JANTSA JANT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	30.09.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim (%)	Yorum
Toplam Varlıklar	8.896.148.454	9.017.406.707	-1,3%	Aktif toplamı sınırlı gerilemiştir; özellikle nakit azalması etkili olmuştur.
Dönen Varlıklar	2.673.232.584	3.048.612.078	-12,3%	Nakit düşüşü (%-71) dönen varlıklarda azalmaya yol açmıştır.
Nakit ve Benzerleri	305.556.131	1.055.622.744	-71%	Finansman ve yatırım faaliyetlerinden nakit çıkışları yüksek olmuştur.
Ticari Alacaklar	1.197.126.671	915.943.789	+30,7%	Alacaklar artışı tahsilatların yavaşladığını gösteriyor.
Stoklar	1.067.557.417	875.337.768	+22,0%	Talep düşüşüne rağmen üretim devam etmiş olabilir.
Duran Varlıklar	6.222.915.870	5.968.794.629	+4,3%	Yeni yatırımlar yapılmış; özellikle maddi duran varlıklar 5,15 milyar TL’den 5,52 milyar TL’ye yükselmiştir.
Toplam Yükümlülükler	2.543.313.550	2.577.117.113	-1,3%	Borçlarda azalma var; kısa vadeli borçlar 868 milyon TL’den 572 milyon TL’ye düşmüştür.
Özkaynaklar	6.352.834.904	6.440.289.594	-1,4%	Net dönem zararı (-36,2 milyon TL) nedeniyle özkaynak azalmıştır.

Özet:
Şirketin bilançosu dengeli kalmakla birlikte, nakit azalışı ve artan alacak/stok yükü likidite riskini artırmıştır. Finansal borçlarını azaltarak net borç pozisyonunu düşürmüş, ancak işletme sermayesi döngüsünde zorluk gözlenmiştir.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025 (9A)	2024 (9A)	Değişim (%)	Yorum
Hasılat (Satışlar)	4.115.390.499	5.336.340.966	-22,8%	Ciro düşüşü dikkat çekici; dış talep veya iç pazarda zayıflama var.
Satışların Maliyeti	-3.522.305.193	-4.233.986.821	-16,8%	Maliyetler azalmış ama satışlardaki düşüş daha yüksek.
Brüt Kâr	593.085.306	1.102.354.145	-46,2%	Karlılık ciddi gerilemiş.
Esas Faaliyet Kârı	213.491.912	723.867.941	-70,5%	Operasyonel kâr azalmıştır; satış hacmi ve kâr marjı düşmüş.
Finansman Giderleri	-136.305.959	-156.050.076	-12,7%	Borç azalışına paralel finansman yükü azalmış.
Net Dönem Kârı (Zararı)	-36.228.144	+89.407.582	n/a	2024’te kâr eden şirket 2025’te zarar etmiştir.
Brüt Kâr Marjı	%14,4	%20,7	↓	Kârlılık daralmış.
Net Kâr Marjı	%-0,9	%1,7	↓	Kâr negatif bölgeye geçmiştir.

Özet:
2025 yılında JANTSA’nın satış hacminde ve kârlılığında belirgin düşüş yaşanmıştır. Özellikle yurtiçi ve ihracat talebindeki zayıflama ile artan sabit maliyet yükü kârı eritmiştir.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025 (9A)	2024 (9A)	Değişim	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	7.556.868	466.582.337	▼ -98%	Nakit yaratma gücü ciddi biçimde zayıflamış.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-258.073.922	-332.716.092	↓	Yatırımlar devam etmiş, duran varlıklara 357 milyon TL harcama yapılmış.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-285.529.896	-525.327.852	↑	Borç ödemeleri ve temettü dağıtımı nakit çıkışı yaratmış.
Dönem Sonu Nakit	305.556.131	1.055.622.744	-750 milyon TL azalış	Nakit rezervi ciddi ölçüde azalmış.

Özet:
2025 döneminde işletme faaliyetlerinden nakit üretilememesi alarm vericidir. Stok ve alacak artışları nakit bağlamış; bu nedenle işletme sermayesi yönetimi zayıflamıştır.

Genel Değerlendirme ve Yorum

Başlık	Değerlendirme
Likidite Durumu	Zayıflamış; nakit azalması ve alacak/stok artışı kısa vadeli risk yaratıyor.
Borçluluk	Kısa vadeli borçlar azalmış, bu olumlu; ancak işletme nakit yaratmadığı için sürdürülebilirlik önemli.
Kârlılık	Brüt ve net kâr marjları keskin düşüş göstermiş. Operasyonel verimlilik azalmış.
Yatırım Faaliyetleri	Duran varlık yatırımları devam etmiş; büyüme odaklı strateji sürüyor.
Nakit Yönetimi	İşletme nakit akışındaki bozulma nedeniyle finansal esneklik azalmıştır.
Genel Sonuç	JANTSA 2025’in ilk 9 ayında satış ve kâr düşüşü, nakit daralması ve zayıf operasyonel performans sergilemiştir. Ancak borçluluk oranını azaltması olumlu yönde dengeleyici etkidir.

