AGESA BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

AGESA HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim (%)	Yorum
Toplam Varlıklar	405.105.319.745	268.785.843.836	+50,7%	Aktiflerde güçlü büyüme; emeklilik portföyü ve finansal yatırımların artışı etkili.
Cari Varlıklar	55.025.564.624	38.173.913.562	+44,2%	Likit varlıklardaki artış ve finansal yatırımların büyümesiyle.
Nakit ve Benzerleri	8.568.720.507	5.947.325.318	+44,1%	Operasyonlardan güçlü nakit yaratımı.
Finansal Yatırımlar (Sigortalılara Ait)	42.530.324.839	29.293.542.799	+45,2%	Portföy büyümesi ve yeni BES girişleri etkili.
Cari Olmayan Varlıklar	350.079.755.121	230.611.930.274	+51,8%	Uzun vadeli emeklilik alacakları ve teknik karşılık fonlarının büyümesi belirgin.

Yükümlülükler ve Özsermaye

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim (%)	Yorum
Toplam Yükümlülükler	396.501.298.363	263.336.935.040	+50,6%	Artan katılımcı fonları ve matematik karşılıklar nedeniyle yükümlülüklerde artış.
Sigortacılık Teknik Karşılıkları (Uzun Vadeli)	34.907.387.365	24.806.962.720	+40,7%	Hayat poliçelerinin büyümesiyle yükümlülükler artmış.
Özkaynaklar	8.604.021.382	5.448.908.796	+57,9%	Güçlü net kâr etkisiyle özsermaye artışı.
Net Dönem Kârı	4.095.045.793	2.871.345.742	+42,6%	Karlılığın önemli ölçüde güçlendiği görülüyor.

Bilanço yorumu:
Agesa’nın aktif büyüklüğü bir yılda %50 civarında artmış, özsermaye ise %58 yükselmiştir. Likidite güçlü, borçlanma seviyesi düşük, sigorta teknik karşılıklarında sağlıklı artış vardır. Bu yapı, finansal sağlamlık ve büyüme odaklı bir dengeyi gösteriyor.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025 (9A)	2024 (9A)	Değişim (%)	Yorum
Hayat Dışı Teknik Gelir	4.423.211.192	639.931.918	+591%	Prim üretiminde ve yatırım gelirlerinde ciddi artış.
Hayat Teknik Gelir	20.688.590.156	11.431.103.326	+81%	Hayat sigortası branşında güçlü büyüme.
Emeklilik Teknik Geliri	4.130.119.879	2.747.680.557	+50%	BES katılımcı sayısı ve fon getirileri artmış.
Yatırım Gelirleri (Teknik Dışı)	4.851.520.750	2.803.327.031	+73%	Finansal yatırımlardan yüksek getiri.
Net Dönem Kârı	4.095.045.793	1.989.661.914	+106%	Faaliyet kârı ve yatırım gelirleri etkili.
Faaliyet Giderleri	-10.707.255.371 civarı	-5.919.332.812	~+81%	Büyümeye paralel gider artışı, ancak gelir büyümesi çok daha yüksek.

Gelir tablosu yorumu:
Agesa 2025’in ilk 9 ayında kârını ikiye katlamıştır. Hem hayat sigortası hem BES tarafında gelir artışı belirgindir. Yatırım getirileri de yüksek faiz ve piyasa performansı sayesinde kuvvetli olmuştur. Gider artışları gelir artışının altında kalmıştır.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025 (9A)	2024 (9A)	Değişim (%)	Yorum
Esas Faaliyetlerden Nakit Akışı	8.453.680.330	4.792.905.781	+76%	Operasyonlardan güçlü nakit yaratımı.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-4.929.139.617	-2.949.919.268	-67%	Finansal varlık yatırımları artmış, büyüme yatırımları sürüyor.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-1.075.330.661	-395.396.959	-172%	Temettü ödemeleri (1 milyar TL) ve kiralama ödemeleri nakit çıkışı yaratmış.
Dönem Sonu Nakit ve Benzerleri	8.012.792.869	3.506.118.751	+128%	Net pozitif nakit akışı, yüksek likidite korunmuş.

Nakit akış yorumu:
Agesa, operasyonlarından ciddi nakit yaratmakta ve bu nakdi ağırlıklı olarak yatırım portföyünü genişletmek için kullanmaktadır. Yatırım harcamaları yüksek olsa da faaliyetlerden elde edilen güçlü nakit, finansal esnekliği koruyor.

