BORUSAN BİRLEŞİK BORU FABRİKALARI SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 (Bin TL) | 31.12.2024 (Bin TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 73.798.126 | 55.439.055 | %33,1 ↑ | Şirketin aktif büyüklüğü önemli ölçüde artmıştır. Üretim hacmi, stok birikimi ve döviz bazlı varlık artışı etkili. |
| Dönen Varlıklar | 36.861.449 | 24.612.142 | %50 ↑ | Likidite gücü artmış; özellikle stoklar (%63↑) ve ticari alacaklar (%68↑) dikkat çekiyor. |
| Duran Varlıklar | 36.936.677 | 30.826.913 | %19,8 ↑ | Yatırımların ve duran varlıkların büyümesi, üretim kapasitesine yatırım yapıldığını gösteriyor. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 30.331.106 | 19.012.272 | %59,5 ↑ | İş hacmi büyürken borç yükü artmış; tedarikçi borçları ve kısa vadeli krediler yükselmiş. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 6.492.723 | 6.324.675 | %2,7 ↑ | Uzun vadeli borçlarda sınırlı artış, yapı dengeli. |
| Özkaynaklar | 36.974.297 | 30.102.108 | %22,8 ↑ | Kârlılık ve kapsamlı gelir sayesinde sermaye gücü güçlenmiş. |
Bilanço Yorumu:
- Borusan Mannesmann 2025’in ilk 9 ayında hem aktif büyüklüğünü hem özkaynaklarını güçlü biçimde artırmıştır.
- Borç/özsermaye oranı ≈ 1,0 civarındadır (36,8 milyar / 37,0 milyar), bu da finansal yapının dengeli olduğunu gösterir.
- Dönen varlık artışı stok ve ticari alacaklardan kaynaklanmakta, bu durum büyüme ve talep artışı işareti taşımakla birlikte likidite yönetimi açısından dikkat gerektirir.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (Bin TL) | 2024 (Bin TL) | Değişim | Yorum |
| Hasılat | 51.253.749 | 42.983.753 | %19,3 ↑ | Satış gelirleri güçlü artış göstermiş, iç ve dış talep güçlü. |
| Satışların Maliyeti | -46.651.709 | -39.697.747 | %17,5 ↑ | Maliyet artışı gelir artışının gerisinde kalmış; brüt marj iyileşmiş. |
| Brüt Kâr | 4.602.040 | 3.286.006 | %40 ↑ | Operasyonel kârlılık güçlenmiş. |
| Faaliyet Kârı | 2.600.494 | 1.935.390 | %34 ↑ | Verimlilik artışı sürüyor. |
| Net Dönem Kârı | 1.534.069 | 311.384 | ≈ %392 ↑ | Kâr 5 kat artmış; finansman giderleri azalmış, operasyonel kârlılık yüksek. |
| Net Kâr Marjı | 3,0% | 0,7% | Karlılıktaki toparlanma açık. |
Gelir Tablosu Yorumu:
- Satışlarda yüksek artışın yanı sıra kâr marjlarının yükselmesi, şirketin operasyonel etkinliğini artırdığını göstermektedir.
- Finansman giderleri (1,07 milyar TL), önceki yıl 1,62 milyar TL’ye göre düşmüş; bu da faiz yükünün azaldığını gösteriyor.
- Net dönem kârının artışı, hem verimlilik hem kur farkı kazançları hem de ihracat gelirleri sayesinde olmuştur.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (Bin TL) | 2024 (Bin TL) | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 4.945.768 | -1.908.429 | Çok güçlü pozitif dönüş; kârlılık ve işletme sermayesi yönetimi iyileşmiş. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -1.960.681 | -1.133.573 | Yatırımlar artmış; kapasite genişlemesi sürüyor. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -1.842.882 | +1.443.656 | Net borç ödemeleri yapılmış; borç azaltılmış. |
| Dönem Sonu Nakit | 3.490.666 | 2.356.166 | Nakit varlıklar artmış; likidite sağlam. |
Nakit Akışı Yorumu:
- İşletme nakit akışı önceki yılın eksi değerinden yaklaşık 5 milyar TL pozitif seviyeye dönmüştür, bu ciddi bir performans iyileşmesidir.
