BURÇELİK BURSA ÇELİK DÖKÜM SANAYİİ A.Ş.

BİLANÇO ANALİZİ

Dönen Varlıklar

• Dönen varlıklar 515,2 milyon TL’den 420,4 milyon TL’ye düşmüş (yaklaşık %-18).
• Ticari alacaklar 116,2 milyon TL → 58,0 milyon TL ciddi şekilde azalmış.
• Stoklar 257,2 milyon TL → 215,7 milyon TL düşmüş.
• Peşin ödenmiş giderler ciddi artmış 18,4 milyon TL → 48,3 milyon TL.

Yorum:

• Alacak ve stok azalması likidite açısından olumlu.
• Peşin ödenmiş giderlerdeki sıçrama bazı dönemsel maliyetlerin önden kaydedildiğini gösteriyor.

Duran Varlıklar

Duran varlıklar 1,323 milyar TL’den 1,342 milyar TL’ye yükselmiş.

Yorum:

• Şirketin varlık yapısı büyük ölçüde duran varlıklardan oluşuyor (%75+).
• Maddi duran varlık yatırım harcamaları devam etmiş.
• Sermaye yoğun bir iş modeli var.

Kısa Vadeli Yükümlülükler

Kısa vadeli yükümlülükler 333,4 milyon TL → 353,7 milyon TL artmış.

Öne çıkan noktalar:

• Kısa vadeli borçlanmalar 3,1 milyon TL → 127,1 milyon TL çok hızlı artmış.
• Ticari borçlar 142,7 milyon TL → 61,2 milyon TL azalmış.

Yorum:

• Ticari borçların azalması nakit çıkışını artırmış.
• Kısa vadeli banka borçlarındaki sıçrama finansal baskı oluşturuyor.

Uzun Vadeli Yükümlülükler

Uzun vadeli yükümlülükler 8,4 milyon TL → 33,2 milyon TL artış göstermiş.

Yorum:

• Şirket borçlanmayı hem kısa hem uzun vadede artırmış.
• Finansman maliyetleri gelir tablosuna olumsuz yansıyor.

Özkaynaklar

Özkaynaklar 1,253 milyar TL → 1,145 milyar TL düşmüş.

Sebep:

• Net dönem zararı: -87,3 milyon TL

Yorum:

• Zarar nedeniyle özkaynak erimiş.
• Karlılık sorunu sürerse finansal yapı güç kaybedebilir.

GELİR TABLOSU ANALİZİ

Kar/zarar tablosuna göre 2025 ilk 9 ayda:

Gelirler

• Hasılat 1.182 milyar TL → 415,8 milyon TL (yaklaşık %-65 düşüş)

Yorum:

• Ciroda dramatik gerileme var (pazar koşulları, talep düşüşü, sipariş iptalleri olabilir).

Brüt Kar

• Brüt kar 335,4 milyon TL → 72,1 milyon TL azalmış.

Yorum:

• Hem satış düşmüş hem marjlar ciddi daralmış.
• Üretim maliyetleri kontrol edilememiş veya kapasite kullanım oranı düşmüş.

Faaliyet Zararı

2025’te esas faaliyet zararı: -113,9 milyon TL
2024’te esas faaliyet karı: 161,3 milyon TL

Yorum:

• Operasyonel performans keskin biçimde bozulmuş.
• Gider kontrolü yetersiz kalmış.

Net Dönem Sonucu

• 2025 ilk 9 ay net zarar: -109 milyon TL
• 2024 aynı dönem net kar: 31,2 milyon TL

Yorum:

• Ana sebep: ciddi ciro daralması, gider artışı ve finansman yükü.
• Finansman giderleri: 25,6 milyon TL

NAKİT AKIŞ TABLOSU ANALİZİ

İşletme faaliyetlerinden nakit akışı

• 2024: +38,7 milyon TL
• 2025: -83,5 milyon TL (nakit çıkışı)

 Yorum:

• Şirket faaliyetlerinden nakit üretememiş.
• Gelir tablosundaki zarar nakit akışına yansımış.

