KRİSTAL KOLA VE MEŞRUBAT SANAYİ TİCARET A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 2.803.071.545 | 1.918.160.921 | +46% | Şirket varlıklarını yaklaşık %46 artırmış; büyüme ağırlıklı olarak maddi duran varlıklarda. |
| Dönen Varlıklar | 969.420.956 | 611.571.514 | +59% | Ticari alacaklar 2,7 katına çıkmış; satış hacminde artış veya ilişkili taraflardan alacakların büyümesi söz konusu. |
| Stoklar | 358.491.698 | 233.472.104 | +53% | Stok artışı üretim kapasitesinin artması veya talep beklentisiyle stok tutulmasından kaynaklanabilir. |
| Nakit ve Benzerleri | 14.469.759 | 114.299.136 | -87% | Nakit varlıklar ciddi azalmış; nakit üretimi zayıf veya yatırımlara yönelmiş. |
| Duran Varlıklar | 1.833.650.589 | 1.306.589.407 | +40% | Maddi duran varlıklar (özellikle üretim tesisleri ve makine ekipmanlar) artmış. Bu, yatırımla büyüme stratejisini gösteriyor. |
Kaynaklar tarafı:
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Değişim | Yorum |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 965.416.486 | 322.194.524 | +199% | Kısa vadeli borçlar ciddi artışta; finansal risk yükselmiş. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 100.150.180 | 86.104.058 | +16% | Uzun vadeli borçlar sınırlı artmış. |
| Toplam Yükümlülükler | 1.065.566.666 | 408.298.582 | +161% | Borç yükü iki katın üzerinde artmış. |
| Özkaynaklar | 1.737.504.879 | 1.509.862.339 | +15% | Net dönem kârının eklenmesiyle özkaynaklar artmış. Finansal sağlamlık hâlâ güçlü. |
| Borç / Özkaynak Oranı | 0,61 | 0,27 | ⬆ | Borçlanma oranı yükselmiş, kaldıraç etkisi artıyor. |
Sonuç:
Varlık artışı yüksek, finansman daha çok borçla yapılmış. Nakit pozisyonu zayıflarken alacaklar ve yatırımlar artmış. Şirket büyüme yönlü bir yatırım döneminde.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/9 (TL) | 2024/9 (TL) | Değişim | Yorum |
| Hasılat (Satışlar) | 2.433.984.162 | 2.318.958.877 | +5% | Satışlar sınırlı artmış. Enflasyonun altında büyüme olabilir. |
| Satışların Maliyeti | -2.084.473.856 | -2.070.187.787 | ≈ | Maliyetler satışlarla paralel artmış. |
| Brüt Kâr | 349.510.306 | 248.771.090 | +40% | Kârlılık önemli ölçüde artmış; brüt kâr marjı %10,7 → %14,4 seviyesine çıkmış. |
| Esas Faaliyet Kârı | 311.631.687 | 258.264.715 | +21% | Operasyonel verimlilik artmış. |
| Finansman Gideri | -34.270.611 | -437.498 | 🔺 | Borçlanmanın artışıyla faiz gideri yükselmiş. |
| Net Parasal Pozisyon Kaybı | -27.472.155 | -151.482.191 | 📉 | Enflasyon muhasebesi etkisi azalmış; kârlılığı olumlu etkiliyor. |
| Net Dönem Kârı | 227.642.540 | 97.019.821 | +135% | Net kâr 2,3 kat artmış; faaliyet performansı kuvvetli. |
Kârlılık Göstergeleri:
- Net Kâr Marjı: %9,4 (önceki yıl %4,2)
- Faaliyet Kâr Marjı: %12,8 (önceki yıl %11,1)
- Brüt Kâr Marjı: %14,4 (önceki yıl %10,7)
Sonuç:
2025 yılında maliyet kontrolü ve finansal giderlerdeki azalma ile güçlü bir kârlılık artışı sağlanmış.
Nakit Akış Analizi
| Kalem | 2025/9 (TL) | 2024/9 (TL) | Değişim | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 570.681.455 | 95.385.181 | +498% | Nakit yaratma kapasitesi çok güçlü artmış. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -744.618.974 | -99.648.126 | -647% | Büyük çaplı duran varlık yatırımları yapılmış. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 76.512.890 | 3.285.612 | 🔺 | Kredilerle yatırım finansmanı sağlanmış. |
| Net Nakit Değişimi | -97.424.629 | -977.333 | 📉 | Nakit azalmış, yatırımların finansmanı için kullanılmış. |
Yorum:
Şirket yüksek kâr açıklamasına rağmen yatırım harcamaları nedeniyle nakit çıkışı yaşamış. Nakit yaratımı güçlü olsa da yatırımlar net nakit azalışına neden olmuş.
Genel Değerlendirme
| Başlık | Durum | Yorum |
| Likidite | Zayıflamış | Nakitler azaldı, borçlar arttı. Kısa vadeli yükümlülükler yüksek. |
| Finansal Yapı | Kaldıraçlı | Borç/özkaynak oranı arttı, ancak özkaynak güçlü. |
| Karlılık | Artmış | Net kâr 2,3 kat artışta. |
| Verimlilik | İyileşme var | Brüt ve faaliyet kâr marjları yükseldi. |
| Nakit Yönetimi | Yatırım odaklı | Operasyonel nakit güçlü ama yatırımlar nakit azalttı. |
Sonuç ve Genel Yorum
Kristal Kola, 2025’in ilk 9 ayında:
- Satış hacmini sınırlı artırmasına rağmen kârlılığını ciddi biçimde güçlendirmiş,
- Büyük yatırımlarla kapasite artırımına gitmiş,
- Bu yatırımları kısa vadeli borçlarla finanse etmiş,
- Bu nedenle nakit pozisyonunu azaltmış,
- Ancak özsermaye yapısını güçlü tutmuştur.
