EGE GÜBRE SANAYİİ A.Ş.
Bilanço Analizi
Toplam Varlıklar:
2024 sonuna göre %4,4 artarak 9,33 milyar TL’den 9,74 milyar TL’ye yükselmiş.
Dönen Varlıklar:
- 1,70 milyar TL → 1,52 milyar TL’ye düşmüş (%10,5 azalış).
Bu azalışta stokların (29,8 milyon TL → 9,1 milyon TL) ve finansal yatırımların (334 milyon TL → 64 milyon TL) ciddi düşüşü etkili olmuştur. - Nakit ve nakit benzerleri 1,04 milyar TL seviyesinde kalmış.
Duran Varlıklar:
- 7,63 milyar TL → 8,22 milyar TL (%7,7 artış).
Bu artış, özellikle maddi duran varlıklardaki büyümeden kaynaklanıyor (6,26 milyar TL → 7,36 milyar TL).
Şirketin sabit yatırımlara yöneldiği görülüyor.
Yükümlülükler:
- Kısa vadeli borçlar: 252,9 milyon TL → 836,4 milyon TL (%230 artış)
Özellikle kısa vadeli banka borçları (33,6 milyon TL → 454,2 milyon TL) ciddi biçimde yükselmiş. - Uzun vadeli borçlar: 1,38 milyar TL → 955 milyon TL’ye gerilemiş (%31 azalış).
Şirket kısa vadeli borçlanmaya yönelmiş görünüyor.
Özkaynaklar:
- 7,70 milyar TL → 7,95 milyar TL (%3,3 artış).
Net dönem kârı (438,6 milyon TL) özkaynak artışını desteklemiştir.
Bilanço Yorumu:
- Şirketin toplam varlıkları artarken likidite zayıflamış.
- Kısa vadeli borçlardaki keskin yükseliş risk oluşturuyor.
- Maddi duran varlık yatırımları üretim kapasitesi veya modernizasyon yatırımlarına işaret edebilir.
Gelir Tablosu Analizi
Hasılat (Satışlar):
- 2024’ün aynı dönemine göre %5,6 artışla 2,64 milyar TL.
Brüt Kâr:
- 1,08 milyar TL → 1,13 milyar TL (%4,6 artış).
Esas Faaliyet Kârı:
- 709 milyon TL → 773 milyon TL (%9 artış).
Net Dönem Kârı:
- 245,7 milyon TL → 438,6 milyon TL (%78,5 artış).
Vergi Gideri:
- 171,8 milyon TL → 407,6 milyon TL (yaklaşık iki kat artış), ancak kârlılığın yüksekliği bunu absorbe etmiş.
Gelir Tablosu Yorumu:
- Şirketin satışları ılımlı artarken net kâr marjı ciddi şekilde yükselmiş (%9,8 → %16,6 civarı).
- Finansman giderleri artsa da parasal kazançlar (75,7 milyon TL) ve yatırım gelirleri kârlılığı desteklemiş.
- 2025 yılında operasyonel verimliliğin ve fiyatlama gücünün arttığı anlaşılıyor.
Nakit Akış Tablosu Analizi
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı:
- 653 milyon TL → 2,15 milyar TL (yaklaşık 3,3 kat artış).
Bu, güçlü operasyonel nakit üretimini gösteriyor.
Yatırım Faaliyetleri:
- -600 milyon TL → -1,35 milyar TL
(yoğun sabit kıymet alımları — yatırım harcamaları).
Finansman Faaliyetleri:
- 977 milyon TL giriş → 531 milyon TL çıkışa dönüşmüş.
Borç geri ödemeleri ve 199 milyon TL temettü ödemesi etkili.
Nakit Artışı:
- Net nakit akışı +268 milyon TL, dönem sonu nakit 1,04 milyar TL.
Nakit Akış Yorumu:
- Faaliyetlerden yüksek nakit yaratılmış; yatırım harcamaları nedeniyle nakit fazlası sınırlı kalmış.
- Finansman faaliyetlerinde borç ödeme eğilimi dikkat çekiyor.
- Şirket güçlü nakit üretimiyle yatırım ve temettü finansmanını büyük ölçüde kendi kaynaklarıyla karşılamış.
Genel Değerlendirme
| Alan | 2024/2025 Değişimi | Yorum |
| Satışlar | +%5,6 | Mütevazı artış |
| Net Kâr | +%78 | Kârlılıkta ciddi iyileşme |
| Dönen Varlıklar | -%10 | Stok ve finansal varlık azalışı |
| Maddi Duran Varlıklar | +%18 | Yatırım eğilimi güçlü |
| Kısa Vadeli Borçlar | +%230 | Likidite riski artıyor |
| İşletme Nakit Akışı | +%229 | Nakit yaratma gücü yüksek |
Sonuç:
Ege Gübre 2025’in ilk 9 ayında yüksek yatırım temposuna rağmen güçlü kârlılık ve nakit yaratma göstermiştir. Ancak kısa vadeli borçlardaki artış finansal denge açısından yakından izlenmelidir. Orta vadede duran varlık yatırımlarının üretkenliği ve faiz oranlarındaki değişim kârlılığı belirleyecektir.