Genel Değerlendirme

Kriter	2025 Göstergesi	Yorum
Likidite	Yüksek	Cari oran 3,7x civarında, nakit güçlü.
Karlılık	Artan	Net kâr marjı %20+ düzeyinde.
Sermaye Yeterliliği	Sağlam	Özsermaye %58 artışla güçlendi.
Faaliyet Verimliliği	İyileşiyor	Gelir büyümesi gider artışının önünde.
Yatırım Portföyü	Genişliyor	Finansal varlıklar toplam varlıkların %11’inden fazlasını oluşturuyor.

Sonuç ve Yorum

Agesa 2025’in ilk 9 ayında:

Aktiflerini %50,
Net kârını %106,
Faaliyet nakit akışını %76 artırmıştır.

Bu tablo, yüksek büyüme – güçlü kârlılık – düşük borçluluk dengesinin korunduğunu göstermektedir.
Özellikle BES segmentinde fon büyüklüğü ve yatırım gelirleri şirketin ana itici gücüdür.

Genel Sonuç: Agesa, 2025 yılında hem finansal performans hem bilanço kalitesi açısından güçlü, sürdürülebilir ve temkinli büyüme sergilemiştir.

ROA (Aktif Karlılığı)

Agesa’nın aktiflerinin yaklaşık %1’lik kısmı net kâra dönüşmektedir. Sigorta ve emeklilik sektöründe bu oran oldukça yüksek ve sağlıklıdır, çünkü aktiflerin büyük kısmı fon ve teknik karşılıklardan oluşur. 2024 döneminde bu oran %0,74 civarındaydı; dolayısıyla verimlilik artışı gözlemleniyor.

ROE (Özsermaye Karlılığı)

ROE %47,6 ile çok güçlü bir seviyededir. Şirket özkaynağını oldukça etkin kullanmaktadır. 2024’te bu oran yaklaşık %36 idi. Özsermayedeki artışa rağmen kârın da ciddi yükselmesi, sermaye getirisi açısından üst düzey performans göstermektedir.

ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Yatırılan sermayenin getirisi %45,9 olup, sermaye maliyetinin çok üzerindedir. Bu, Agesa’nın operasyonel verimliliğini ve yatırım getirisinin yüksekliğini göstermektedir.

CAMELS Analizi

Bileşen	Değerlendirme	Detaylı Yorum
C – (Sermaye Yeterliliği)	Çok Güçlü	Özsermaye 5,4 milyar TL’den 8,6 milyar TL’ye yükselmiştir (+%58). Borçlanma düşük, kaldıraç oranı 1:46 seviyesinde. Sermaye tabanı sürdürülebilir büyümeyi destekliyor.
A – (Aktif Kalitesi)	Yüksek Kalite	Finansal yatırımların ve emeklilik varlıklarının değerinde artış görülüyor. Şüpheli alacak veya riskli varlık oranı ihmal edilebilir düzeyde. Aktif kalitesi sigortacılık mevzuatına uygun ve sağlam.
M – (Yönetim Kalitesi)	Etkin ve Kontrollü	Kârlılık, büyüme ve nakit akış yönetimi dengeli. Faaliyet giderleri kontrol altında, yatırım performansı güçlü. Yönetimin risk yönetiminde disiplinli davrandığı anlaşılıyor.
E – (Kârlılık)	Çok Güçlü	Net kâr %106 artmış, ROE %47,6’ya yükselmiştir. Faaliyet kârı ve yatırım gelirleri yüksek. Emeklilik ve hayat segmenti birlikte büyümeyi destekliyor.
L – (Likidite Durumu)	Yüksek Likidite	Nakit ve nakit benzerleri 8,6 milyar TL’ye yükselmiş (+%44). Cari oran ~3,7x. Yükümlülüklerin kısa vadede karşılanma kabiliyeti oldukça yüksek.
S – (Piyasa ve Faiz Riski Duyarlılığı)	Orta Düzey (Yönetilebilir)	Portföy büyük ölçüde tahvil, fon ve sigorta sözleşmelerinden oluştuğundan faiz oranı dalgalanmalarına duyarlı. Ancak şirketin portföy çeşitliliği ve yüksek nakit rezervi bu riski sınırlıyor.