- Şirket yatırım yaparken aynı zamanda borç geri ödemesi yapmış, buna rağmen nakit varlıklarını artırmıştır.
- Bu tablo sürdürülebilir bir finansal yönetim ve güçlü operasyonel nakit üretimi göstermektedir.
Genel Değerlendirme
| Başlık | Değerlendirme |
| Finansal Büyüme | Aktif toplamı ve satış gelirleri güçlü şekilde artmıştır. |
| Kârlılık | Net kâr 5 kat artmıştır; brüt ve faaliyet marjları yükselmiştir. |
| Likidite | İşletme nakit akışı ve dönen varlıklar güçlüdür. |
| Borçluluk | Borç seviyesi artmıştır ancak özkaynak artışı ile dengelidir. |
| Yatırımlar | Duran varlık artışı yatırım faaliyetlerini yansıtır. |
| Riskler | Stok artışı ve kısa vadeli borçlardaki yükseliş, işletme sermayesi riskini izleme gerektirir. |
Sonuç
- Kârlılığını önemli ölçüde artırmış,
- Nakit yaratma kapasitesini güçlendirmiş,
- Borç/sermaye dengesini korumuş ve
- Üretim yatırımlarına devam eden, finansal olarak sağlam bir yapı sergilemiştir.
ROA – Aktif Karlılığı
- 2025’in ilk 9 ayında aktiflerin her 100 TL’si yaklaşık 2,1 TL net kâr yaratmıştır.
- 2024 aynı dönemde (311.384 kâr, yaklaşık 55 milyar aktif) ROA ≈ %0,6 idi.
ROA yaklaşık 3,5 kat artmıştır.
Bu artış, varlıkların daha verimli kullanıldığını ve operasyonel kârlılığın güçlendiğini gösterir.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
- Şirketin operasyonel yatırımlardan elde ettiği vergi sonrası getiri %4,8’dir.
- Bu oran, Türkiye’deki ortalama sermaye maliyetinin (%25-30 civarı) altında olsa da, sanayi sektöründe kârlılığın toparlandığını ve yatırımların geri dönüşünün olumlu yönde geliştiğini gösterir.
- 2024 dönemine göre (yaklaşık %1,5 civarındaydı) ciddi bir iyileşme söz konusudur.
DuPont Analizi
- Şirketin özsermaye kârlılığı %4,1 seviyesindedir.
- 2024 döneminde bu oran %1’in altındaydı, dolayısıyla ciddi bir yükseliş vardır.
- Bileşen analizi:
- Net Kâr Marjı (%3) → güçlü artış, temel kârlılık motoru.
- Varlık Devir Hızı (0,7) → varlıkların kullanımı etkin, ama sermaye yoğun sektör yapısı nedeniyle sınırlı.
- Finansal Kaldıraç (2,0) → borçlanma seviyesi dengelidir, aşırı risk taşımıyor.
Genel Yorum
| Göstergeler | 2024 | 2025/9 | Değişim | Yorum |
| ROA | %0,6 | %2,1 | + | Aktif verimliliği iyileşmiş |
| ROIC | %1,5 | %4,8 | + | Operasyonel yatırım kârlılığı yükselmiş |
| ROE (DuPont) | %0,9 | %4,1 | + | Özsermaye getirisi artmış |
Genel Değerlendirme:
- 2025’te Borusan Mannesmann, hem operasyonel kârlılığını hem de sermaye verimliliğini artırmıştır.
- DuPont analizi, iyileşmenin asıl kaynağının net kâr marjındaki artış olduğunu, borçlanma kaldıraç etkisinin ise dengede kaldığını göstermektedir.
- ROIC’in pozitif eğilimi, şirketin yaptığı yatırımların gelecekte daha yüksek getiri yaratabileceğini işaret etmektedir.
