TL | ↑ %34 | Karlılık destekli güçlenme |
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Cari Oran | 4,04 | 3,54 | Çok güçlü likidite |
| Nakit / KV Yükümlülük | 1,17 | 0,02 | Nakit gücü dramatik arttı |
| Borç / Aktif | %13 | %14 | Düşük kaldıraç |
| Borç / Özkaynak | %15 | %16 | Finansal risk çok düşük |
Bilanço Yorumu
- Şirket neredeyse borçsuz yapıdadır.
- 987 milyon TL nakit seviyesi ciddi güç kazandırmıştır.
- Maddi duran varlıklarda ve yeniden değerleme fonlarında güçlü artış vardır.
- Özkaynak finansmanı ağırlıklıdır (sermaye yapısı sağlam).
GELİR TABLOSU ANALİZİ
| Kalem | 2025 | 2024 | Değişim | Yorum |
| Hasılat | 7,27 Milyar TL | 4,55 Milyar TL | ↑ %60 | Güçlü büyüme |
| Brüt Kar | 912 Milyon TL | 893 Milyon TL | ↑ %2 | Marj daralması |
| Esas Faaliyet Karı | 652 Milyon TL | 645 Milyon TL | ↑ %1 | Operasyonel stabilite |
| Net Kar | 1,79 Milyar TL | 1,09 Milyar TL | ↑ %64 | Çok güçlü artış |
Karlılık Oranları
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Brüt Kar Marjı | %12,5 | %19,6 | Marj düşmüş |
| Faaliyet Kar Marjı | %9 | %14 | Operasyonel baskı |
| Net Kar Marjı | %24,7 | %23,9 | Yatırım gelirleri destekli |
Gelir Tablosu Yorumu
- Ciro %60 artmasına rağmen brüt marj daralmıştır (maliyet baskısı).
- Net kar artışı esas olarak:
- Yatırım gelirleri (1,25 milyar TL)
- Özkaynak yöntemi karları (866 milyon TL)
- Varlık değer artışları
- Operasyonel karlılık sınırlı büyümüştür.
Şirket artık operasyonel değil, yatırım ağırlıklı kar üreten yapıya dönüşmektedir.
NAKİT AKIŞ ANALİZİ
| Kalem | 2025 | 2024 | Yorum |
| İşletme Faaliyet Nakit Akışı | 2,52 Milyar TL | 92 Milyon TL | Çok güçlü artış |
| Yatırım Nakit Akışı | -1,21 Milyar TL | -345 Milyon TL | Yoğun yatırım |
| Finansman Nakit Akışı | -330 Milyon TL | +202 Milyon TL | Borç azaltımı |
| Net Nakit Artışı | +971 Milyon TL | -50 Milyon TL | Nakit patlaması |
Kar – Nakit İlişkisi
| Gösterge | 2025 |
| Net Kar | 1,79 Milyar TL |
| Faaliyet Nakit Akışı | 2,52 Milyar TL |
| Nakit / Kar | 1,40 |
Nakit üretimi kârdan daha yüksektir → kaliteli kâr
Nakit Akış Yorumu
- Stok azalışı ve ticari alacak tahsilatı nakit yaratmıştır.
- Büyük sabit kıymet yatırımları yapılmıştır.
- Borç geri ödemeleri yapılmasına rağmen nakit artmıştır.
- Finansal yapı güçlenmiştir.
SONUÇ
Güçlü özkaynak yapısına sahip
Düşük borçlu
Yatırım gelirleriyle büyüyen
Nakit üretimi güçlü
Yeniden değerleme artışları ile bilançosu şişen
Brüt ve faaliyet marjlarında daralma var
Karın önemli kısmı operasyon dışı gelirlerden geliyor
ROA (Aktif Karlılığı)
| 2025 | 2024 | |
| Net Kar | 1.796.484.878 TL | 1.091.149.031 TL |
| Toplam Varlık | 10.400.714.603 TL | 7.793.648.836 TL |
| ROA | %17,3 | %14,0 |
Yorum
ROA artmış (%14 → %17,3)
Varlıklar %33 büyürken net kar %64 artmış
Şirket aktiflerini daha verimli kullanmaya başlamış
Ancak:
Karın önemli kısmı yatırım gelirlerinden geldiği için operasyonel ROA daha düşüktür.
ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)
| 2025 | |
| NOPAT | 2,43 Milyar TL |
| Yatırılan Sermaye | 9,41 Milyar TL |
| ROIC | %25,8 |
ROIC Yorumu
%25,8 oldukça yüksek bir oran
Sermaye maliyetinin (WACC) muhtemelen oldukça üzerinde
Yatırım ağırlıklı yapı ROIC’i yukarı çekiyor
Ancak bu oran içinde yeniden değerleme ve yatırım gelir etkisi var.
DUPONT ANALİZİ
| Net Kar | 1.796.484.878 |
| Özkaynak | 9.022.614.732 |
| ROE | %19,9 |
| Bileşen | 2025 | Yorum |
| Net Kar Marjı | %24,7 | Yatırım gelir etkisi |
| Aktif Devir Hızı | 0,70 | Varlık yoğun yapı |
| Finansal Kaldıraç | 1,15 | Çok düşük borç |
| ROE | %19,9 | Sağlıklı getiri |
DUPONT YORUMU
Yüksek net kar marjı
Düşük aktif devir hızı (varlıklar ağır)
Finansal kaldıraç düşük (borç kullanılmıyor)
Şirket ROE’yi borçla değil karlılıkla üretiyor.
Yorum
- Düşük borçla yüksek getiri üreten
- Yatırım ve değer artışı ağırlıklı büyüyen
- Sermaye maliyetinin üzerinde getiri sağlayan
- Nakit üretimi güçlü
bir yapıdadır.
Operasyonel marjlar zayıflıyor
Karın önemli bölümü yatırım gelirlerinden
KAR – CFO İLİŞKİSİ
| 2025 | 2024 | |
| CFO / Net Kar | 1,40 | 0,08 |
Yorum
- CFO, net kârdan %40 daha yüksek
- Bu durum:
- Stok azalması (+597 milyon TL)
- Ticari alacak tahsilatı (+329 milyon TL)
- İşletme sermayesi iyileşmesi
- Kârın nakde dönüştüğünü gösterir.
- Kâr kalitesi yüksek.
KAR – FCF İLİŞKİSİ
| 2025 | 2024 | |
| FCF | 1,24 Milyar TL | 11 Milyon TL |
| FCF / Net Kar | 0,69 | 0,01 |
Yorum
Net kârın %69’u serbest nakde dönüşmüş
Şirket yatırım yapmasına rağmen nakit yaratıyor
Büyüme finansmanı iç kaynakla sağlanıyor
STRATEJİK DEĞERLENDİRME
Kâr nakde dönüşüyor
Nakit yatırımı finanse ediyor
Borç azalırken nakit artıyor
Finansal risk düşüyor
- Net kârın önemli kısmı yatırım gelirlerinden geliyor.
- CFO’nun güçlü olması işletme sermayesi kaynaklı.
- Süreklilik için operasyonel marjların korunması gerekir.
SONUÇ
Kârlı
Nakit üreten
Yatırım yapan
Borç azaltan
Finansal olarak güçlenen bir yıl olmuştur.