Yatırım faaliyetleri

• Yatırım kaynaklı nakit çıkışı: -49,5 milyon TL

Yorum:

• Maddi ve maddi olmayan duran varlık yatırımları devam ediyor.
• Sermaye harcamaları yüksek.

Finansman faaliyetleri

• Finansman kaynaklı nakit girişi: +174 milyon TL

Alınan krediler: 229 milyon TL
Ödenen faiz: 24 milyon TL

Yorum:

• Şirket borçlanarak ayakta duruyor.
• Operasyon nakit açığı finansmanla kapatılmış.

Nakit Artışı

Dönem sonu nakit: 92,3 milyon TL
Dönem başı nakit: 85 milyon TL

Yorum:

• Nakit artışı tamamen borçlanma kaynaklıdır.

GENEL DEĞERLENDİRME

Güçlü yönler

• Yüksek duran varlık ve büyük ölçekli üretim kapasitesi
• Varlık yapısı sağlam
• Stok ve alacak yönetimi 2025’te iyileşmiş

Zayıf yönler

• Büyük ciro kaybı
• Operasyonel zarar (esas faaliyet zararı)
• Finansman giderleri yüksek
• Faaliyetlerden nakit üretememe
• Özkaynak erimesi
• Borçlanma hızla artmış

SONUÇ

Burce için 2025 yılı zor bir operasyonel dönem olmuştur:

• Ciro gerilemiş,
• Maliyetler yüksek seyretmiş,
• Zarar artmış,
• Nakit akışı bozulmuş,
• Borçlanma artarak finansal risk yükselmiştir.

Kısaca: Şirket operasyonel olarak daralmış, finansal olarak borçlanarak süreci yönetmiştir.

ROA (Aktif Karlılığı)

• Şirket varlıklarını kullanarak pozitif getiri oluşturamamış, aksine varlık bazında %6 zarar oluşmuş.
• Varlık yoğun bir sektör için bu oran belirgin şekilde negatiftir.
• En büyük etken: ciddi operasyonel zarar (esas faaliyet zararı).

ROIC

• Şirket yatırılan sermayenin yaklaşık %9,5’ini kaybetmektedir.
• ROIC’nin negatif olması iki açıdan kritiktir:
  1. Sermaye verimsizliği
  2. Borçlanmanın artmasıyla ileride daha yüksek finansman maliyeti yaratma riski

DuPont Analizi

Net Kar Marjı

• Şirket her 100 TL’lik satıştan 26 TL zarar yazmış.

Aktif Devir Hızı

• Aktifler yılda 0,23 kez satışa dönüyor (düşük verimlilik).

Finansal Kaldıraç

• Kaldıraç orta seviyede.
• Karlılık pozitif olsaydı ROE’yi yukarı taşırdı; ancak zarar durumunda ROE’yi büyütüyor (daha negatif).

DuPont

GENEL YORUM

ROA: -6%

Varlıklar gelir üretemiyor, şirket ölçeği büyük ancak kapasite kullanım oranı düşük olabilir.

ROIC: -9,5%

Sermaye getirisi negatif → sermaye verimsizliği yüksek.

DuPont: ROE -8% civarı

Kötü ROE’nin ana nedenleri net olarak görülüyor:

1. Net kâr marjı çok düşük (negatif)
2. Aktif devir hızı düşük (satış hacmi zayıf)
3. Kaldıraç orta düzey, finansman maliyetleri baskı yaratıyor

SONUÇ

Burce şu anda:

• Karlı değil
• Sermaye kullanımında verimsiz
• Nakit üretiminde zorluk yaşıyor
• Borçlanarak ayakta kalıyor
• Operasyonel marjlar ciddi şekilde daralmış

Bu göstergeler, şirketin operasyonel yapısını yeniden gözden geçirmesi gerektiğini; maliyet kontrolü ve ciro toparlanmasının çok önemli olduğunu gösteriyor.