BORUSAN YATIRIM VE PAZARLAMA A.Ş.
Bilanço
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 31.214.464.000 | 28.005.708.000 | %11,4 ↑ | Varlık artışı ağırlıklı olarak iştirak değer artışlarından kaynaklı. |
| Dönen Varlıklar | 1.208.366.000 | 413.280.000 | %192 ↑ | Satış amaçlı sınıflandırılan duran varlık (905,8 mn TL) bilanço büyüklüğünü artırmış. |
| Duran Varlıklar | 30.006.098.000 | 27.592.428.000 | %8,7 ↑ | İştiraklerin (özkaynak yöntemiyle değerlenen) artışı etkili. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 15.791.000 | 86.147.000 | -%81 ↓ | Vergi yükümlülüğünün azalması bilanço riskini düşürmüş. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 1.578.845.000 | 1.914.432.000 | -%18 ↓ | Ertelenmiş vergi yükümlülüğü azalmış, borç baskısı hafiflemiş. |
| Toplam Özkaynaklar | 29.619.828.000 | 26.005.129.000 | %13,9 ↑ | Güçlü kâr ve kapsamlı gelir artışıyla özkaynak büyümesi. |
| Özkaynak / Toplam Varlık | %94,9 | %92,9 | ↑ | Şirketin neredeyse tamamı özsermayeyle finanse edilmekte. |
Yorum:
BRYAT son dönemde kaldıraç oranını ciddi biçimde düşürmüş, yükümlülüklerini azaltmış ve aktiflerinin neredeyse tamamını özkaynakla finanse eder hale gelmiştir. Bu, finansal riskin düşük, yatırım değerinin ise yüksek olduğunu gösterir.
Gelir Tablosu
| Kalem | 2025/9 (TL) | 2024/9 (TL) | Değişim | Yorum |
| Hasılat | 89.681.000 | 79.451.000 | %12,9 | Operasyonel satışlarda hafif artış. |
| Esas Faaliyet Kârı | -58.402.000 | -27.393.000 | Zarar arttı | Faaliyet giderlerindeki artış etkili. |
| Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar Payı | 1.155.005.000 | 1.154.416.000 | ≈ | Asıl kârın büyük kısmı iştiraklerden geliyor. |
| Vergi Öncesi Kâr | 1.119.595.000 | 1.136.289.000 | ≈ | Yatırım gelirleri kârlılığı koruyor. |
| Net Dönem Kârı | 1.174.631.000 | 1.174.467.000 | ≈ | Kâr stabil kalmış. |
| Toplam Kapsamlı Gelir | 5.443.238.000 | 2.495.309.000 | %118 | Özellikle yabancı para çevrim farkları ve iştirak değerlemeleri etkili. |
Yorum:
Operasyonel kârlılık zayıf kalırken, esas kazanç iştiraklerden sağlanmaktadır. Borusan Holding’in yatırım yapısı gereği, portföy değer artışları şirketin performansını taşımaktadır. Kapsamlı gelirdeki büyük artış, döviz ve yeniden değerleme kazançlarından kaynaklıdır.
Nakit Akış Tablosu
| Kalem | 2025/9 (TL) | 2024/9 (TL) | Değişim | Yorum |
| Faaliyet Nakit Akışı | 1.537.085.000 | 840.872.000 | %82,7 | İştiraklerden gelen temettü etkili. |
| Yatırım Nakit Akışı | 100.514.000 | -501.660.000 | Pozitif dönüş | Yeni yatırım yapılmamış, temettü gelirleri nakit yaratmış. |
| Finansman Nakit Akışı | -1.828.539.000 | -1.242.355.000 | %47 çıkış | Daha yüksek temettü ödemesi yapılmış. |
| Net Nakit Değişimi | -124.988.000 | -739.629.000 | Nakit azalışı yavaşladı | Nakit pozisyonu daha dengeli hale gelmiş. |
| Dönem Sonu Nakit | 248.709.000 | 288.286.000 | Hafif düşüş | Yeterli likidite seviyesi korunmuş. |
Yorum:
Borusan Yatırım güçlü faaliyet nakdi yaratmaya devam ediyor. Yatırımlardan nakit girişleri olurken, finansman çıkışları (temettüler) nakit azalışının temel nedeni. Nakit yönetimi etkin.
Genel Değerlendirme
| Göstergeler | Sonuç | Yorum |
| Aktif Büyüklüğü | 31,2 Milyar TL | Güçlü büyüme, düşük borçluluk. |
| Net Kâr Marjı | %1.174.631 / 89.681 ≈ %1.309 | Yüksek, çünkü iştirak gelirleri baskın. |
| Özkaynak Karlılığı (ROE) | ~%4,0 (9 aylık) | Portföy getirisine bağlı, operasyonel katkı sınırlı. |
| Finansal Borçluluk | Yok denecek düzeyde | Risk düşük, bilanço son derece sağlam. |
| Likidite | Yeterli | 248,7 milyon TL nakit mevcut. |
Özet Yorum
Olumlu Noktalar:
- Yüksek özkaynak oranı (%95 civarı).
- Kâr ve kapsamlı gelirde sürdürülebilir seviye.
- Güçlü nakit yaratımı ve düşük borçluluk.
- İştiraklerden yüksek getiri (Holding yapısı avantajı).
Riskli Noktalar:
- Operasyonel faaliyet zararı (esas faaliyet kârı negatif).
- Gelirlerin büyük kısmı iştirak değerlemelerine dayalı.
- Temettü ödemeleri nakit akışını zorluyor.
ROA – Aktif Karlılığı
Şirket varlıklarını yaklaşık %3,8 oranında kâra dönüştürmüş.
Bu oran tipik bir yatırım holdingi için (Borusan Yatırım gibi) orta-iyi düzeydedir.
Operasyonel faaliyet zararı olmasına rağmen iştirak gelirleri ROA’yı pozitif tutmuştur.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
Faaliyet bazında (esas faaliyet zararı nedeniyle) ROIC negatif çıkmıştır.
Bu da şirketin operasyonel anlamda sermayesini verimli kullanamadığını,
esas getirinin yatırım portföyünden geldiğini gösterir.
DuPont Analizi
| Göstergeler | 2025/9 Sonuç | Yorum |
| ROA | %3,8 | Varlıkların verimli kullanımı orta seviyede. |
| ROIC | %-0,15 | Operasyonel bazda verimlilik zayıf. |
| ROE (DuPont) | %4,0 | Özsermaye getirisi düşük fakat istikrarlı. |
| Kaldıraç Etkisi | Düşük | Şirket neredeyse borçsuz. |
| Karlılığın Kaynağı | Yatırım / İştirak Gelirleri | Faaliyet gelirlerinden ziyade finansal yatırımlar. |
Sonuç:
Borusan Yatırım (BRYAT)
- Faaliyet bazında düşük verimlilik (negatif ROIC),
- Yatırım getirisiyle desteklenen net kârlılık,
- Sağlam özkaynak yapısı ve düşük borç riski taşımaktadır.
Bu yapı, savunmacı, düşük riskli ama büyüme potansiyeli sınırlı bir portföy stratejisini yansıtır.