ROA –Aktif Karlılığı)

Aktif kârlılığı negatife dönmüş, 2024 yılında pozitif olan (yaklaşık %1,0 civarında) ROA, 2025’te -0,4% seviyesine gerilemiştir.
Şirket, varlıklarını kâr üretmekte verimli kullanamamıştır. Özellikle satışlardaki azalma ve operasyonel maliyet artışı bu düşüşün temel nedenidir.

ROE – (Özsermaye Karlılığı)

Özsermaye kârlılığı da negatife dönmüştür. 2024 döneminde yaklaşık %1,4 civarında ROE varken, 2025’te -0,6% seviyesindedir.
Bu durum, özsermaye maliyetinin altında getiri anlamına gelir ve hissedarlar açısından düşük performans göstergesidir.

ROIC – (Yatırılan Sermayenin Getirisi)

ROIC yaklaşık %2,1’dir. Bu oran, sermayenin getirisi açısından zayıf ancak pozitif bir performansı yansıtır.
Faiz ve vergi sonrası operasyonel kâr yaratılmış olsa da, getirinin sermaye maliyeti (WACC) olan tahmini %15-%18’in çok altında olduğu görülmektedir.
Yani şirket, 2025’te sermaye maliyetini karşılayacak getiri elde edememiştir.

Yıl Bazlı Karşılaştırma

Oran	2024/9A	2025/9A	Değişim	Yorum
ROA	%1,0 civarı	-0,4%	–	Aktif verimliliği düşmüş
ROE	%1,4 civarı	-0,6%	–	Hissedar getirisi negatife dönmüş
ROIC	%5–6 civarı	2,1%	–	Sermaye getirisi düşmüş, maliyeti karşılamıyor

Genel Yorum

Değerlendirme Başlığı	Yorum
Kârlılık	Tüm kârlılık oranları 2025’te keskin biçimde gerilemiştir. Satış hacmindeki %23’lük düşüş ve brüt kâr marjındaki azalma, kâr oranlarını negatife çevirmiştir.
Varlık Verimliliği (ROA)	Aktiflerin kâr yaratma kabiliyeti zayıflamıştır. Özellikle stok ve alacak artışı varlık devir hızını yavaşlatmıştır.
Sermaye Verimliliği (ROIC)	Operasyonel kârlılık pozitif olsa da, getiriler sermaye maliyetinin çok altında kalmıştır.
Özsermaye Getirisi (ROE)	Özsermaye yatırımcıları açısından tatmin edici olmayan, negatif bir dönem geçmiştir.
Genel Sonuç	JANTSA 2025 döneminde sermaye verimliliği düşük, kârlılığı zayıf ve likiditesi azalan bir tablo sergilemektedir. Şirketin verimliliği artırması için satış hacmini toparlaması, stok/alacak yönetimini sıkılaştırması ve sabit giderleri azaltması gerekmektedir.

CAMELS Analizi

C – (Sermaye Yeterliliği)

Gösterge	2025/9A	2024/12	Değişim	Yorum
Özkaynak / Toplam Aktifler	6.352.834.904 / 8.896.148.454 = %71,4	%71,4 civarı	≈	Güçlü
Toplam Borç / Özkaynak	2.543.313.550 / 6.352.834.904 = %40	%40 civarı	≈	Borçluluk düşük, sermaye gücü sağlam
Finansal Borç / Toplam Aktif	572.300.000 / 8.896.148.454 = %6,4	%9,6	↓	Kredi bağımlılığı azalmış

Yorum:
JANTSA’nın sermaye yapısı oldukça güçlüdür. Özkaynak oranı %70’in üzerindedir, bu da borç baskısının düşük olduğunu gösterir.
2025 döneminde net zarar olmasına rağmen sermaye yeterliliği sürdürülebilir düzeydedir.

Not: 9/10 (Çok güçlü)

A – (Varlık Kalitesi)

Gösterge	Değer	Değerlendirme
Ticari Alacaklar / Toplam Aktifler	1.197.126.671 / 8.896.148.454 = %13,5	Orta
Stoklar / Toplam Aktifler	1.067.557.417 / 8.896.148.454 = %12,0	Orta-Yüksek
Maddi Duran Varlıklar / Toplam Aktifler	5.528.492.733 / 8.896.148.454 = %62,1	Yüksek, sermaye yoğun yapı
Alacak artışı	+%30,7	Tahsilat riski yükselmiş
Stok artışı	+%22	Talep düşüşüne rağmen stoklar artmış

Yorum:
Varlıkların büyük kısmı duran varlıklara bağlıdır (üretim tesisleri, makineler vb.). Bu durum sabit gider yükünü artırır ve esnekliği azaltır.
Ayrıca stok ve alacak artışı, işletme sermayesi baskısını yükseltmiştir.