ROA – Aktif Karlılığı
Ege Gübre her 100 TL’lik varlığından yaklaşık 6 TL net kâr yaratıyor. Bu oran sanayi şirketleri için ortalama düzeydedir. Varlık verimliliği pozitif, ancak duran varlık yatırımlarının yüksekliği ROA’yı sınırlıyor.
ROE – Özkaynak Karlılığı
Şirket özkaynak sahiplerine yıllık bazda yaklaşık %7 civarında getiri sağlıyor.
Bu oran 2024’teki yaklaşık %3,2 seviyesinin oldukça üzerinde.
Kârlılığın artması ROE’yi yukarı çekmiş olsa da, yüksek özkaynak/aktif oranı (%82) bu değeri sınırlamaktadır — yani şirketin borç kaldıraç etkisi düşük.
ROIC – Yatırılan Sermaye Getirisi
Yatırılan her 100 TL sermaye yaklaşık 5 TL getiri sağlamış.
Bu oran, sanayi sektör ortalamalarına göre makul ama sermaye yoğun yatırımlar nedeniyle yüksek sayılmaz. 2025’te yapılan sabit kıymet artışları (yaklaşık 1,1 milyar TL yatırım) kısa vadede ROIC’i baskılamış durumda.
Karşılaştırmalı Değerlendirme
| Oran | 2024/9 (tahmini) | 2025/9 | Yıllıklandırılmış | Değerlendirme |
| ROA | %2,6 | %4,5 | %6,0 | Verimlilik yükselmiş |
| ROE | %3,2 | %5,5 | %7,3 | Özkaynak getirisi artıyor |
| ROIC | %3,5 | %5,0 | %5,0 | Sermaye getirisi iyileşmekte |
Sonuç ve Yorum
- Tüm kârlılık oranları 2024’e göre belirgin artış göstermiştir.
- Şirket borç oranını düşük, özsermaye ağırlığını yüksek tutmaktadır. Bu, riskleri azaltırken kaldıraç etkisini sınırlıyor.
- 2025 yılında yapılan yatırımlar henüz tam verim üretmediği için ROA ve ROIC görece ılımlı. Ancak yatırımın getiri yaratmaya başlamasıyla bu oranların 2026’da artması beklenir.
- ROE’nin yükselmesi, özkaynak kârlılığında sağlıklı bir trendi işaret eder.
DuPont analizi
1. Net Kâr Marjı
Şirket satışlarının her 100 TL’sinden yaklaşık 16,6 TL net kâr elde ediyor.
Bu oldukça yüksek bir kâr marjı olup, 2024’e göre ciddi bir iyileşmeye işaret eder (yaklaşık %9,8’di).
2. Varlık Devir Hızı
Şirket, sahip olduğu varlıkların her 1 TL’siyle 0,27 TL satış yapabiliyor.
Sanayi şirketlerinde genellikle bu oran 0,3–0,6 aralığında olur; yani Ege Gübre’nin varlık kullanımı orta düzeydedir.
Yüksek duran varlık yatırımları (2025’te 1,1 milyar TL) bu oranı aşağı çekmiş durumda.
Finansal Kaldıraç
Şirketin her 1 TL özkaynağı için 1,23 TL varlığı bulunmaktadır.
Bu, düşük borçlanma düzeyine işaret eder (borç/özsermaye oranı ≈ 0,23).
ROE’nin DuPont Formülünden Hesaplanması
Bu sonuç, finansal tablodan doğrudan hesaplanan ROE (%5,5) ile birebir örtüşmektedir — yani model tutarlıdır.
Yorum ve Analiz
| Bileşen | 2024 (tahmini) | 2025 | Değişim | Yorum |
| Net Kâr Marjı | %9,8 | %16,6 | ↑ | Operasyonel verimlilik artmış, finansal gider kontrolü sağlanmış |
| Varlık Devir Hızı | 0,30 | 0,27 | ↓ | Yüksek yatırımlar nedeniyle varlık kullanım etkinliği azalmış |
| Finansal Kaldıraç | 1,22 | 1,23 | ≈ | Borç politikası değişmemiş, düşük kaldıraç korunmuş |
| ROE | %3,2 | %5,5 | ↑ | Kârlılıktaki artış etkili olmuş |
Genel Değerlendirme
- Kâr marjındaki güçlü yükseliş, ROE artışının temel kaynağıdır.
- Varlık devir hızındaki hafif düşüş, yatırım dönemine girildiğini gösterir.
- Finansal kaldıraç düşük olduğundan, şirket borç riskini sınırlı tutmaktadır — bu da finansal sağlamlık açısından olumlu, ancak özkaynak getirisi açısından sınırlayıcıdır.
- 2026’da yeni yatırımların devreye girmesiyle, varlık devir hızı ve ROE’nin artması beklenebilir.
Sonuç:
Ege Gübre 2025’in ilk 9 ayında kârlılığını ciddi şekilde artırmış, düşük borçlulukla sürdürülebilir bir özsermaye getirisi elde etmiştir.
DuPont analizi, şirketin asıl gücünün operasyonel kârlılıkta (yüksek marj), zayıf noktasının ise varlık devir hızında olduğunu göstermektedir.