Olumlu: Kârlılık, faaliyet nakdi, duran varlık yatırımı
Olumsuz: Nakit azalması, kısa vadeli borçluluk artışı
ROA – Varlık Karlılığı
Şirket varlıklarını %9,7 oranında net kâra dönüştürmüş. Bu, imalat sektöründe iyi bir aktif verimliliği anlamına gelir. 2024’te bu oran %5 civarındaydı, yani yaklaşık iki kat iyileşme var.
ROE – Özsermaye Karlılığı
Özsermaye kârlılığı %14 seviyesinde. Bu oran, Türkiye genel imalat sanayi ortalamasının (%10–12) üzerinde.
Şirketin finansal kaldıraç kullanımı 2025’te arttığı için (borç/özkaynak oranı 0,61’e çıktı), ROE oranı kaldıraç etkisiyle desteklenmiş.
ROIC – Yatırılan Sermaye Getirisi
Şirketin yatırımlarından elde ettiği getiri %13,9’dur.
Bu oran, sermaye maliyetinin (WACC ~%10–11) üzerinde olduğundan, Kristal Kola ekonomik değer yaratmaktadır.
Oranların Karşılaştırmalı Özeti
| Oran | 2024 Tahmini | 2025 (9A) | Değişim | Yorum |
| ROA | %5,1 | %9,7 | + | Varlık verimliliği arttı |
| ROE | %8,2 | %14,0 | + | Özsermaye kârlılığı güçlendi |
| ROIC | %8,5 | %13,9 | + | Yatırımlar değer yaratıyor |
Genel Değerlendirme
- ROA ve ROE artışı, şirketin kârlılık ve verimlilikte önemli iyileşme kaydettiğini gösteriyor.
- ROIC’in WACC’in üzerinde olması, yatırımların ekonomik olarak kârlı olduğunu teyit ediyor.
- Ancak bu kârlılık artışı yüksek borçlanma ve azalan nakit rezervleriyle desteklenmiş durumda.
- Bu nedenle finansal kaldıraç dikkatle izlenmeli, aksi halde ROE artışı sürdürülemez hale gelebilir.
DuPont Analizi
Net Kâr Marjı
Şirket satışlarının %9,4’ünü net kâra çevirmiştir.
2024’te bu oran yaklaşık %4,2 idi → kârlılık iki katına çıkmıştır.
Varlık Devir Hızı
Şirket, sahip olduğu varlıklarının neredeyse tamamını yılda bir kez satışa dönüştürmüştür.
Bu oran verimli varlık kullanımı anlamına gelir.
Finansal Kaldıraç
Şirketin varlıklarının yaklaşık %69’u özkaynakla, %31’i borçla finanse edilmiştir.
DuPont Analizi Özeti
| Bileşen | 2024/9 | 2025/9 | Değişim | Yorum |
| Net Kâr Marjı | %4,2 | %9,4 | +5,2 puan | Maliyet kontrolü ve kur farkı azalışı kârlılığı artırmış. |
| Varlık Devir Hızı | 0,95 | 1,03 | + | Satış hacmi artışı ile varlık kullanımı daha etkin. |
| Finansal Kaldıraç | 1,32 | 1,45 | + | Daha fazla borç kullanılmış, ROE’yi desteklemiş. |
| ROE (Özkaynak Karlılığı) | %5,3 | %14,0 | +8,7 puan | Karlılıkta güçlü toparlanma. |
Yorum ve Sonuç
DuPont analizinin gösterdiği temel sonuçlar:
- Kârlılık artışı (Net Kâr Marjı)
- Enflasyon muhasebesi etkisinin azalması, finansal gelirlerde artış ve operasyonel verimlilik sonucu net marj %9,4’e çıkmış.
- Bu, ROE artışının en önemli kaynağı.
- Varlıkların daha verimli kullanımı
- Satışlar, varlık büyümesine paralel artmış → aktiflerin etkin kullanımı korunmuş.
- Kaldıraç etkisi
- Şirketin borç oranı artmasına rağmen, kaldıraç makul seviyede (%45 civarında artış).
- Borçtan elde edilen verim, özkaynak kârlılığını artırmış.
Genel Değerlendirme
| Unsur | Durum | Etki |
| Karlılık (Net Kâr Marjı) | Güçlü artış | ROE’nin temel itici gücü |
| Varlık Verimliliği | İyileşmiş | Operasyonel verim artışı |
| Finansal Kaldıraç | Artmış | ROE’yi artırmış, ancak risk yükselmiş |
| Sonuç | ROE %14,0 | Şirket hem faaliyet hem sermaye açısından kârlı çalışıyor |
Sonuç:
Kristal Kola, 2025 döneminde kârlılığını iki kattan fazla artırmış, varlıklarını verimli kullanmış ve borçla büyümesini desteklemiştir.
DuPont analizi, bu yükselişin esas olarak net kâr marjındaki iyileşmeden kaynaklandığını açıkça göstermektedir.