Not: 6/10 (Orta riskli varlık kalitesi)

M – (Yönetim Kalitesi)

Gözlemler:

Finansal borçlar azaltılmış (%-34), bu stratejik bir nakit koruma kararıdır.
Ancak işletme faaliyetlerinden nakit yaratma gücü ciddi biçimde azalmıştır (466 milyon TL’den 7,5 milyon TL’ye düşüş).
Yatırımlar devam etmiş (357 milyon TL), fakat nakit dengesizliği oluşmuştur.
Yönetim, üretim yatırımlarını sürdürmekte kararlı; ancak operasyonel verimlilik ve nakit yönetimi zayıf.

Yorum:
Yönetim stratejisi uzun vadede büyümeyi hedefliyor, ancak kısa vadede nakit akışı ve stok yönetiminde zayıflık gözlenmektedir.

Not: 5/10 (Orta düzey yönetim etkinliği)

E – (Kârlılık)

Gösterge	2025/9A	2024/9A	Değişim	Yorum
Hasılat	4,12 milyar TL	5,34 milyar TL	-22,8%	Satışlar azalmış
Brüt Kâr	593 milyon TL	1.102 milyon TL	-46%	Kârlılık düşmüş
Net Kâr	-36 milyon TL	+89 milyon TL	Negatif dönüş	Zarar oluşmuş
ROA	-0,4%	+1,0%	↓	Verimlilik azalmış
ROE	-0,6%	+1,4%	↓	Özsermaye getirisi negatife dönmüş
ROIC	2,1%	5–6%	↓	Sermaye maliyetinin altında getiri

Yorum:
Kârlılık göstergeleri ciddi gerilemiştir. Şirket faaliyetlerinden kâr elde edememiş, 2025 dönemi zararla kapanmıştır.

Not: 4/10 (Zayıf kârlılık)

L – (Likidite)

Gösterge	2025/9A	2024/12	Değerlendirme
Dönen Varlıklar / Kısa Vadeli Yükümlülükler	2.673.232.584 / 1.683.030.137 = 1,59	İyi
Nakit / Kısa Vadeli Yükümlülükler	305.556.131 / 1.683.030.137 = %18	Düşük
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	7,5 milyon TL	466 milyon TL	Çok zayıf

Yorum:
Cari oran 1,6 ile kabul edilebilir seviyede, ancak nakit oranı %18 gibi düşük bir düzeyde.
Nakit yaratma gücü zayıf olduğundan, kısa vadeli yükümlülüklerin ödenmesi işletme nakdiyle değil, dış kaynak veya tahsilatlarla sağlanabilir.

Not: 6/10 (Likidite riski artmış)

S –Piyasa Riskine Duyarlılık)

Gözlemler:

Duran varlık ağırlığı yüksek → amortisman ve sabit gider yükü yüksek.
Satışların önemli kısmı ihracat olduğundan kur dalgalanmalarına duyarlılık yüksektir.
Enflasyonist ortamda parasal pozisyon zararı yazılmış (-60 milyon TL).
Finansman giderleri yüksek faiz ortamında az da olsa risk faktörü olmaya devam ediyor.

Yorum:
Piyasa ve kur risklerine duyarlılık orta-yüksek seviyededir. Enflasyon ve kur artışları kâr marjlarını zedelemektedir.

Not: 6/10 (Orta düzey risk duyarlılığı)

GENEL CAMELS SKORU

Boyut	Puan (10 üzerinden)	Kısa Yorum
C – Sermaye Yeterliliği	9 / 10	Güçlü özkaynak yapısı
A – Varlık Kalitesi	6 / 10	Stok ve alacak yükü artmış
M – Yönetim Kalitesi	5 / 10	Operasyonel verim zayıf
E – Kârlılık	4 / 10	Net zarar, marj daralması
L – Likidite	6 / 10	Nakit azalmış, cari oran makul
S – Piyasa Duyarlılığı	6 / 10	Kur ve enflasyon etkisi hissedilir
Toplam Ortalama Skor	6,0 / 10	Orta düzey finansal dayanıklılık

Genel Değerlendirme:

JANTSA, 2025 döneminde güçlü sermaye yapısına sahip olmakla birlikte, faaliyet kârlılığı ve nakit yaratma kapasitesi zayıflamıştır.
Operasyonel verimlilikteki düşüş, artan stok ve alacaklar nedeniyle işletme sermayesi baskısı oluşmuştur.
Ancak borçluluk seviyesinin düşük olması, uzun vadeli finansal sağlamlığı korumaktadır.

Sonuç:
JANTSA’nın CAMELS skoru 6/10 olup, şirket “orta düzeyde sağlam fakat kârlılığı ve nakit akışı zayıf” kategorisindedir.
Gelecekte sürdürülebilir kârlılık için satış hacmi artışı, maliyet kontrolü ve işletme sermayesi yönetiminin iyileştirilmesi öncelikli olmalıdır.